FRB主導によるドル安を受け、中国が1月以来最大の元為替基準値を強化

中国人民銀行は月曜日、1月以来となる強い元貨の一日基準レートを設定し、ジェローム・パウエル氏のジャクソンホールでのスピーチによりドルが下落したことに迅速に対応しました。

中国人民銀行（PBOC）は1ドル当たり7.1161元をフィックスレートに設定し、金曜日の7.1321元から低下し、11月以来の堅調な水準となりました。

Bloombergによると、パウエル氏が利下げの可能性を示唆し、労働市場に緊張の兆候が見られるがインフレが完全に冷えていないと述べた後、ドルは弱まりました。彼の発言後、ドルスポット指数は0.8%下落しました。

オンショア元はわずかに上昇し、7.1593元（7月下旬以来の高値）に達した後、1ドル当たり7.1605元で取引されました。しかし、基準レートが強まった一方で、元はより広範な通貨セットに対して地歩を失いました。

Bloombergの主要通貨に対する中国の通貨を追跡する指標は、月曜日のより堅調なフィックスにもかかわらず、セッションの前半に下落を示しました。

フィックスレートは11月以来初めて7.12を下回り、これは官員がドルの後退によりより積極的に対応し、新たな世界的圧力の中で元を安定させようとしている兆候です。

北京は債券のストレスを鎮静化させるため市場に流動性を供給

PBOCはまた、今月、システムに現金を供給するために積極的に動きました。北京は、1年物の中期貸付 facility（MLF）ローンと3ヶ月および6ヶ月の outright リポジの組み合わせを通じて、6,000億元（840億ドル）を追加しました。

Bloombergの集計によると、これは1月以来最大の月次流動性供給でした。この供給は、最新の30年物国債入札で利回りが急騰し、投資家が12月以来最高水準の利回りを要求した時期に行われました。

中央銀行が現金を追加するにつれ、中国のオーバーナイト・リポ金利は1.35%に低下し、7ベーシスポイント下落しました。30年物国債連動の先物も最大0.7%上昇し、4月以来最も強い一日上昇となりました。

目標は、借入需要が高い間に緩やかな資金条件を維持しつつ、より多くの小売資金が株式市場に流入する中で債券ファンドの火事売り（強制売却）を回避することです。

PBOCは、今年初頭の政策調整により柔軟性を与えられた後、MLFとリポジという2つの主要ツールに大きく依存しています。官員は、個人投資家がホットな株式を追って預金口座を離れるため、銀行からの資金流出のリスクと、この新しい資金供給のバランスを取ろうとしています。

半導体株ETFが過熱し、投資家が殺到

株式市場では、中国のテックファンドに大きな需要が見られました。半導体関連ETFのプレミアムは先週急騰し、激しい買い活動を示しました。CPIC SSE STAR Chip Design Thematic ETFは金曜日に6.2%のプレミアムに急騰し、過去の平均であるわずか0.1%を大幅に上回りました。

Penghua SSE STAR Chip ETFとChina Universal SSE Science and Tech Innovation Board 50 ETFという2つの他の主要な半導体ファンドも、通常よりも高いプレミアムで取引されました。

これらのプレミアムは、人々がこれらのETFを純資産価値（NAV）を大幅に上回る価格で購入していたことを示しており、しばしば投機的な熱狂の兆候です。この急騰は、DeepSeekの新しいAIモデルがローンチされたニュースに続き、半導体業界への投資家の信頼を高めました。また、北京の技術的自立への取り組みが国内の半導体メーカーに有利になるとの新たな信念もあります。

その楽観論が、テック指数の大幅な上昇を後押しした。ハードウェア株に焦点を当てたStar 50指数は月曜日に5.8%上昇し、月間総上昇率は約20%となった。

CSI 300指数は1%以上上昇し、先週の4.2%の上昇をさらに積み重ねた。しかし、価格とファンダメンタルズのギャップは急速に拡大しており、一部の市場関係者は過熱しているセクターについて警告している。

住宅株も、北京からのさらなる支援への期待に乗って急騰した。中国万科企業（China Vanke Co.）は6ヶ月ぶりの高値をつけ、不動産セクター指数を3%押し上げ、1ヶ月以上で最大の一日値動きとなった。融创中国（Sunac China Holdings Ltd.）や龙湖集团（Longfor Group Holdings Ltd.）の株式も大きく上昇した。香港取引では、万科は最大16%上昇し、融创は最大13%急騰した。