オラクルをめぐる信用リスクは急速に高まっており、市場はそれを隠そうとはしていない。
11月にはオラクルの債務に関連する主要なリスク指標が3年ぶりの高水準に達したが、モルガン・スタンレーは、同社が人工知能への巨額の投資ラッシュに関連する懸念を和らげることができなければ、本当のダメージは2026年に発生する可能性があると述べている。
警告は率直だ。プレッシャーは、バランスシートの拡大速度、資金ギャップの広がり具合、そして事業の一部が時代遅れになる速度に左右される。
ICEデータサービスによると、オラクルの債務不履行に対する今後5年間の保険費用は火曜日に年率1.25パーセントポイントに上昇した。
この措置により、同社の5年クレジット・デフォルト・スワップ（CDS）は、過去のストレスサイクルで見られた水準に近づくことになる。アナリストのリンジー・タイラー氏とデビッド・ハンバーガー氏は、債務の山積みと、その資金調達方法の不透明さが相まって、投資家にとって現在最も深刻な脅威となっていると指摘する。
AI融資が急増する中、銀行はヘッジを強化
ICEデータ・サービスによれば、オラクルの5年CDSは現在、2008年に記録した1.98パーセントポイントに非常に近づいている。
アナリストらは、同社が新年に向けての事業拡大の資金調達計画の詳細を厳格に開示し続ければ、CDSはまもなく1.5パーセントポイントを突破し、2パーセントポイントに近づく可能性があると指摘している。
このリスクラインは、ある残酷な事実によって決定づけられています。 オラクルは 今やAI投資競争の最前線に立っており、信用市場はオラクルをAIリスクの直接的なバロメーターとして扱っているのです。
9月にオラクルは米国の投資適格債券市場で180億ドルを調達した。
11月初旬、ニューメキシコ州の大規模データセンターキャンパス向けに180億ドルのプロジェクトファイナンスローンを別途手配するため、約20の銀行が列をなした。オラクル社が将来のテナントとして管理することになる。
さらにブルームバーグによると、ヴァンテージ・データ・センターズがテキサス州とウィスコンシン州に建設するデータセンター・プロジェクトに資金を提供するため、さらに380億ドルの融資パッケージが動いている。
モルガン・スタンレーは と述べている 。アナリストらは、「過去2か月間、オラクルが将来のテナントとなる予定の用地における建設融資の進捗状況が、最近および今後、ヘッジ取引のさらに大きな原動力となる可能性がますます明らかになってきている」と記している。
また、貸し手側がこうした融資の一部を外部の買い手に売却した場合、一部の銀行のヘッジが解消されるリスクもあると指摘した。
たとえそうなったとしても、後から他の事業者が参入し、独自の新しい生垣を建設する可能性があることは明確にされています。これらの用地に関連する資金需要は、ニューメキシコ州やヴァンテージの建設で終わるわけではありません。今後も建設支出が控えています。
トレーダーは債券を手放し、CDSを買い増す
先月、同じアナリストらは、短期的な信用悪化と不確実性の高まりにより、債券保有者、貸し手、matic トレーダーがヘッジモードにさらに深く踏み込むと予想していると述べた。
同氏はさらに、「債券保有者のヘッジ動向とmatic ヘッジ動向は、今後、ともに重要性を増す可能性がある」と付け加えた。
これまでのところ、その予測はデータに反映されています。オラクルのCDSは、より広範な投資適格CDX指数をアンダーパフォームしています。同時に、ヘッジ需要の高まりと市場のムード悪化により、オラクルの社債もブルームバーグの高格付け債券指数を下回っています。圧力はもはや信用取引に限ったものではなく、オラクル株もその重圧を感じ始めています。
アナリストらは、この高まる緊張により、経営陣は次回の決算発表で、 スターゲイト、データセンター、設備投資に関する最新情報を含む、より明確な資金調達計画を発表せざるを得なくなる可能性があると指摘している。
これまでモルガン・スタンレーは、投資家に対しオラクル社債とCDSプロテクションを同時に購入するよう勧め、ベーシストレードを推進してきた。これは、 cash 債券よりもデリバティブのスプレッド拡大から利益を得る狙いがあった。しかし、この戦略はもはや通用しない。同社は、仕組みが変わり、エクスポージャーを分散することが最も賢明な戦略ではなくなったと述べている。
彼らは、「したがって、ベーシス取引における『債券購入』の部分は終了し、『CDSプロテクション購入』の部分は維持する」と記した。さらに、「CDSアウトライト取引は現時点ではよりクリーンな取引であり、スプレッドの変動が大きくなると考えている」と付け加えた。
