Una tempesta si sta preparando sul mercato dei tassi e gli operatori non vogliono correre rischi. L'aggressiva posizione commerciale deldent degli Stati Uniti Donald Trump sta scuotendo i mercati e offuscando le prospettive economiche. Tuttavia, Wall Street si sta affrettando a proteggersi da cambiamenti radicali nella politica della Federal Reserve.
A livello globale, gli hedge fund hanno ottenutotronrendimenti a maggio, capitalizzando sull'indebolimento del dollaro. Questo include volatili dislocazioni tra asset, innescate dagli shock commerciali globali di aprile.
Tuttavia, mentre le azioni hanno offerto sollievo, le materie prime e il reddito fisso si sono rivelati rischiosi. Nel frattempo, i mercati obbligazionari sono entrati in modalità vendite, con il riemergere delle preoccupazioni per l'aumento del debito in importanti economie come Stati Uniti e Giappone.
Mercati divisi sulle mosse sui tassi della Fed
Secondo quanto riportato, il mercato degli swap prevede ancora due tagli di 25 punti base entro la fine dell'anno, mentre gli operatori di opzioni si stanno preparando a un'ampia gamma di possibili tagli, da nessun taglio a una serie di tagli di mezzo punto. Questa divergenza riflette il fatto che le aggressive politiche tariffarie su acciaio e alluminio potrebbero compromettere l'occupazione e alimentare l'inflazione.
Anche le banche sono divise. Goldman Sachs prevede che i tagli dei tassi saranno rinviati al 2026. D'altra parte, Citi afferma che i tagli dei tassi arriveranno quest'anno e raccomanda di coprirsi dai rischi al ribasso.
Si stanno accumulando grandi scommesse su opzioni SOFR e titoli del Tesoro. L'open interest sulle scommesse "no-cut" è salito a 250.000trac, per un valore di 25 milioni di dollari di premio. Anche le coperture ultra-accomodanti sono tornate e i trader stanno acquistando posizioni che mirano a molteplici tagli di mezzo punto prima della fine dell'anno. Si tratta principalmente dell'albero put SFRZ5 e spread intorno allo strike di 95,875.
Il rapporto ha evidenziato che le opzioni SOFR sono in rialzo a 95,625 e rappresentano lo strike più affollato per le scadenze di giugno, settembre e dicembre. Questo avviene quando i trader costruiscono scommesse stratificate sia sulla protezione al rialzo che su tagli più profondi.
I fondi speculativi ottengono guadagni del 3%
Un sondaggio condotto presso i clienti di JPMorgan Treasury ha mostrato che le posizioni lunghe hanno raggiunto il massimo delle ultime due settimane, mentre le posizioni corte sono state ridotte. Ciò suggerisce una propensione verso la duration in un contesto di crescente rischio macroeconomico. I dati della Commodity Futures Trading Commission (CFTC) mostrano che potrebbe essere in atto un'enorme riorganizzazione del posizionamento.
Ha aggiunto che hedge fund e gestori patrimoniali hanno liquidato ben 1,2 milioni di equivalenti di futures su obbligazioni decennali nella settimana conclusasi il 27 maggio. I gestori patrimoniali hanno ridotto drasticamente la duration netta lunga lungo la curva, liquidando l'equivalente di 718.000 obbligazioni decennali. Gli hedge fund hanno liquidato quasi mezzo milione di posizioni corte decennali. Ciò equivale a una perdita cumulativa di 22 milioni di dollari per punto base di esposizione a lungo termine.
Un altro rapporto ha evidenziato che gli hedge fund a livello globale hanno registrato un solido guadagno del 3% a maggio, spingendo i rendimenti da inizio anno al 5%, secondo una nota di JPMorgan Prime Brokerage. I fondi di stock-picking hanno registrato un rendimento del 3%, mentre le piattaforme multi-strategia hanno registrato un +2,5%.
Anche il mercato globale degli asset digitali ha registrato forti fluttuazioni nel corso dell'ultimo mese. Il prezzo Bitcoin è aumentato di circa il 12% negli ultimi 30 giorni, mentre è sceso del 3% negli ultimi 7 giorni. BTC ha poi raggiunto il suo nuovo massimo storico (ATH) di oltre 111.900 dollari il 22 maggio. La criptovaluta più importante al momento della stesura di questo articolo è scambiata a un prezzo medio di 105.439 dollari.
Ethereum, la principale altcoin, è cresciuta di oltre il 44% negli ultimi 30 giorni, superando Bitcoin. ETH è scambiato a 2.633 dollari con un volume di 15,45 miliardi di dollari. La capitalizzazione cumulativa del mercato delle criptovalute, che aveva raggiunto i 3,6 trilioni di dollari, si è ora stabilizzata intorno ai 3,33 trilioni di dollari.
