Il Petroyuan non è più un'idea marginale di cui si parla tanto, grazie alla guerra che Israele e gli Stati Uniti hanno iniziato contro l'Iran.
Ma non siamo qui per parlare di questo, né per discutere se la Cina/Jinping desideri o meno un ruolo maggiore per lo yuan negli accordi petroliferi (ovviamente lo desidera, è ovvio).
Siamo qui per capire se il mercato, le banche, gli esportatori e i governi legati al dollaro siano effettivamente pronti per un sistema basato sul petroyuan, che potrebbe indebolire la presa del dollaro sul commercio energetico.
La Cina ha lanciato il petroyuan dopo aver consolidato la sua posizione di principale acquirente mondiale di petrolio greggio
Questo articolo diventerà presto complicato perché persino i termini più basilari confondono le persone. Il termine "petrovaluta", spesso chiamato petrodollaro, viene utilizzato in tre modi diversi, secondo Wikipedia:
- Dollari versati ai paesi produttori di petrolio (riciclo dei petrodollari): un termine coniato negli anni '70 per indicare le eccedenze commerciali dei paesi produttori di petrolio.
- Valute dei paesi produttori di petrolio che tendono ad apprezzarsi rispetto alle altre valute quando il prezzo del petrolio sale (e a diminuire quando scende).
- Prezzo del petrolio in dollari statunitensi: valute utilizzate come unità di conto per la determinazione del prezzo del petrolio sul mercato internazionale.
Dopo il 1971, quando ildent statunitense Richard Nixon pose fine alla convertibilità del dollaro in oro, i paesi iniziarono a cercare nuovi modi per ricostruire il potere monetario e trovare un sostituto per il vecchio ordine.
I tentativi più ambiziosi provenivano dal defunto leader libico Muammar Gheddafi, che propose un piano per una moneta africana multinazionale garantita dall'oro, ma, come sapete, quel progetto fallì dopo che Gheddafi fu assassinato a sangue freddo durante l'intervento militare in Libia del 2011 da parte degli Stati Uniti e dei loro alleati.
La Cina è arrivata più tardi, ma con un peso commerciale di gran lunga maggiore e con molto più margine per testare l'idea sui mercati reali.
Nel giugno 2017, la Banca Popolare Cinese e la Banca Centrale Russa hanno firmato un memorandum d'intesa volto a facilitare il commercio di petrolio greggio in yuan. Pochi mesi dopo, nel settembre 2017, la Cina ha lanciato ufficialmente il petroyuan.
La Cina dominava già le importazioni di petrolio greggio. Secondo Sinopec, nel 2017 la Cina ha importato circa 400 milioni di tonnellate di greggio.
Ciò ha dato a Pechino lo spazio per tentare qualcosa di più di una sfida simbolica al dollaro.
La Cina non era solo un grande acquirente, ma anche la principale forza trainante della domanda nel commercio petrolifero.
Anche l'utilità politica era evidente. Un petroyuan avrebbe potuto aiutare paesi come Russia, Venezuela e Iran ad aggirare le sanzioni statunitensi. Avrebbe inoltre potuto offrire a produttori come l'Arabia Saudita un'alternativa per ridurre l'esposizione alle pressioni finanziarie statunitensi e la dipendenza dal sistema del dollaro.
Ciò ha reso il petroyuan un elemento fondamentale sia nella vicenda delle sanzioni che in quella del potere.
I surplus commerciali e le previsioni bancarie stanno rafforzando lo yuan sui mercati valutari
Il contesto appare oratronalla Cina rispetto a quando il petroyuan fu ufficialmente introdotto. Lo yuan ha raggiunto il massimo degli ultimi tre anni rispetto al dollaro. Alla fine di febbraio, ha toccato quota 6,831 per dollaro, il livellotronalto da aprile 2023.
A marzo, il tasso si è mantenuto nella fascia alta di 6,8. Dalla fine del 2025, la valuta ha guadagnato l'1% rispetto al dollaro. Dalla fine del 2024, è salita del 6%.
Una delle ragioni principali è il surplus commerciale della Cina. È aumentato del 20% nel 2025, raggiungendo 1.180 miliardi di dollari, la prima volta che ha superato quota 1.000 miliardi di dollari. Le esportazioni verso gli Stati Uniti sono diminuite del 20% lo scorso anno a causa dell'inasprirsi della guerra dei dazi con l'amministrazione Trump.
Ma la Cina ha recuperato terreno vendendo più beni al Sud-est asiatico e all'Europa, soprattutto automobili e prodotti solari. Il surplus ha continuato a crescere di anno in anno anche a gennaio e febbraio 2026.
Le grandi banche se ne sono accorte. Union Bancaire Privée ha indicato lo yuan come uno dei suoi investimentitronsicuri e ha affermato di aspettarsi che la valuta continui a rafforzarsi rispetto al dollaro nel prossimo decennio grazie a fondamentalitronsolidi e riforme politiche. In un rapporto di marzo, la banca privata svizzera ha elevato al massimo livello la sua convinzione sui guadagni dello yuan, equiparandola alla sua posizione rialzista sull'oro.
UBP, che gestisce oltre 150 miliardi di franchi svizzeri, pari a circa 190 miliardi di dollari, prevede ora che lo yuan onshore raggiungerà quota 6,70 per dollaro entro la fine del 2026.
Carlos Casanova, economista senior di UBP, ha dichiarato a Bloomberg News: "Riteniamo che lo yuan entrerà in una fase rialzista secolare che durerà un decennio, favorita dai fondamentali e dalle riforme politiche"
Carlos ha anche affermato: "Inoltre, lo yuan sembra essere sottovalutato del 10%-50%" se misurato in base alla parità del potere d'acquisto, al tasso di cambio effettivo reale o ai differenziali dei tassi d'interesse. Non si tratta di un'affermazione da poco. È un argomento diretto a favore dell'ipotesi che lo yuan abbia ancora margini di crescita.
A dicembre, le transazioni in valuta estera con yuan presso le banche hanno raggiunto un massimo mensile record di 317 miliardi di dollari.
Goldman Sachs ha inoltre affermato che lo yuan potrebbe rafforzarsi ulteriormente fino a raggiungere quota 6,7 per dollaro nel corso del prossimo anno.
Gli shock petroliferi e la crescita debole hanno messo a dura prova lo yuan
Il caso del petroyuan ha beneficiato anche della tenuta dello yuan durante un recente shock petrolifero. La Cina ricava solo il 20% del suo fabbisogno energetico dal petrolio greggio e dai prodotti petroliferi liquidi.
Si tratta di una percentuale molto inferiore al 40% circa registrato in Giappone e Corea del Sud, secondo i dati raccolti da ING. Questa differenza ha assunto un'importanza significativa dopo l'attacco sferrato da Stati Uniti e Israele contro l'Iran alla fine di febbraio.
Da quell'attacco, lo yen giapponese ha perso il 2% rispetto al dollaro. Il won sudcoreano ha perso il 4%. Lo yuan si è deprezzato di meno dell'1%.
Per un mercato attento al rischio petrolifero, ciò ha fatto apparire la valuta cinese più stabile rispetto alle altre principali valute dell'Asia orientale.
Ma qui c'è un limite reale, e risiede nell'economia stessa della Cina. La pressione deflazionistica si sta aggravando. L'economia sta attraversando una lunga recessione nel settore immobiliare.
La domanda delle imprese sta rallentando. Anche la domanda delle famiglie sta rallentando. Se lo yuan continua a rafforzarsi, le esportazioni potrebbero indebolirsi. Ciò colpirebbe uno dei motivi principali per cui la valuta si è dimostratatronin primo luogo.
Pechino lo sa. Da dicembre, la banca centrale cinese ha spesso fissato il suo tasso di riferimento per le contrattazioni yuan-dollaro in modo da indicare un indebolimento dello yuan.
Ciò pone il petroyuan in una posizione ambigua. Solo il futuro potrà dirlo.
