L'indice des conditions financières américaines est tombé à son plus bas niveau depuis le premier trimestre 2022.
Elle a enregistré son plus fort recul annuel en trois ans, annulant les effets des hausses de taux d'intérêt amorcées en mars 2022.
Ce net recul a débuté en octobre dernier et se poursuit à un rythme soutenu. La dernière fois que les conditions financières se sont assouplies aussi rapidement remonte à mars 2020, lorsque la Fed a abaissé ses taux à un niveau proche de zéro en réponse à la crise de la COVID-19.
Or, les politiques restrictives de la Fed sont en train de s'effondrer. Les marchés ont déjà intégré de nouvelles baisses de taux, au moins 75 points de base étant attendus en 2024.
Et cela suscite des inquiétudes. Nombreux sont ceux qui se demandent si la Fed n'agit pas à nouveau trop vite, anéantissant ainsi les efforts déployés ces deux dernières années pour maîtriser l'inflation et resserrer l'économie.
Qu'est-ce que l'indice des conditions financières américaines ?
L'indice des conditions financières américaines (US Financial Conditions Index) tracla santé des marchés financiers. Il couvre les marchés monétaires, obligataires et actions. Cet indice indique la facilité d'accès au crédit.
Lorsque la valeur est négative, cela signifie que les conditions financières sont favorables. Emprunter devient plus facile et moins coûteux. Lorsque la valeur est positive, le crédit devient plus difficile d'accès.
Les mesures restrictives mises en place par la Fed, telles que les hausses de taux d'intérêt, ont été neutralisées. Le crédit est de nouveau facilement accessible et les coûts d'emprunt sont faibles.
Certains se demandent si la décision de la Fed de baisser les taux d'intérêt de 50 points de base (pb) était une erreur.
L'objectif était de relancer l'économie et d'éviter une récession. Mais compte tenu du relâchement actuel des conditions financières, il semble que la Fed ait agi avec trop d'agressivité.
Un marché du travailtronmodifie les perspectives de la Fed
La tâche de Jerome Powell s'est considérablement compliquée avec la publication des chiffres de l'emploi de septembre. L'économie américaine a créé 254 000 emplois, dépassant largement les prévisions du Dow Jones qui tablaient sur 150 000.
Il s'agit de la plus forte hausse enregistrée depuis des mois, les entreprises et le gouvernement ayant intensifié leurs embauches dans tous les secteurs. Cela concerne notamment les établissements de restauration, les établissements de santé et le secteur public.
Ces secteurs ont été soutenus par des politiques fiscales, les dépenses publiques portant le defide 2024 à près de 2 000 milliards de dollars.
Ce marché du travailtronsignifie que la Fed n'a pas à s'inquiéter autant d'une récession, du moins pour l'instant. Mais cela exerce également une pression sur la banque centrale.
Un marché du travail plustronconduit souvent à des salaires plus élevés, ce qui peut relancer l'inflation, un phénomène que la Fed tentait de contrôler avec ces hausses de taux.
Lestronchiffres de l'emploi laissent penser que la Fed ne devrait pas réitérer sa baisse de taux de 50 points de base dans un avenir proche. De fait, les marchés à terme ont revu leurs prévisions à la baisse.
Avant la publication du rapport sur l'emploi, on prévoyait une baisse d'un demi-point en décembre. Désormais, selon l'indicateur FedWatch du CME Group, il s'agira d'une baisse d'un quart de point en novembre et d'une autre en décembre.
Le problème, c'est que malgré des chiffres apparemment excellents, certaines inquiétudes subsistent. D'une part, un taux de réponse à l'enquête inférieur à la normale signifie que les chiffres pourraient ne pas être aussitronqu'ils le paraissent.
Ces données pourraient être revues à la baisse dans de prochains rapports. Mais pour l'instant, le marché du travail déjoue les prévisions, ce qui donne à la Fed une marge de manœuvre supplémentaire.
