Secondo il Market Outlook 2023 di Morgan Stanley Research, gli investitori potrebbero sperimentare qualche colpo di frusta nel 2023, quando l’inflazione e alcune delle altre tendenze di mercato dominanti nel 2022 si invertiranno completamente. Secondo gli strateghi di mercato della Morgan Stanley, l'economia si sta dimostrando troppo resiliente, costringendo l'“incombente collasso” degli utili a rimanere sfuggente per un altro trimestre.
Morgan Stanley prevede un mercato resiliente nel 2023
Una combinazione di eventi insoliti nel 2022 ha indebolito i prezzi degli asset in tutti i mercati. Gli investitori hanno raramente compreso le lezioni fornite da un’economia globale che sta appena iniziando a emergere da una pandemia. Inoltre, ci sono misure straordinarie di politica monetaria e un’enorme guerra terrestre in Europa.
L’opinione consensuale suggerisce che all’inizio del 2023 gli utili crollerebbero, trascinando con sé il mercato azionario. Morgan Stanley ritiene che gli investitori avranno gli elementi per un primo trimestre di successo se si includeranno i continui miglioramenti dell'inflazione.
Nello specifico, Morgan Stanley sta diminuendo la sua esposizione alle società per azioni a mega capitalizzazione. Inoltre, hanno spostato la loro attenzione sui mercati esteri. Verso la fine di settembre, quando il dollaro ha raggiunto il suo picco, i mercati non statunitensi hanno iniziato a sovraperformare quelli statunitensi.
L'Asia escluso il Giappone è in testa dalla fine di ottobre, sovraperformando l'Europa e il Giappone, che hanno entrambi sovraperformato gli Stati Uniti mentre le politiche zero-COVID della Cina iniziano a moderarsi. Tutto ciò, unito all’indebolimento del dollaro, potrebbe rendere la Cina un’interessante area azionaria per il 2023.
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Le politiche della Fed danneggeranno ulteriormente il mercato
Nel 2023, secondo Morgan Stanley, la politica monetaria rimarrà il principale motore dei prezzi degli asset. La politica monetaria della Fed ha la capacità di ridurre gli utili, aumentare i rischi di default, espandere gli spread creditizi e aumentare la probabilità di una recessione.
Morgan Stanley prevede una recessione moderata poiché il mercato del lavoro probabilmente rimarrà robusto. In poche parole, è difficile prevedere una grave recessione con un mercato del lavoro così vivace. Tuttavia, le difficoltà sono in arrivo.
Con il picco dell’inflazione probabilmente alle spalle, le obbligazioni di alta qualità potrebbero trarne beneficio, mentre gli asset più rischiosi e il credito di qualità inferiore potrebbero soffrirne. Tuttavia, se il piano della Fed volto a contenere l’inflazione in modo duraturo dovesse funzionare, le valutazioni degli asset potrebbero trarne beneficio nel lungo periodo. Sii agile e preparato ad adeguare le posizioni di investimento man mano che gli eventi si svolgono nel 2023.
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Inoltre, il passaggio della Fed a una politica monetaria meno aggressiva darà probabilmente il tono ai mercati nel 2023. Se ciò accadesse, gli asset con spread di alta qualità come gli MBS di agenzie e il debito cartolarizzato, la Duration statunitense e il debito dei mercati emergenti sono posizionati per fare bene. . In concomitanza con il forte rallentamento dell’economia americana, questi esperti prevedono che l’inflazione continuerà a diminuire.
I mercati emergenti si espanderanno oltre la Cina
Nel 2022, i paesi emergenti tra cui Brasile, Messico, India, Indonesia e il GCC (Consiglio di cooperazione del Golfo) hanno battuto sia l’indice MSCI Emerging Markets che l’indice S&P 500. Questa sovraperformance è dovuta a una combinazione di variabili. Questi strateghi ritengono che i venti contrari del passato stiano diventando venti favorevoli che forniranno supporto per molti anni a venire.
Secondo Morgan Stanley, la crescita della Cina sarà ostacolata dal suo pesante debito, dalla diminuzione della crescita della popolazione in età lavorativa e dal calo del contributo del commercio internazionale. Prevedono che il prossimo decennio sarà dominato dalle tecnologie verdi e dalle imprese basate sulla scienza, come i semiconduttori, l’intelligenza artificiale e la produzione di fascia alta.
Nel 2023, quando le pressioni legate alla pandemia cominceranno ad attenuarsi, il riequilibrio globale potrebbe rappresentare il principale motore del mercato. Morgan prevede tre principali fattori di riequilibrio: i mercati del lavoro, la crisi energetica e la svolta delle riforme strutturali della Cina.
Morgan Stanley chiede la divulgazione ESG e investimenti responsabili
I principali eventi del 2022 hanno causato una scossa nel settore degli investimenti responsabili che porterà cambiamenti significativi nel 2023 e oltre. Il mercato delle criptovalute e l’ DeFi in generale hanno portato i mercati globali a rubare, hackerare, fallire e i grandi del mercato si sono trasformati in criminali finanziari.
Per anni, gli investitori responsabili hanno spinto le aziende ad aumentare la trasparenza e la divulgazione delle proprie prestazioni ESG in fattori che vanno dalle emissioni di carbonio alla diversità sul posto di lavoro. Ora è fondamentale che i gestori patrimoniali di investimento responsabili forniscano trasparenza nella propria metodologia di ricerca. Gli investitori hanno bisogno di chiarezza sui collegamenti tra performance ESG aziendale, risultati finanziari, selezione dei titoli e risultati dell’impegno e dell’attivismo aziendale.
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Anche questo deve passare
Sebbene i fattori macroeconomici possano influenzare la performance nel breve termine, Morgan Stanely continua a concentrarsi sui fondamentali delle società in portafoglio e sul loro potenziale di capitalizzazione a lungo termine. Nella loro prospettiva, le azioni probabilmente sovraperformeranno nel lungo termine perché garantiscono la proprietà della creatività, dell’intelletto e della produzione di centinaia di migliaia di lavoratori di talento.
Morgan Stanely ritiene che un maggiore costo di finanziamento si tradurrà in un minor numero di operatori sul mercato e in una riduzione della concorrenza, il che dovrebbe essere vantaggioso per le aziende che hanno già creato attività e marchi di valore.
L'entità finanziaria ha ridotto l'esposizione ai segmenti ciclici che presentano caratteristiche di rischio/rendimento asimmetriche indesiderate. Scelgono settori difensivi che vengono scambiati al di sopra delle medie storiche. Morgan Stanely è pronto ad aumentare il rischio in modo disciplinato quando gli spread raggiungono criteri defi . Ecco alcune prospettive di mercato a cui prestare attenzione.
Come indicato dalle curve dei rendimenti prive di rischio invertite, i mercati prevedono una recessione nel 2023. Tuttavia, dato che l’occupazione rimane solida, si prevede che la crescita nominale sarà positiva. Inoltre, dati i bilanci dei consumatori relativamente robusti sostenuti dagli stimoli fiscali previsti dal COVID, MS prevede una recessione “diversa” in cui i tassi di default non aumenteranno.
La società prevede che le aziende si avvicineranno al 2023 con strutture aziendali difensive, solida liquidità e costi di produzione semplificati come risultato delle efficienze dell’era COVID. Inoltre, prevedono una riduzione della leva finanziaria che tenga conto delle minacce alla redditività aziendale nel 2023.
