I mercati sono crollati bruscamente il 7 aprile, in quello che gli analisti hanno definito una reincarnazione del "Lunedì Nero" del 1967 per gli asset globali, con le azioni statunitensi in testa alla corsa alle vendite e la volatilità cross-asset che ha scosso gli investitori. Eppure, nonostante i rendimenti siano scesi e gli spread abbiano raggiunto i livelli dell'era della crisi, ildent Donald Trump è "completamente positivo", iniziando il mese con una dichiarazione che dimostra di non essere preoccupato.
"Non smetteremo mai di lottare per rimettere più soldi nelle tasche dei nostri contribuenti oberati di lavoro", ha dichiarato Trump in una nota. Ildent si è impegnato a porre fine a quello che ha descritto come spreco e abuso a Washington, rilanciando "il sogno americano"
Ma allo stato attuale, i mercati dipingono un quadro più fosco.
I rendimenti dei titoli del Tesoro registrano il calo settimanale più profondo dal 2023
La scorsa settimana il rendimento dei titoli del Tesoro statunitensi a 10 anni è sceso di 25,5 punti base, segnando il calo settimanale più ampio da metà 2023.
Secondo un'analisi della Deutsche Bank, un simile calo, pur non essendo senzadent, segnala una rapida fuga verso la sicurezza. Gli unici cali più gravi degli ultimi anni si sono verificati durante importanti periodi di panico sui mercati, tra cui lo shock iniziale del COVID e il crollo delle banche regionali nel 2023.
Gli spread ad alto rendimento registrano gli estremi dell'era della crisi
Gli spread delle obbligazioni high yield statunitensi si sono ampliati di ben 93 punti base in sole due sedute di negoziazione, giovedì e venerdì. Un livello di oscillazione che ha trovato riscontro solo in alcuni degli episodi finanziari più gravi del XXI secolo.
Tra questi, la riapertura dei mercati post-11 settembre nel 2001, l'apice della crisi finanziaria globale (GFC) nel 2008, il declassamento del tetto del debito pubblico statunitense nel 2011 e il crollo del COVID nel marzo 2020. In particolare, si sta assistendo a una forte rivalutazione del rischio di credito nelle aziende americane, poiché gli investitori richiedono premi più elevati per detenere titoli di debito speculativi.
Le azioni guidano la carneficina tra asset del Lunedì Nero
Un grafico compilato da Goldman Sachs mostra che l'S&P 500 e il Nasdaq sono tra gli indici più colpiti dall'economia statunitense, travolta dai dazi di Trump. Tra il 2 e il 4 aprile, le azioni statunitensi hanno registrato cali di oltre il 3% in termini di deviazione standard. L'indice S&P 500 Equal Weight ha registrato risultati ancora peggiori, il che significa che le perdite non si sono limitate al settore tecnologico o alle large cap.
Il calo dell'indice S&P 500 lo ha collocato all'estremo destro dello spettro cross-asset, con un calo di oltre il 10% negli ultimi due giorni della settimana lavorativa della scorsa settimana, la quinta peggiore performance dalla Seconda Guerra Mondiale.
In aumento le istanze di fallimento
I fallimenti settimanali sono in aumento, con una media quadrisettimanale vicina ai massimi del 2008. Le piccole imprese e i commercianti al dettaglio sono particolarmente vulnerabili a causa dell'aumento dei costi di finanziamento.
Epiq AACER, una delle principali fonti di statistiche sui fallimenti negli Stati Uniti, afferma che il numero di istanze di fallimento commerciale ai sensi del Capitolo 11 è aumentato del 20% su base annua a marzo 2025. A marzo 2024, le domande presentate erano 611. Il mese scorso, erano 733.
Nel complesso, anche i fallimenti commerciali sono aumentati, salendo del 10% a 2.727, rispetto ai 2.477 dello stesso periodo dell'anno precedente. Tuttavia, i fallimenti delle piccole imprese ai sensi del Sottocapitolo V del Capitolo 11 sono leggermente diminuiti. Le istanze presentate in questa categoria sono diminuite dell'1% su base annua, attestandosi a 196 a marzo 2025 rispetto alle 198 dell'anno precedente.
Anche il sentimento inflazionistico è alto
I sondaggi della Fed regionale indicano una persistente pressione sui prezzi, con l'indice dei "prezzi pagati" della Fed di Filadelfia che segnala diversi rischi al rialzo per l'inflazione PCE.
L'indice dei prezzi pagati della Fed di Filadelfia è salito a 48,3 punti a marzo 2025, rispetto ai 40,5 di febbraio, segnando un aumento mensile del 19,3%, secondo i dati della Federal Reserve Bank di Filadelfia. Rispetto a un anno fa, l'indice ha registrato un'impennata del 475%.
Storicamente, l'indice ha registrato una media di 28,96 punti dalla sua creazione nel 1968. Ha raggiunto il massimo storico di 91,1 nel marzo 1974 e ha toccato il minimo storico di -35,5 nell'aprile 2009.
I consumatori si preparano al crollo del mercato del lavoro
Un sondaggio dell'Università del Michigan rivela che il 60% dei consumatori prevede un aumento della disoccupazione il prossimo anno, un sentimento che non si vedeva dalla Grande recessione del 2007-2008.
La fiducia delle imprese crolla ai minimi decennali
Un indice composito di sondaggi tra i CEO mostra che l'ottimismo delle aziende è crollato di quasi il 30% dopo le elezioni di novembre, con i dati di marzo a livelli visti l'ultima volta durante i lockdown del 2020. Le aziende citano dazi, inflazione e imprevedibilità delle politiche come i principali rischi.
I dazi potrebbero ridurre dello 0,2% il PIL degli Stati Uniti, il VIX aumenta
I nuovi dazi su Cina, UE e automobili potrebbero dent sul PIL fino allo 0,2%, con la Cina a farne le spese. Secondo il Fondo Monetario Internazionale, le prolungate tensioni commerciali potrebbero amplificare il peso.
L'indice di volatilità (VIX) ha chiuso a 45,31, un livello superato solo durante il COVID-19 e il crollo del 2008.
L'indice di volatilità degli Stati Uniti (USVIX) ha chiuso venerdì scorso a 45,31, con un guadagno di 15,29 punti, pari al 15,29%, in una sola seduta di contrattazione. Nelle ultime quattro settimane, l'indice è salito del 23,38%, mentre il suo incremento annuo si attesta ora al 29,28%.
