La piattaforma over-the-counter (OTC) Wintermute Trading ha esortato le autorità di regolamentazione statunitensi a esentare i dealer dalle norme esistenti quando regolano titoli tokenizzati su reti blockchain, sostenendo che normative vecchie di decenni stanno soffocando l'innovazione nei mercati delle risorse digitali.
In una successiva presentazione alla Crypto Task Force della Securities and Exchange Commission, la società con sede a Londra ha insistito affinché venissero chiariti due punti chiave: consentire ai dealer di regolare le negoziazioni direttamente on-chain senza attivare le norme di tutela dei clienti e garantire che i fornitori di liquidità sui protocolli di finanza decentralizzata non siano obbligati a registrarsi come dealer.
Regolamento on-chain senza infrastrutture legacy
La preoccupazione principale di Wintermute è incentrata sulla norma 15c3-3, la cosiddetta norma di tutela del cliente, concepita per impedire ai broker-dealer di abusare dei beni dei clienti.
L'azienda afferma che quando i dealer regolano titoli tokenizzati direttamente sulla blockchain con controparti che controllano i propri portafogli digitali, dovrebbero avere diritto a un'esenzione esistente che consente loro di evitare di mantenere conti bancari speciali per la tutela dei clienti.
"Imporre una banca e un'infrastruttura legacy in un ciclo di regolamento basato su blockchain comprometterebbe completamente ed eliminerebbe i vantaggi e l'efficienza del processo di regolamento on-chain di un dealer che utilizza il proprio portafoglio e il proprio software di gestione delle chiavi", ha scritto Wintermute nella sua presentazione di ottobre al Commissario Peirce e ai membri della task force.
Dopo l'incontro di follow-up con la SEC, Wintermute ha dichiarato che "le regole attuali sono state scritte per un'epoca caratterizzata da molteplici livelli di intermediazione. Per il regolamento tramite blockchain, questi molteplici livelli non sono necessari e di fatto eliminano i vantaggi in termini di efficienza offerti dalla tecnologia".
"I dealer regolamentati dovrebbero essere autorizzati a sviluppare le proprie procedure di compensazione e regolamento per i titoli tokenizzati, senza innescare le regole applicabili ai broker-dealer che forniscono servizi di compensazione ai clienti. Ciò consentirebbe ai dealer di regolare le operazioni direttamente on-chain con le controparti, con standard di gestione del rischio personalizzati", ha scritto la piattaforma OTC.
La divisione tra trader e dealer nei mercati DeFi
La seconda richiesta di Wintermute riguarda la distinzione di vecchia data tra "dealer", che devono registrarsi presso la SEC, e "trader", che acquistano e vendono esclusivamente per conto proprio.
L'azienda vuole la conferma che i trader proprietari e i fornitori di liquidità sui protocolli di finanza decentralizzata non debbano essere considerati dealer semplicemente perché forniscono liquidità ai mercati.
Wintermute ha scritto su X che "Il trading proprietario e la fornitura di liquidità sui protocolli DeFi non dovrebbero comportare la registrazione dei dealer".
Se un'azienda opera solo per conto proprio e non interagisce con i clienti, tale attività rientra nella consolidata "esenzione per i trader", ha aggiunto.
L'impegno di Wintermute nel mercato delle criptovalute
Le esenzioni per i broker-dealer richieste da Wintermute potrebbero ridurre notevolmente l'attrito per la liquidazione on-chain e ridurre i costi e gli ostacoli operativi.
Ciò potrebbe, a sua volta, aumentare l'adozione istituzionale di titoli tokenizzati. Tuttavia, un simile cambiamento solleva importanti interrogativi sulla tutela degli investitori e sull'integrità del mercato. Una minore intermediazione significa meno livelli di tutela dei clienti e le autorità di regolamentazione vorranno garanzie sulla solidità dei meccanismi on-chain.
A settembre, Wintermute ha chiesto alla SEC di chiarire che i token di rete, come Bitcoin ed Ether, non dovrebbero essere trattati come titoli. Ha affermato che questi token sono più adatti a essere considerati infrastrutture, oggetti da collezione o materie prime, e che etichettarli in modo errato soffocherebbe l'innovazione e spingerebbe gli scambi al di fuori del mercato statunitense.
La risposta della SEC sarà attentamente monitorata in tutto il settore degli asset digitali, con Wintermute che ha elogiato l'ente regolatore per la sua "continua apertura al dialogo su come le normative esistenti possano adattarsi ai mercati basati sulla blockchain".
