Bitcoin ETF と Ethereum ETF は、投資家が暗号通貨を保有することなく、それぞれ BTC と ETH に投資できる金融商品です。.
米国のスポット価格ETFのデビューは、暗号通貨市場全体にとって大きな出来事であり、2024年には大規模な強気相場を引き起こすほどでした。.
振り返ってみると、暗号資産ETFへの投資は正しかったと言えるでしょう。BTCとETHのETFは暗号資産市場の大きな部分を占めるようになり、わずか1年で1,750億ドル以上の資産を運用しています。.
暗号通貨 ETFがなぜそれほど重要なのか、BitcoinとEthereumETF の違いなどについて詳しく説明します
Bitcoin と Ethereum ETFが注目される理由
Bitcoin と Ethereum ETFの承認は、本質的には暗号通貨をウォール街に橋渡しし、機関投資家や規制当局の承認をもたらすと考えられたため、暗号通貨投資家の間で激しい熱狂をもって迎えられた。.
ETFが伝統的な金融と暗号通貨をどう繋ぐか
まず、ETF（上場投資信託）は暗号通貨業界に特有のものではありません。伝統的な金融から始まり、数十年にわたり投資信託や様々な資産への投資に利用されてきました。.
現在、従来の投資家による暗号資産の導入を阻んでいる要因の一つは、暗号資産管理の複雑さです。BTCやその他の暗号資産の購入と保管に伴う煩雑さとリスクを理解し、対処したいと考えている投資家は多くありません。.
仮想通貨ETFの上場により、こうした懸念は基本的に払拭され、仮想通貨はTradFiの投資家のほとんどがすでによく知っている金融商品となった。.
2024～2025年のETFブーム ― スポット承認と市場への影響
スポット Bitcoin と Ethereum ETFの成功により、SOL、 XRP、DOGE、その他の主要なアルトコインなど、他の暗号資産の申し込みが急増しました。.
米国証券取引委員会（SEC）は、より多くの暗号資産がETFの承認をより容易に、そしてより迅速に取得できるようにしました。9月には、SECはスポット暗号ETFの包括的な上場基準を承認し、時間のかかる個別の承認手続きを不要にしました。.
これは、より多くの暗号資産がウォール街に流入する可能性があることを意味しており、それは機関投資家、ファイナンシャルアドバイザー、個人投資家からのTradiFiへの資本流入の増加につながるだろう。.
規制された暗号資産への機関投資家の需要
スポット ETF は、基礎となる暗号資産に対する機関投資家の需要への扉を広げます。.
前述の通り、金融機関、資産運用会社、ヘッジファンド、そして個人投資家は、暗号資産が馴染みのある商品であるため、これらのETFを通じて暗号資産に投資する可能性が高くなります。また、アクセスの容易さや規制の緩和といったメリットも存在します。.
これまで暗号資産市場に直接投資しなかった機関投資家も、今ではETFを通じて投資を行っています。8月には、ハーバード大学とブラウン大学がそれぞれ1億1600万ドルと1300万ドル相当の Bitcoin をETFを通じて保有していることを明らかにしました。.
Bitcoin ETF とは何ですか?
Bitcoin ETFは、 Bitcoinの価値を tracする投資ファンドです。テスラ（TSLA）、NVIDIA（NVDA）、マイクロソフト（MSFT）、アップル（AAPL）などの企業の株式と同様に、従来の証券取引所で取引されています。.
Bitcoin ETFを購入する投資家は、資産の安全性を心配することなく、間接的に世界最大の暗号資産へのエクスポージャーを得ることができます。これらはすべて、ファンド発行会社と、そのETFに指定されたカストディアン会社によって処理されます。.
Bitcoin ETFの仕組み
Bitcoin ETF にはスポットと先物の 2 つのカテゴリがあり、それぞれ仕組みが異なります。.
スポット・ Bitcoin ETFは、BTCのリアルタイム市場価格に基づいています。つまり、ブラックロックやフィデリティなどの発行体は、実際の Bitcoinを購入し、保有する必要があります。つまり、スポット・ビット Bitcoin ETFの株式を保有することは、実際のビットコインを取引することなく、BTCの一部を保有することと似ています。.
株式の裏付けとなる Bitcoin は通常、ファンド発行者自身ではなく、規制された第三者のカストディアンによって保管されます。例えば、ブラックロックの Bitcoinのカストディアンには、CoinbaseとAnchorageがいます。.
証券取引所でスポットETF株の需要が高まると、ブラックロックなどの発行体は新たな株を発行するためにBTCをさらに購入します。そして、投資家がETF株をファンドに売却したい場合、発行体は株を償還するために対応する量のBTCを売却する必要があります。.
一方、先物ETFは、 Bitcoinの将来の価格を賭ける先物tracに基づいています。通常、シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）のような規制された取引所で取引されます。.
スポット vs 先物 Bitcoin ETF
スポット Bitcoin ETF は、スポット BTC に直接投資して tracため、先物ベースの商品よりも最大の暗号通貨へのエクスポージャーに最も近いものとなります。.
先物ETFは、市場の動向により価格が変動する可能性があります。また、発行体は先物tracのみを保有するため、通常はカストディアンを必要としません。.
スポット Bitcoin ETFは、先物ETFに比べて一般的に経費率（つまり運用費用）が低くなっています。例えば、最大のスポット Bitcoin ETFであるブラックロックのIBITの経費率は0.25%ですが、最大の先物 Bitcoin ETFであるプロシェアーズのBITOの経費率は0.95%です。.
スポット Bitcoin ETFの主要発行者
以下は、2025 年 10 月時点で運用資産額が最大のスポット Bitcoin ETF 発行者 5 社です。.
1. ブラックロック
ブラックロックは、世界最大のスポット Bitcoin ETFであり、世界最大の資産運用会社でもあります。同社のiShares Bitcoin Trust（IBIT）は現在、累計純流入額が643億ドル、運用資産残高が890億ドルを超えています。.
2. 忠実さ
フィデリティ・ワイズ・オリジン・ Bitcoin コイン・ファンド（FBTC）は現在、累計純流入額126億ドル、運用資産残高228億4000万ドルで2番目に大きいファンドとなっている。.
3. グレースケール
グレイスケール Bitcoin ・トラストETF（GBTC）は運用資産残高190億ドル超で3位につけています。純流入額は246億ドルのマイナスです。.
ARK 21Shares Bitcoin ETF (ARKB)は、純流入額21億1,000万ドル、運用資産額47億5,000万ドルで4位となった。.
5. ビット単位
Bitwise Bitcoin ETF (BITB) は、最大 23 億 9,000 万ドルの純流入と 45 億 9,000 万ドルの運用資産残高を誇る、5 番目に大きいスポット Bitcoin ETF です。.
基礎資産エクスポージャー - BTC保有と保管
前述の通り、スポット Bitcoin ETFは、原資産となるBTCの価格を忠実に反映するように設計されています。そのため、発行者は需要に応じてETFを発行または償還するために、自己の保有するBTCを売買する必要があります。.
保有資産の管理または保全の責任は通常、第三者のデジタル資産カストディアンに委託されています。興味深いことに、Coinbaseは米国市場で取引されているスポット Bitcoin ETFのほとんどの主要カストディアンとなっています。.
「デジタルゴールド」投資手段としてのBitcoin ETF
Bitcoin ETFは、人々が金ETFを取引するのと同様に、投資家が価値の保存手段としてBTCを購入するための新たなチャネルを生み出しました。.
Bitcoin の「デジタルゴールド」という物語は、金と同じく希少性という共通の特性に基づいています。金の供給量は、地球から採掘できる量によって制限されています。.
同様に、 Bitcoin 供給量は2100万枚と限られています。これ以上のBTCは存在し得ません。.
Ethereum ETF とは何ですか?
Ethereum ETFは、時価総額で2番目に大きい暗号通貨であるイーサの価値を trac。 Ethereum ETFの株式を購入することで、投資家は間接的にETHへのエクスポージャーを得ることができます。.
Ethereum ETFと Bitcoin ETFの違い
Ethereum ETFと Bitcoin ETFの第一かつ明白な違いは、その原資産です。前者はBTCをベースとしていますが、後者はETHをベースとしています。.
BTCは供給量が固定されているため、主に価値の保存手段として認識されています。一方、ETHはスマートtracや DeFi向けのプログラム可能な通貨として機能します。.
また、BTCはプルーフ・オブ・ワーク（PoW）コンセンサスメカニズムに基づいているのに対し、ETHはプルーフ・オブ・ステーク（PoS）に基づいています。つまり、 Ethereum ETFは投資家にステーキング報酬を受動的に獲得できますが、 Bitcoin ETFは獲得できません。.
したがって、投資家は BTC ETF では資本の増加からのみ利益を得ることができますが、ETH ETF では資本の増加とステーキング報酬の両方を提供できます。.
スポット vs 先物 Ethereum ETF
Ethereum スポットETFと先物ETFは、 Bitcoin ETFと同じように機能します。唯一の違いは、原資産にある資産です。.
スポット Ethereum ETFは実際のイーサリアムに直接投資しますが、先物ETFはイーサリアム先物tracに投資します。スポットETFの株式を保有することでETHの価格に直接エクスポージャーを持つことができますが、先物ETFでは価格を投機することができます。.
Ethereumのユニークな機能 - スマートtracとステーキング
Bitcoinとは異なり、 Ethereum はチューリング完全なブロックチェーンです。つまり、理論上は任意の計算命令やプログラムを実行できます。これが、 Ethereum スマートtrac、 DeFi、dAppプロトコルをサポートできる主な理由です。.
しかし、Ethereum当初ステーキングをサポートするように設計されていませんでした。当初はPoWブロックチェーンとしてスタートし、2022年に「 The Merge 」と呼ばれる大規模なアップグレードを経て、最終的にPoSに移行しました。
この移行によりチェーンの分裂が起こり、マイナーではなくバリデーターがコインをステークすることで保護される現在の Ethereum ネットワークが誕生しました。.
ETH ETFとステーキング利回り — 受動的な収入の層
Ethereum ステーキングを許可したため、グレイスケールやヴァンエックといった Ethereum ETF発行者は保有資産をステーキングすることでステーキング報酬を獲得できるようになりました。10月時点で、 Ethereum のステーキング利回りは年率2.87%でした。.
発行者は、債券や株式 ETF が収益を分配する方法と同様に、 cash 配当または分配の形で株主に利回りを分配することを選択できます。.
ステーキング報酬を管理するもう一つの方法は、ファンドに再投資することです。再投資が行われると、資金は保有株に再び追加され、より多くのリターンを得るために再ステーキングされます。また、報酬をファンドに再投資することで、1株当たり純資産価値（NAV）が上昇する可能性があり、これは投資家にとって好ましいことです。.
10月初め、グレイスケールはグレイスケール・イーサリアム Ethereum トラストETFとグレイスケール Ethereum ミニ・トラストETFを対象とするスポット Ethereum ETPのステーキングを展開した。.
承認済みおよび承認待ちのETH ETF発行者
以下は、10 月時点での運用資産に基づく、 Ethereum 発行上位 5 社です。.
1. ブラックロック
BlackRock iShares Ethereum Trust ETF (ETHA)は現在、最大のスポットEthereum ETFであり、取引量は12億ドル以上、運用資産残高は156億8000万ドルです。
2. グレースケール
Grayscale Ethereum Trust ETF (ETHE) は、取引量 1 億 1,790 万ドル、運用資産残高 40 億ドルで 2 位となっています。.
3. 忠実さ
フィデリティ・ Ethereum ファンド（FETH）は、取引量1億1,050万ドル、運用資産残高29億7,000万ドルで3位となった。.
4. ビット単位
Bitwise Ethereum ETF (ETHW)は、取引量2,240万ドル、運用資産残高4億7,300万ドルで4位となっている。.
5. ヴァンエック
VanEck Ethereum ETF (ETHV)は、取引量がわずか1,100万ドル、運用資産残高が2億5,400万ドルで5位につけています。.
Bitcoin ETFと Ethereum ETF — 主な技術的および財務的違い
| 特徴 | Bitcoin ETF | Ethereum ETF |
| 原資産 | Bitcoin （BTC） | イーサ（ETH） |
| ネットワークタイプ | プルーフ・オブ・ワーク（PoW） | プルーフ・オブ・ステーク（PoS） |
| ユーティリティ | デジタル価値保存 | スマートtracプラットフォーム |
| 報酬メカニズム | なし | 潜在的なステーキング利回り |
| ボラティリティプロファイル | より低い、より成熟した資産 | より高く、より投機的 |
| 採用ベース | 機関投資家とマクロ投資家 | 開発者、 DeFi、Web3の参加者 |
| 主要な物語 | インフレヘッジ/デジタルゴールド | テクノロジーの成長/デジタル石油 |
| ETFの構造 | スポットと先物 | スポットと先物（利回り要素を含む） |
パフォーマンスと市場行動
Bitcoin とイーサリアムの価格は、スポットETFの上場以来大幅に上昇しています。市場データによると、これらのETFの1日あたりの取引量は現在、数十億ドルに達しています。.
Bitcoin ETFの取引量と流動性
米国市場におけるスポット Bitcoin ETFの上場により、特に米国市場時間中に集中して、 Bitcoin 取引量全体が大幅に増加しました。.
SoSoValue の市場データによれば、1 日 (10 月 24 日) で 40 億ドルを超える取引が行われ、9,060 万ドルの流入がありました。.
チャートを見ると、最初のバッチが承認されて以来、取引量が着実に増加していることがわかります。より正確に言うと、 Bitcoin ETFのスポット取引は、開始からわずか18ヶ月で累計取引量が1兆ドルを超えました。10月時点では、その数字は1兆1,400億ドルに達しています。.
SoSoValueの市場データによると、米国の Bitcoin ETFの運用資産は現在、1,499億6,000万ドル相当のBTCに上ります。これはBTC時価総額の約6.78%に相当します。.
Ethereum ETFの発売以来の市場浸透
Ethereum ETFも Bitcoin ETFと同様の軌跡を辿っています。ただし、取引量は Bitcoinよりも低いです。.
データによると、 Ethereum ETFの累計取引量は、1年前の設定以来わずか2,717億ドルにとどまっています。 Ethereum ETFの取引量は Bitcoinほどtronはありませんが、両者はかなり相関しているようです。.
Bitcoin ETFの1日あたりの取引量が40億ドルを記録した期間に、 Ethereum ETFの取引量はわずか18億2000万ドルにとどまりました。.
これまでのところ、スポット Ethereum ETFの運用資産は263億9000万ドルに上り、これはETHの現在の時価総額の5.55%に相当します。.
価格相関 — ETH は BTC に追随するのか、それとも分離するのか?
ETFの発売以来、BTCの価格は46,600ドルから現在の113,911ドルまで上昇しました。これは驚異的な144%の増加です。.
同様に、ETH の価格は 3,439 ドルから現在の 4,124 ドルまで上昇しましたが、これまでのところ 19% のわずかな上昇となっています。.
しかし、リターンの乖離にもかかわらず、BTCとETHの価格相関は実際にはtronに強いものでした。これは今に始まったことではありません。この相関は数年前から tracしており、スポットETFの立ち上げ後も維持され続けています。.
機関投資家の投資配分動向
Bitcoin 多くの機関投資家にとってお気に入りのデジタル資産であることは疑いようがありません。これは、上場企業やその他の機関投資家が保有するスポットコインを含むETFの取引量からもdent 。.
しかし、一部の投資家は、いわば収益を生み出す成長資産としてイーサリアムへの分散投資を控え始めています。イーサリアムを利用することで、機関投資家は価格上昇とステーキング報酬の両方から利益を得ることができます。そのため、企業はポートフォリオにイーサリアムも含め、分散投資や保有を行う理由が増えています。.
過去数か月間、より多くの企業がETHをデジタル資産の宝庫として蓄積するようになりましたが、この動きは2020年にBTCから始まりました。.
ステーキング： Ethereum ETFのゲームチェンジャー
ETFだけでなく、ステーキング機能は企業がETHを保有する理由をさらに増やしています。しかし、状況は必ずしも楽観的ではありません。.
ETH ETFがステーキング報酬を統合または除外する方法
Ethereum ETFのステーキングはまだ本格化していない。実際、10月初旬にサポートを開始したGrayscaleを除き、ほとんどの発行会社はまだステーキングに対応していない。.
提出書類によると、グレイスケールは、カストディアンであるコインベースとサードパーティのステーキングプロバイダーを通じてETHをステーキングする予定だ。グレイスケールは、利回りとして受け取ったイーサ（またはイーサ売却による cash ）を、一定の条件下で随時投資家に分配すると述べた。.
グレイスケールのETHベースのETF 、すなわちグレイスケールEthereumミニ・トラストETF（ティッカー：ETH）とグレイEthereumはそれぞれcashを好む投資家に分配金を支払い、ETHはステーキングによるリターンを純資産価値（NAV）に組み入れることで報酬を複利化します。
他の発行者は、これらのいずれかのアプローチを使用して、ステーキング報酬を自社のファンドに統合する可能性があります。.
SECの考慮事項と保管の複雑さ
ステーキングは常にSECからの激しい抵抗に直面してきました。多くの発行者は、承認条件の一環として、規制当局にステーキングに参加しない旨を伝えなければなりませんでした。.
2024年のCboeへの提出書類には、「信託、スポンサー、カストディアン、または信託に関連するその他の人物は、直接的または間接的に、信託のETHの一部が Ethereum のプルーフ・オブ・ステークの検証の対象となったり、追加のETHを獲得したり、収入やその他の収益を生み出したりするために使用されるような行為に従事しない」と記載されている。.
しかし、SECの企業財務局が5月に、特定のステーキング行為は証券の提供には当たらないと発表して以来、より多くの発行者が再びこれを推進し始めた。.
さらに、ETFは投資家の償還のために日々の流動性を必要としますが、ステーキングされたETHにはアンボンディング期間が適用されます。これにより、資産管理がさらに複雑になる可能性があります。.
ETFの利回り、課税、トータルリターンへの影響
ステーキングは Ethereum ETFの総収益を高める可能性がありますが、課税の面で大きな課題を引き起こす可能性もあります。.
ステーキングを許可するファンドは、投資家に年間約 3% の利回りを還元します。これは、ステーキングをサポートしないファンドと比較して、ETH 価格の潜在的な上昇による価格上昇への追加的なメリットとなります。.
しかし、ステーキングは収益を生み出す活動として扱われる可能性があり、これは Ethereum ETFの分類と課税に影響を与える可能性があります。グレイスケールのような発行者は、ステーキング報酬に対する「支配権とコントロール」をいつでも獲得します。つまり、報酬を売却または譲渡できるようになると、それは通常の収入となり、課税対象となります。.
規制環境とコンプライアンス
BTC ETFのSEC承認タイムライン
- 2013: Wink・レボス兄弟は、SECにスポット Bitcoin ETFの史上初の申請書を提出した。.
- 2017: SECは市場操作への懸念を理由に、ウィンクレボスの WinkBitcoin 信託提案を拒否した。.
- 2018: SECは同様の理由で Winkの2回目の申請を却下した。.
- 2021: 最初の Bitcoin 先物 ETF である ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) の取引が開始されました。.
- 2021年10月： Bitcoin信託をスポットBitcoinETF変換する申請を行いました
- 2022: SECはグレイスケールの要請とフィデリティを含む他の発行者の要請を却下した。.
- 2022年6月：グレイスケールはSECに対し、申請を却下されたとして訴訟を起こした。
- 2023 年 5 月:キャシー・ウッドの ARK Investments がスポットBitcoinETF を申請しました。
- 2023年6月：ブラックロックがこれに追随し、フィデリティなどの他の資産発行者もこれに追随した。
- 2023年8月：米国DC巡回控訴裁判所は、SECの拒否は「恣意的かつ気まぐれ」であると述べ、グレイスケールに有利な判決を全員一致で下した。
- 2024年1月10日： SECは、11のスポットBitcoin上場投資商品（ETP）の上場および取引の申請を承認しました。
- 1月11日:承認されたスポットBitcoinETFが米国の取引所で正式に取引を開始しました。
保管と透明性の要件
ご存知の通り、従来のETFは厳しく規制されており、暗号資産ETFも例外ではありません。同様の要件が適用されます。.
SEC は、スポット ETF の基礎となる暗号通貨が、規制を受け、信頼される保管人によって保管されることを義務付けているため、ほとんどの発行者は、申請書の中で常に指定された主要保管人を指定しなければなりませんでした。.
透明性を確保するため、SECは暗号通貨ETFの発行者に対し、従来の上場企業と同様に、フォーム10-Kで年次監査済み財務諸表を、またフォーム10-Qで四半期財務諸表を提出することを義務付けている。.
管轄の違い（米国、カナダ、EU、アジア）
BTC および ETH ETF に対する規制アプローチは、世界の金融ハブ、特に米国、カナダ、EU、アジアによって異なります。.
米国の規制当局は以前、暗号通貨に対して敵対的であることが知られていました。トランプ政権が介入して初めて、暗号通貨とステーブルコインに対する規制が緩和され、米国政府は国家による Bitcoin 準備金の設置を発表しました。.
カナダは暗号通貨に対してより友好的でした。カナダは明確な規制環境の下で Bitcoin ETFのスポットを承認した最初の国と報じられています。.
EUも、画期的な暗号資産市場（MiCA）規制を最近可決し、加盟国全体の暗号資産市場に統一された枠組みを提供するなど、暗号資産に関する規制上のハードルを解消し始めている。.
香港のような地域もまた、アジアを世界に知らしめました。香港は米国に先んじて Bitcoin とイーサリアムのスポットETFの承認を加速させました。しかし、中国などの国は、暗号通貨の取引とマイニングを禁止するなど、依然として厳しい姿勢を維持しています。.
あなたの投資戦略に適した ETF はどれですか?
投資家は価値の保存や受動的な収入として BTC と ETH を購入しており、これは Bitcoin および Ethereum ETF への投資に関する選択にも影響を与えています。.
Bitcoin ETF — 保守的な価値保存手段
Bitcoin 、供給量が固定されているため希少性があり、価値の保存手段として認識されています。そして、希少性の経済学に基づき、多くの人々が Bitcoin や関連ファンドを長期投資として、さらにはインフレヘッジとして購入しています。.
Ethereum ETF — テクノロジー主導の成長と利回り
イーサリアムは、分散型コンピューティングプラットフォームとしての Ethereumの将来と、Web3という概念そのものを信じる人々にとって、より魅力的な選択肢となるでしょう。ETHとそのファンドは、特に遊休資産から受動的に収益を得ようとする投資家にとって、保有する価値のある資産です。.
バランス型ポートフォリオアプローチ - BTC/ETH分割戦略
投資における一般的な経験則は、すべての卵を一つのカゴに入れないことです。ポートフォリオのバランスをとるには、BTCとETHの両方に投資することになります。.
BTC と ETH は高い相関関係にありますが、一部の分析では、どちらか一方だけを保有するよりも、70/30 または 50/50 の配分の方がリスク調整後のリターン プロファイルが向上する可能性があることが示唆されています。.
重要な考慮事項：リスク、流動性、時間軸
どの ETF を保有するかを決める際に考慮すべき要素としては、流動性、リスク、および手数料を含む期間などが挙げられます。.
BTCはETHよりもボラティリティが低い場合が多いです。また、前述の通り、BitcoinETFはEthereumよりも流動性が高いです。管理手数料は発行体や原資産によって高くなる場合も低くなる場合もあります。
暗号資産ETFの未来
マルチアセットおよびインデックス暗号ETF
暗号資産ETF市場が成熟するにつれ、マルチアセット型やインデックス型暗号資産ETFの参入がさらに増える可能性があります。これらのファンドは、投資家に単一の資産ではなく、複数の暗号資産へのエクスポージャーを提供します。S&P 500に相当するものです。.
DeFi とオンチェーン利回り商品の統合
ステーキングや DeFi レンディングといったオンチェーン活動をETF構造に統合することは、ファンドの収益性を高める手段として将来的に展開する可能性のあるもう一つの重要なトレンドです。しかし、これは厳しい規制に直面する可能性があります。.
機関投資家の参入とアクセスの拡大
Bitcoin と Ethereum ETFは米国市場に上場されてまだ1年しか経っていません。これらのファンドを通じて機関投資家によるBTCとETHへのエクスポージャーが拡大し、ひいては資本流入と資産需要の増加が期待されるのは、決して非現実的ではありません。.
