Perché il rendimento dei titoli del Tesoro americani a 10 anni sta improvvisamente diminuendo, divergendo da quello dei titoli di Stato globali

Il rendimento dei titoli del Tesoro USA a 10 anni è crollato bruscamente lunedì, scendendo di oltre 2 punti base al 4,059%. Questa mossa è avvenuta pochi giorni dopo aver raggiunto un massimo significativo superiore al 5%, un livello che non si vedeva da luglio.

Ora, questo potrebbe non sembrare un dato enorme, ma nei mercati obbligazionari si tratta in realtà di un calo significativo, soprattutto perché anche il rendimento dei titoli del Tesoro a 2 anni sta crollando, scendendo di oltre 2 punti base al 3,486%.

E il rendimento dei titoli del Tesoro trentennali è crollato ancora più drasticamente, perdendo oltre 4 punti base, attestandosi al 4,726%. Per chi non lo sapesse, un singolo punto base equivale allo 0,01% e i rendimenti si muovono sempre in direzione opposta ai prezzi.

Gli investitori attendono questa settimana due report critici sull'inflazione per avere un quadro più chiaro dello stato di salute dell'economia, dopo i dati sulle assunzioni più deboli del previsto di venerdì. Il report sull'indice dei prezzi alla produzione (IPP) di agosto è previsto per mercoledì mattina, seguito dall'indice dei prezzi al consumo (IPC) giovedì.

Secondo un sondaggio Reuters, l'indice dei prezzi al consumo (CPI) di base, che esclude i prezzi alimentari ed energetici, dovrebbe aumentare dello 0,3% su base mensile ad agosto.

Martedì è previsto anche un aggiornamento sul mercato del lavoro, quando il Bureau of Labor Statistics pubblicherà la sua revisione preliminare di riferimento dei dati sull'occupazione di marzo, insieme ai dati del primo trimestre del 2025 del Censimento trimestrale dell'occupazione e dei salari.

I dati sull'inflazione e il rapporto sull'occupazione colpiscono duramente il rendimento a 10 anni

La Federal Reserve è attualmente nel suo consueto silenzio stampa in attesa della sua prossima decisione. Ma questo non ha impedito alle speculazioni di volare. Gli economisti della Deutsche Bank hanno affermato in una nota di lunedì che questi dati su CPI e PPI influenzeranno direttamente le prospettive sui prezzi, soprattutto con tutto il rumore sui dazi.

Ed Yardeni, direttore di Yardeni Research, ha affermato che questi dati sull'inflazione potrebbero suscitare un dibattito sulla rapidità con cui la Fed continuerà a tagliare o a mantenere stabili i tassi.

Ora allontaniamoci. Nell'ultima settimana, i mercati obbligazionari di tutto il mondo sono stati sotto pressione. I rendimenti del debito a lungo termine hanno continuato a salire... tranne che negli Stati Uniti.

Venerdì scorso, il rendimento a 10 anni è sceso al livello più basso da aprile, dopo che i dati sui nuovi posti di lavoro hanno mostrato assunzioni più lente del previsto ad agosto.

Mislav Matejka di JPMorgan ha detto:

"Al netto del crollo istintivo dei rendimenti registrato in occasione del de-risking del 'Giorno della Liberazione', l'attuale rendimento del decennale statunitense, inferiore al 4,1%, è ai minimi dell'anno. Riteniamo che questa tendenza sia destinata a proseguire, in parte a causa dell'indebolimento del flusso di dati sul mercato del lavoro."

Confrontate questo con quello che sta succedendo all'estero. I rendimenti in Giappone e nel Regno Unito sono alle stelle. Il titolo di Stato giapponese a 30 anni ha appena raggiunto un massimo storico. Il titolo a 30 anni del Regno Unito ha toccato livelli mai visti negli ultimi 27 anni. E per un attimo, la scorsa settimana, il titolo a 30 anni statunitense ha toccato un picco superiore al 5%, il massimo da luglio. Ma quell'impennata non è durata.

Quindi ora tutti fissano l'indice dei prezzi al consumo di giovedì come se fosse il Super Bowl dei report sull'inflazione. Se dovesse rivelarsi più debole del previsto, probabilmente assisteremo a una maggiore pressione al ribasso sui rendimenti dei titoli del Tesoro. Se dovesse rivelarsi troppo forte, tutto è a posto.