I prestiti globali sono aumentati di $ 7 trilioni nel 2024, spingendo il debito totale verso un trilione di $ 318 trilioni di record, secondo un rapporto dell'Institute of International Finance (IIF). Questa è la prima volta in quattro anni che i rapporti debito / PIL sono saliti, raggiungendo quasi il 328%.
Gli Stati Uniti, la Cina, la Francia, l'India e il Brasile sono stati i maggiori collaboratori, accumulando enormi quantità di nuovi debiti. L'IIF ha avvertito che con il rallentamento della crescita economica e i costi di prestito ancora alti, i mercati finanziari devono essere in allerta.
"Il crescente esame dei saldi fiscali - in particolare nei paesi con paesaggi politici altamente polarizzati, è stato una caratteristica di defidegli ultimi anni", ha affermato l'IIF nella sua relazione.
I governi si preparano per la pressione del mercato obbligazionario
Con i livelli di debito così elevati, i governi sono sotto pressione. L'IIF ha avvertito che gli investitori, noti come "vigilanti obbligazionari", potrebbero iniziare a aumentare i tassi di interesse nel tentativo di costringere i paesi a controllare le loro spese.
Ciò è già accaduto in precedenza: le reazioni del mercato ai livelli di debito del governo hanno modellato risultati politici in più paesi. "Il crescente controllo dei saldi fiscali, in particolare nei paesi con paesaggi politici altamente polarizzati, è stato una defi degli ultimi anni", ha affermato .
"Mentre le reazioni del mercato all'aumento dei livelli di debito governativo negli Stati Uniti sono state relativamente attenuate nonostante il suo debito rimasti su un" percorso non di stabilizzazione ", una robusta attività economica, una crescita della produttività e lo stato di sicurezza dei titoli statunitensi continuano a mascherare l'approfondimento Debolezze negli Stati Uniti Bilanci fiscali. Tuttavia, non tutti i paesi enjtali privilegi. "
Ma, naturalmente, non tutti i paesi hanno quel privilegio. Il rapporto ha indicato il Regno Unito e la Francia, dove le preoccupazioni del debito hanno influenzato direttamente l'instabilità politica.
Il Regno Unito ha visto le turbolenze del mercato obbligazionarie per porre fine al breve mandato di Liz Truss come Primo Ministro nel 2022 e, in Francia, le questioni relative al debito hanno contribuito alla caduta del governo di Barnier nel 2024.
Anche la situazione in Germania sta cambiando un po ', con le crescenti chiamate per modificare la regola del "freno di debito" del paese, che l'IIF ha accusato di rallentare l'economia del paese.
Nonostante il massiccio aumento di $ 7 trilioni nel 2024, questo era ancora inferiore ai $ 16 trilioni aggiunti nel 2023. Ma l'IIF dice che il prestito non si fermerà presto: l'accumulo di debito governativo dovrebbe rimanere al di sopra di $ 5 trilioni nel 2025, guidato dagli Stati Uniti , Cina, India, Francia e Brasile.
I mercati in via di sviluppo lottano con i crescenti oneri del debito
I mercati emergenti sono sotto una pressione immensa man mano che i loro carichi di debito continuano a crescere, ha affermato l'IIF. Il debito totale in queste economie è aumentato di $ 4,5 trilioni nel 2024, spingendo il debito totale dei mercati emergenti a un massimo storico del 245% del PIL.
Il problema più grande è l'aumento dei costi di interesse. Molte di queste economie ora devono far passare un debito record di $ 8,2 trilioni di dollari, con circa il 10% di esso denominati in valute estere, una situazione che potrebbe rapidamente diventare pericolosa se il finanziamento si asciuga.
Il rapporto IIF ha avvertito che alcuni mercati emergenti stanno diventando meno in grado di gestire i loro carichi di debito, con la loro capacità di trasportare il debito negli ultimi anni.
La differenza nella crescita economica tra le economie sottosviluppate e sviluppate è diventata meno pronunciata, il che significa che i governi ora hanno meno modi per gestire i loro aumenti dei costi del debito.
I paesi che hanno visto il più grande aumento dei rapporti debito-PIL nel 2024 furono Svezia, Nigeria, Cina, Israele e Arabia Saudita. Nel frattempo, i più grandi declini sono stati registrati in Argentina, Türkiye, Paesi Bassi, Grecia e Irlanda.
Ciò che rende ancora peggio il problema è il fatto che molti mercati emergenti non sono trasparenti riguardo ai loro obblighi di debito effettivi, rendendo più difficile per gli investitori valutare i rischi.
L'IIF ha sottolineato che i governi devono migliorare la trasparenza del debito per evitare crisi di liquidità, che potrebbero spirale in qualcosa di molto peggio.
Anche la geopolitica non sta aiutando. Il rapporto ha indicato l'aumento delle tensioni commerciali e la decisione dell'amministrazione Trump di congelare gli aiuti esteri statunitensi, che include tagli ai programmi USAID.
L'IIF ha affermato che queste mosse potrebbero creare enormi problemi di liquidità per alcune economie che si basano sull'assistenza straniera per aiutare a gestire i propri obblighi di debito.
Guardando al futuro, l'IIF si aspetta che l'accumulo di debito globale rallenti nell'H1 2025, in gran parte a causa dell'elevata incertezza della politica economica globale e dell'aumento dei costi di prestito. "Con l'incertezza della politica economica globale ai massimi record - che non si vedono i livelli osservati al culmine della pandemia - i mutuatari gatti possono limitare la domanda di credito del settore privato", afferma il rapporto.
Charles Kindleberger, uno storico economico, ebbe questa interpretazione piuttosto solida del perché la Grande Depressione del 1929 fu un dannato disastro. Fondamentalmente ha detto che era perché il sistema economico del mondo era instabile. Perché? Perché il Regno Unito non si è avvicinato al piatto e neanche gli Stati Uniti. L'economia mondiale ha bisogno di un leader, qualcuno che è disposto ad assumere qualche rischio per mantenere le cose fluide per tutti gli altri. Senza questo, le cose cadono a pezzi.
Dopo la seconda guerra mondiale, gli Stati Uniti furono quelli che svolgono quel ruolo. Dalla crisi del debito in America Latina negli anni '80 alla crisi finanziaria asiatica negli anni '90 e dal crollo finanziario globale del 2008, gli Stati Uniti sono stati il giocatore di riferimento per tenere sotto controllo il caos. Hanno assunto il compito di guidare l'intero sistema e, beh, ne hanno ottenuti molti benefici.
Ma ecco il kicker: l'ascesa di Cina ha reso più difficile per gli Stati Uniti mantenere quel ruolo egemonico. Quindi, quando gli Stati Uniti hanno sostanzialmente detto a Monaco la scorsa settimana che non ha più l'Europa quando si tratta di sicurezza, ha fatto in modo che tutti si chiedano: possiamo anche contare su di loro per mantenere l'economia globale stabile?
Le lotte economiche della Cina sono anche l'America
La Cina, da parte sua, non sembra esattamente ansiosa di assumersi questa responsabilità. Semmai, hanno suscitato la pentola con cose come la creazione di deflazione domestica, con cui il resto del mondo ha a che fare. Quindi, non ci resta senza abbastanza grande o abbastanza disposti a fare un passo avanti e prendere in carico, il che significa che ci troviamo per un giro traballante.
Ora, tornando al punto di Kindleberger sugli anni '30. All'epoca, al mondo mancava uno stabilizzatore: qualcuno per fare tre cose chiave:
- Mantieni aperti i mercati in modo che i paesi nei guai possano vendere i loro beni.
- Presta denaro a quei paesi quando ne avevano bisogno.
- Agisci come una banca centrale globale, fornendo prestiti a breve termine in tempi di crisi.
Senza questo, hai avuto un casino di protezionismo, guerre di valuta, sputi commerciali e una crisi finanziaria dopo l'altro, saltando da un paese all'altro.
E onestamente, anche oggi, gli Stati Uniti non vogliono più fare queste cose. Sotto Donald Trump, gli Stati Uniti hanno avuto tutti nelle tariffe e l'idea di offrire aiuti finanziari a lungo termine si è trasformata in un "bisogno di un ritorno su questa" cosa ", come il modo in cui ha trattato gli aiuti americani in Ucraina come un" investimento "con una sorta di rimborso finanziario.
La domanda naturale è: perché gli Stati Uniti dovrebbero piegare il conto per tutti gli altri? Punto giusto. Ma se gli Stati Uniti non si faranno avanti, allora chi diavolo lo farà? Se la risposta è "nessuno", allora siamo tornati negli anni '30 e meglio iniziare a prepararci per il casino che ne deriva.
Certo, ci sono alcune cose che rendono oggi un po 'diverse. Ad esempio, i tassi di cambio galleggianti sono qui per fungere da cuscinetto contro le tariffe di Trump, e fintanto che gli Stati Uniti continuano a consumare più di quanto produce, sarà comunque un mercato per il resto del mondo. Inoltre, le istituzioni di Bretton Woods come la Banca mondiale e il FMI sono in giro per offrire prestiti a lungo termine alle nazioni in difficoltà. E paesi come la Cina hanno un sacco di riserve in valuta estera da utilizzare come rete di sicurezza.
Ma non essere troppo comodo. L'FMI non brillava esattamente quando ha cercato di salvare luoghi come la Grecia, l'Irlanda e l'Argentina, quindi una grande economia che vada sotto potrebbe distruggere la piccola stabilità. Inoltre, gli Stati Uniti di solito hanno bisogno di prendere il comando per il FMI per anche muoversi e, francamente, è difficile immaginare i paesi asiatici che si uniscono per aiutare quando le cose diventano difficili. Gli Stati Uniti potrebbero avere il potere di mantenere il dollaro ditronG e fornire liquidità globale, ma quando i tempi diventano davvero male, verrà messo alla prova.
Ora, Kindleberger pubblicò il suo libro nel 1973 e, allora, si preoccupava che gli Stati Uniti perdano la presa mentre l'Europa era in aumento. Guardando indietro, ora sembra quasi sciocco, come caratteristico. Avanti veloce di 50 anni, ed eccoci qui: gli Stati Uniti e la Cina che giocano a tiro alla fune per il dominio, nessuno dei quali vuole assumersi la responsabilità di guidare. Gli Stati Uniti sono pronti a scagliarsi contro chiunque sfida il dominio del dollaro, ma allo stesso tempo, le sue azioni stanno mettendo in dubbio se può mantenere tale vantaggio. Nel frattempo, la Cina sta lanciando una vasca per la sua mancanza di status, ma sta peggiorando attivamente l'intera situazione.
Idealmente, non avremo una crisi enorme che richiede una cooperazione globale, ma ammettiamola: la fortuna non dura per sempre. Sarebbe intelligente rafforzare quelle istituzioni internazionali e almeno cercare di evitare di entrare in una posizione in cui stiamo tutti facendo affidamento sulla gentilezza degli estranei (che, siamo onesti, non è un ottimo piano).
Il G20 viene evitato
E poi, oltre a tutto ciò, il G20 sta cadendo a pezzi. I ministri finanziari di paesi principali come India, Cina, Brasile e Messico stanno tutti saltando un incontro in Sudafrica, mostrando quanto sta scivolando l'influenza del gruppo. Perfino il segretario al tesoro statunitense Scott Bessent sta a Washington, seguendo l'esempio di Marco Rubio di non voler "coccolare l'anti-americanismo". Il ministro delle finanze del Giappone sta a casa per concentrarsi sui colloqui di bilancio e il Valdis Bombrovskis dell'UE sta mantenendo le cose a Bruxelles.
Le persone stanno iniziando a vedere le crepe nella cooperazione globale, soprattutto perché la rivalità statunitense-cinese peggiora e la guerra in Ucraina rende le cose ancora più tese. Il G20 era una potenza quando ha contribuito a gestire la crisi finanziaria del 2008, ma ora è più uno scherzo.
La decisione di Bessent di saltare l'incontro ha alcune persone che scuotono la testa, dicendo che è un grosso errore, ma Lesetja Kganyago, capo della Banca di riserva del Sudafrica, sta cercando di minimizzare. È tutto, "Non preoccuparti, anche se alcuni ministri finanziari non si presentano, abbiamo ancora una rappresentazione". Certo, ma è ancora un brutto aspetto.
Jay Powell, il capo della Federal Reserve degli Stati Uniti, si presenterà ancora, insieme a un gruppo di altri leader della banca centrale. Ma gli Stati Uniti non stanno davvero mostrando al mondo che è impegnato nella cooperazione.
E per finire, l'intero scopo del G20 quest'anno è ottenere un consenso su ciò di cui l'economia globale ha bisogno per sopravvivere, ma con tutto ciò che cade a pezzi, sembra un tiro lungo.
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