古い契約tracに記された一本の油井管をきっかけに、エクソンモービルとシェブロンの間で、ガイアナのスタブローク鉱区の支配権をめぐる20カ月に及ぶ争いが始まった。スタブローク鉱区は、ここ数年で最大の沖合油田発見となった。.
10年以上前に締結されたdent保持条項は、シェブロンによるヘス社の530億ドルの買収をほぼ破綻させた仲裁訴訟においてエクソンの法的武器となった。.
この争いは、裁判所、政治、株主総会、規制の障壁を経て、推定1兆ドルの石油大当たりの一部を誰が所有する権利を持つかを中心に展開された。.
よると、この争いが最初に激化したのは2023年後半、エクソンがパイオニアを600億ドルで買収したわずか数週間後のことだった。シェブロンは、ガイアナのスタブローク鉱区の30%の権益を保有するヘス社を買収する契約を発表することで、追い上げを図ろうとした。
エクソンは45%を保有し、同油田を運営していた。残りの25%は中国のCNOOCが保有していた。しかし、共同契約には、パートナー企業に外部企業よりも優先的に互いの株式を購入する権利を与える条項があった。シェブロンは、この条項は企業合併には適用されないと考えていた。エクソンはこれに異議を唱えた。.
エクソンの予期せぬ仲裁の打撃が友好的な vibeを壊す
シェブロンのマイク・ワースCEOとヘスのジョン・ヘスCEOは、ニューヨークで合併を公に祝い、互いを「業界最高のCEO」と称え、世界的なパートナーとの関係を誇張した。一方、テキサスに本社を置くエクソンは、その喜びを共有しなかった。エクソン幹部は、シェブロンの行動に憤慨し、自らが築き上げてきたものを、事前に相談もせずに買収されたと感じていた。.
問題の条項は、エクソンとCNOOCに、パートナーシップにおいて売却される株式を最初に購入する機会を与えていた。シェブロンの弁護士は、ヘス買収は直接的な資産売却ではなく株式取引であるため、この条項は適用されないと主張した。しかし、誰もエクソンとの間でこの解釈について合意していなかった。エクソンのCEOであるダレン・ウッズ氏とシニアバイスプレジデントのニール・チャップマン氏にとって、これは支配権の変更であり、それが条項の発動条件となった。.
2024年初頭までに、交渉は行き詰まっていた。シェブロンは規制当局への提出書類でこの膠着状態を開示せざるを得なくなった。3月6日、チャップマン氏はニューヨークで開かれたモルガン・スタンレー主催の昼食会で、エクソンが仲裁に持ち込んだと発表し、聴衆を驚かせた。「この文言、そしてtrac全体の意図を理解しています。なぜなら、契約書を書いたのは我々だからです」とチャップマン氏は述べ、投資家たちは沈黙して耳を傾けていた。ワース氏は前夜、ウッズ氏との電話会議中に初めてこの事実を知った。.
このサプライズは市場を揺るがした。ヘスの株価はシェブロンの提示価格を下回った。ミレニアムやアデージといった裁定取引ファンドが殺到し、買収が成立するだろうと総額50億ドル以上を賭けた。彼らはヘスの株を買い、シェブロンの株を空売りし、買収が成立した場合のスプレッド利益を狙った。.
規制当局、政治家、投資家は皆反発している
法廷闘争がエスカレートするにつれ、問題はさらに山積みになった。チャック・シューマー上院議員は2024年5月、連邦取引委員会（FTC）に対し、合併がインフレに見舞われている米国民にとって物価上昇につながる可能性があるとして、合併阻止を要請した。その後、議決権行使助言会社であるインスティテューショナル・シェアホルダー・サービス（ISS）はヘスの株主に対し、合併を拒否するよう通告した。HBKキャピタルやDEショーといったヘッジファンドは撤退した。.
投票で敗北を恐れたジョン・ヘスは、支持を確保しようとニューヨーク、ロンドン、ロサンゼルスを駆け回った。彼に会った人々は、彼が圧倒され、議論の余地がないように見えたと語った。彼はシェブロンの提案が最良の選択肢だと述べた。.
エクソンは厳粛なメッセージを伝え続けた。「これはビジネス上の問題であり、個人的な問題ではない」とウッズ氏は当時述べた。エクソンはヘス社を買収するつもりはなく、この取引におけるエクソンの権利の価値を確認するために仲裁を申し立てただけだと主張した。しかし、ワース氏はもうお世辞を言うのをやめた。エクソンの動きによって平和的解決の可能性は完全に失われたと感じていたのだ。.
そしてFTCは爆弾を投下した。7月、ジョン・ヘス氏をはじめとするシェールオイル企業の幹部が、 OPEC、原油価格を吊り上げていたかどうかについて調査を開始したのだ。FTCはその後、ヘス氏がシェブロンの取締役に就任しないという条件でのみ、この取引を承認することに同意した。シェブロンはこれを受け入れた。ヘス氏は疑惑を否認し、後に申し立ては却下された。この訴訟は、ジョー・バイデン大統領の石油業界への嫌悪感に政治的に駆り立てられたものだと多くの人が考えていdent。
一方、ロンドン中の弁護士たちは契約書の細則を精査した。スタブロークの契約tracは公表されていなかったが、投資家たちは国際エネルギー交渉者協会（AIENE）が作成した類似の契約書を研究した。その契約書では、支配権が関連会社に留まる場合、この条項は適用されないとされていた。ガイアナの株式は、シェブロンが新たに所有するヘスの子会社が引き続き保有するため、シェブロンとヘスはこの条項は適用されないと考えていた。エクソンは、これはtracの意図を回避するための抜け穴に過ぎないと主張した。.
tracは英国法に準拠しており、解釈よりも文言が重視される。ワース氏とヘス氏は、それが優位に立つと確信していた。そして2024年5月までに、ヘス氏は株主の51%の賛成を得て、辛うじて勝利を収めた。これは、一部のヘッジファンドが投票を棄権したことも影響していた。.
しかし、勝利の喜びはなかった。数ヶ月が経つにつれ、ジョン・ヘスはエクソンの戦術を公然と非難した。ニューヨークでの夕食会で彼は「うんざりだ」と述べ、会社の売却を阻むような契約には決して署名しなかったと主張した。合併は1年前に発表されていたにもかかわらず、依然として何も決まっていなかった。.
2025年7月、ドナルド・トランプがホワイトハウスに復帰したことで、FTCは新たな委員長の下、最終的に決定を覆した。ヘスはシェブロンの取締役に就任することが認められた。数時間後、仲裁委員会はシェブロンに有利な判決を下した。その金曜日の午前9時30分までに、シェブロンは正式に買収を完了した。.
