Perché il rendimento del Treasury a 10 anni degli Stati Uniti sta improvvisamente scendendo, divergendo dai pari globali

Il rendimento del Treasury USA a 10 anni è sceso nettamente lunedì, scendendo di oltre 2 punti base al 4,059%. Questo movimento è arrivato pochi giorni dopo aver raggiunto un massimo importante sopra il 5%, un livello non visto da luglio.

Ora, questo potrebbe non sembrare enorme, ma nei mercati obbligazionari, è in realtà un calo significativo, specialmente poiché il rendimento del Treasury a 2 anni sta anche precipitando, scendendo di oltre 2 punti base al 3,486%.

E il rendimento del Treasury a 30 anni è crollato ancora di più, perdendo oltre 4 punti base al 4,726%. Per gli inesperti, un singolo punto base equivale allo 0,01%, e i rendimenti si muovono in direzione opposta ai prezzi, sempre.

Gli investitori stanno aspettando due rapporti critici sull'inflazione questa settimana per avere maggiori informazioni sulla salute dell'economia, dopo dati di assunzione più deboli del previsto venerdì. Il rapporto sull'indice dei prezzi alla produzione (PPI) per agosto sarà pubblicato mercoledì mattina, seguito dall'indice dei prezzi al consumo (CPI) giovedì.

Il CPI di base, che esclude cibo ed energia, dovrebbe aumentare dello 0,3% mese su mese ad agosto, secondo un sondaggio Reuters.

C'è anche un aggiornamento del mercato del lavoro martedì quando il Bureau of Labor Statistics pubblicherà la sua revisione preliminare dei benchmark ai dati sull'occupazione da marzo, insieme ai dati del primo trimestre 2025 dal Census trimestrale sull'occupazione e sui salari.

I dati sull'inflazione e il rapporto sull'occupazione colpiscono il rendimento 10-ennale

La Federal Reserve è attualmente nel suo solito blackout mediatico prima della prossima decisione. Ma questo non ha fermato le speculazioni. Gli economisti di Deutsche Bank hanno detto in una nota lunedì che questi numeri CPI e PPI influenzeranno direttamente le prospettive di prezzo, specialmente con tutto il rumore intorno ai dazi.

Ed Yardeni, che dirige Yardeni Research, ha detto che questi dati sull'inflazione potrebbero rinfocolare il dibattito su quanto velocemente la Fed continuerà a tagliare o manterrà la posizione.

Ora facciamo uno zoom out. Nella scorsa settimana, i mercati obbligazionari di tutto il mondo sono stati sotto pressione. I rendimenti sul debito a lungo termine hanno continuato a salire… tranne negli Stati Uniti.

Lo scorso venerdì, il rendimento a 10 anni è sceso al minimo da aprile, dopo che i nuovi dati sull'occupazione hanno mostrato un'assunzione più lenta ad agosto del previsto.

Mislav Matejka di JPMorgan ha detto:

"Rimuovendo il crollo dei rendimenti a breve termine visto intorno al de-risking del 'Liberation Day', l'attuale 10-year USA sotto il 4,1% è ai minimi dell'anno. Pensiamo che questo continuerà, in parte a causa del flusso di dati sul mercato del lavoro in rallentamento."

Confronta questo con ciò che sta accadendo all'estero. I rendimenti in Giappone e nel Regno Unito sono in fiamme. Il bond giapponese a 30 anni ha appena raggiunto un massimo storico. Il 30-year del Regno Unito ha toccato livelli non visti da 27 anni. E per un momento la scorsa settimana, il 30-year USA stesso ha superato il 5%, il massimo da luglio. Ma quell'impennata non è durata.

Quindi ora, tutti stanno fissando il CPI di giovedì come se fosse il Super Bowl dei rapporti sull'inflazione. Se risulta più morbido del previsto, probabilmente guardiamo a una maggiore pressione al ribasso sui rendimenti dei Treasury. Se è troppo caldo, tutte le scommesse sono annullate.