秘密の契約条項が2つのグローバル石油メジャー間の20ヶ月にわたる戦争を引き起こした

古い契約の中に隠された1行の文言が、エクソンモービルとシェブロン間のガイアナのスタブロク・ブロック支配権をめぐる20ヶ月にわたる戦いの火付け役となった。これは数年ぶりの最大の沖合石油発見である。

10年以上前に署名された機密条項は、シェブロンによるヘス社の530億ドルの買収がほぼ崩壊する仲裁事件において、エクソンモービルの法的武器となった。

この争いは、裁判所、政治、株主総会、規制当局のブロックなど、推定1兆ドルの石油ジャックポットの所有権を誰が持つべきかを中心に、法廷、政治、株主総会、規制当局のブロックを通過した。

報道によると ブルームバーグによると、この対立は2023年後半、エクソンモービルが600億ドルのパイオニア買収を完了した直後の数週間で沸騰した。シェブロンは、ガイアナのスタブロク・ブロックの30%の持分という真珠のような資産を持つヘス社の買収を発表して追いつこうとした。

エクソンモービルは45%を保有し、フィールドを運営しており、中国のCNOOCが残り25%を所有していた。しかし、彼らの共同合意書にある条項により、パートナーは外部の誰かよりも先に互いの持分を購入する優先権を持っていた。シェブロンはこれが企業合併には適用されないと考えたが、エクソンモービルは異議を唱えた。

エクソンモービルの予期せぬ仲裁提起が友好的な雰囲気を壊す

シェブロンのCEOマイク・ワース氏とヘスのCEOジョン・ヘス氏は、ニューヨークで合併を公に祝い、互いを「業界で最高のCEO」と呼び、グローバルパートナーとの関係を強調した。テキサス州に本拠を置くエクソンモービルは、その喜びを共有しなかった。その経営陣は、シェブロンの行動、および彼らが最初に相談もなく構築したものの乗っ取りと見なしたものにいら立っていた。

問題の条項は、エクソンモービルとCNOOCに、パートナーシップ内で売却される持分の最初の購入機会を与えていた。シェブロンの弁護士らは、ヘス社の買収が株式取引であり直接資産売却ではないため、この規則は適用されない argued。しかし、その解釈をエクソンモービルに確認した者はいなかった。エクソンモービルのCEOダレン・ウッズ氏と上級副社長ニール・チャップマン氏にとって、これは支配権の変更であり、条項が発動された。

2024年初頭までに、交渉は行き詰まっていた。シェブロンは規制提出書で対立を開示せざるを得なかった。3月6日、チャップマン氏はニューヨークのモーガン・スタンレーのランチイベントで、エクソンモービルが仲裁に持ち込んだと発表し、聴衆を驚かせた。「私たちはこの文言、そして契約全体の意図を理解している。なぜなら、私たちがそれを書いたからだ」と彼は語った。投資家は静かに耳を傾けた。ワース氏は前夜、ウッズ氏との電話通話で初めて知った。

その驚きは市場を揺るがした。ヘス社の株価はシェブロンの提示価格を下回った。ミレニアムやエイジなどのアルビトラージファンドは、取引が依然として成立すると賭けて合計50億ドル以上を注ぎ込んだ。彼らはヘス社を買収しシェブロンをショートし、取引が生き残った場合にスプレッドから利益を得ようとした。

規制当局、政治家、投資家すべてが反発

法的ドラマがエスカレートするにつれて、さらなる問題が積み重なった。チャック・シュマー上院議員は、すでにインフレと戦っているアメリカ人の物価上昇を招く可能性があると主張し、2024年5月に連邦取引委員会（FTC）に対し合併を阻止するよう要請した。その後、代理投票助言機関であるインスティテューショナル・シェアホルダー・サービス（ISS）は、ヘス社の株主に取引を拒否するよう指示した。HBKキャピタルやD.E.ショウなどのヘッジファンドは撤退した。

投票を失うことを心配したジョン・ヘス氏は、ニューヨーク、ロンドン、ロサンゼルスを行き来し、支持を取り付けようとした。彼に会った人々は、彼が圧倒されているように見え、議論を受け入れようとしていないと語った。彼はシェブロンの提示が利用可能な最良の選択肢だと述べた。

エクソンモービルはメッセージを厳格に保った。「これはビジネス上の問題であり、個人的なものではない」とウッズ氏は当時語った。彼はエクソンモービルがヘス社を買いたいわけではなく、取引における自らの権利の価値を確認するために仲裁を提起しただけだと主張した。しかし、ワース氏はもはや友好的な振る舞いをする気はなかった。彼はエクソンモービルの動きが平和的な解決のあらゆる機会を殺したと感じた。

その後、FTCが爆弾を落とした。7月、FTCはジョン・ヘス氏や他のシェールガス経営陣が、 OPEC COVID-19の暴落時に石油価格を引き上げるために協力したかどうかを調査すると発表した。FTCは最終的に、ヘス氏がシェブロンの取締役会に参加しないという条件付きで取引を承認することに同意した。シェブロンはこれを受け入れた。ヘス氏はこれらの告発を否定し、それらは後に却下された。多くの人が、この事件はジョー・バイデン大統領の石油業界への嫌悪感によって政治的に駆動されたものだと信じていた。

一方、ロンドン中の弁護士たちが細部を掘り下げていた。スタブロク契約は公開されていなかったが、投資家は国際エネルギー交渉協会（AIECN）の類似契約を研究した。そのバージョンでは、支配権が関連会社内に留まる場合、条項は適用されないとした。ガイアナの持分は依然としてヘス社の部門によって保有されるため、新しいシェブロンの所有権の下で、シェブロンとヘス社は条項が適用されないと考えた。エクソンモービルは、これは契約の意図を回避するための抜け穴にすぎないと述べた。

契約は英語法に従っており、解釈よりも文言がより重要視される。ワース氏とヘス氏は、それが彼らに有利に働くと信じていた。そして2024年5月までに、ヘス社はわずか51%の株主承認という辛勝を収めた。これは、投票をボイコットしたいくつかのヘッジファンドの助力もあってのことだった。

しかし、勝利の祝杯はなかった。月日が経つにつれ、ジョン・ヘス氏は公にエクソンモービルの戦術を非難した。ニューヨークでの夕食会において、彼は「吐き気がする」と述べ、彼が自分の会社を売却することを妨げる取引に署名することは決してなかったと主張した。合併は1年前に発表されていたが、依然として何も決着していなかった。

ついに2025年7月、ドナルド・トランプ氏がホワイトハウスに戻り、新しい議長の下にあるFTCが決定を覆した。ヘス氏はシェブロンの取締役会に参加することを許可された。数時間後、仲裁パネルはシェブロン側の判決を下した。その金曜日の午前9時30分までに、シェブロンは正式に買収を完了した。