Il tetto delle azioni TSMC intrappola 100 miliardi di dollari di fondi mentre la sua corsa raggiunge il 12 % del peso dell'indice
- Le azioni TSMC sono aumentate del 36% nel 2025, spingendo il loro peso negli indici principali quasi al 12%.
- Oltre 100 miliardi di dollari in fondi risultano ora sottopesati a causa dei limiti di esposizione del 10%.
- I gestori patrimoniali stanno utilizzando derivati e azioni di fornitori per cercare di replicare la crescita di TSMC.
TSMC è diventata così grande che ora sta intasando il sistema. Secondo Bloomberg, la corsa inarrestabile del produttore di chip a Taipei quest'anno ha spinto il suo peso nei principali indici azionari a livelli che i gestori di fondi possono a malapena gestire.
Le azioni di TSMC sono aumentate di oltre il 36% finora quest'anno, trainate dalla domanda di AI senza fine che ha ora bloccato oltre 100 miliardi di dollari di fondi globali, incapaci di tenere il passo a causa di rigidi limiti di portafoglio.
Il problema è che molti fondi attivi sono legalmente limitati a investire non più del 10% del loro portafoglio in un singolo titolo, motivo per cui anche i gestori che vogliono inseguire la corsa di TSMC non possono farlo.
Roxy Wong, senior portfolio manager presso BNP Paribas Asset Management Asia, ha dichiarato che il suo team è stato costretto a mantenere una sottoesposizione. A sue stesse parole: «Siamo costantemente sotto-pesi su TSMC, non per mancanza di convinzione, ma a causa di limiti strutturali. Il vero rischio per noi è essere sotto-pesi.»
«L'alto e crescente peso delle azioni tecnologiche negli indici è un problema perché gli investitori indicizzati devono aumentare la loro allocazione in un elenco molto ristretto e concentrato di azioni, il che a sua volta ne guida i prezzi e i pesi degli indici ancora più in alto», ha detto Vey-Sern Ling, senior equity adviser per la tecnologia asiatica presso Union Bancaire Privee. «È un circolo vizioso che gonfia le valutazioni delle azioni «di tendenza».»
La corsa spinge TSMC oltre i limiti dei fondi
Al momento, TSMC controlla quasi il 43% del Taiex, il principale indice azionario di Taiwan. Costituisce anche circa il 12% sia dell'MSCI Emerging Markets Index che dell'MSCI Asia Pacific Excluding Japan Index, il che significa che qualsiasi gestore che traccia questi benchmark è immediatamente a rischio di superare i propri tetti.
Le regole europee UCITS limitano l'esposizione a qualsiasi singolo titolo al 10%, e le autorità taiwanesi applicano lo stesso limite, sebbene le autorità stiano discutendo se allentare tali limiti, ma nulla è stato ancora finalizzato.
Dall'altro lato, i fondi passivi (quelli che si limitano a replicare l'indice) hanno più flessibilità secondo le normative europee e taiwanesi aggiornate, consentendo loro di adattarsi meglio alla crescente dominanza di TSMC.
Le azioni della società sono rimaste stabili nei primi scambi di mercoledì a Taipei, senza segni di rallentamento.
E mentre altri mercati hanno affrontato una dominanza simile di singoli titoli (come Alibaba a Hong Kong e Samsung Electronics in Corea del Sud), la situazione di TSMC è troppo diversa, in quanto è l'unica azione in Asia dal valore superiore a 1 trilione di dollari, quindi la sua semplice scala è travolgente per i portafogli attraverso i continenti.
Per tenere il passo, alcuni gestori stanno utilizzando derivati come futures e opzioni per replicare i movimenti degli indici senza violare i limiti legali, mentre altri si stanno riversando su società collegate a TSMC come Hon Hai (conosciuta a livello globale come Foxconn) e ASE, nel tentativo di replicare parte del momentum di TSMC attraverso la sua catena di approvvigionamento.
Ma questi sostituti possono arrivare solo fino a un certo punto. John Tsai, portfolio manager presso Eastspring Investments a Singapore, ha dichiarato che la scala del peso di TSMC ha reso difficile la gestione del rischio.
«Siamo costretti a considerare altre azioni ad alta correlazione che potrebbero avere gli stessi driver fondamentali e a costruire posizioni in queste azioni per cercare di replicare un'esposizione significativa», ha spiegato John .
Il problema, tuttavia, è: «È difficile trovare un proxy che replichi la combinazione di posizione di mercato, traiettoria di crescita e stabilità di TSMC», ha ammesso Roxy. «Il peso continua a salire e la nostra posizione sotto-peso continua ad ampliarsi.»
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Jai Hamid
Jai Hamid si occupa di criptovalute, mercati azionari, tecnologia, economia globale ed eventi geopolitici che influenzano i mercati da 6 anni. Ha collaborato con pubblicazioni focalizzate sulla blockchain, tra cui AMB Crypto, Coin Edition e CryptoTale, per analisi di mercato, grandi aziende, regolamentazione e tendenze macroeconomiche. Si è formata presso la London School of Journalism e ha condiviso tre volte le sue analisi sui mercati delle criptovalute su una delle principali reti televisive dell'Africa.
