Strategy détient près de 59 milliards de dollars en Bitcoin, mais cette montagne de cryptomonnaies pourrait ne pas rester intacte longtemps.
S'exprimant cette semaine sur Bloomberg TV, Phong Le, le PDG de la société, a déclaré que celle-ci pourrait être contrainte de vendre une partie de ses réserves si le marché continue de faire chuter le cours de l'action en dessous de la valeur de son Bitcoin.
« Nous ne souhaitons absolument pas avoir à utiliser ces Bitcoin lorsque la valeur de nos actions passe en dessous de celle de nos avoirs Bitcoin », a déclaré Phong mardi. « Notre objectif est de verser le dividende indéfiniment. »
L'avertissement de Phong fait suite à une initiative de l'entreprise visant à lever 1,4 milliard de dollars de réserves cash , financée par des ventes d'actions. Ces fonds lui offrent une marge de manœuvre de 21 mois, voire jusqu'à deux ans, pour continuer à verser des dividendes et des intérêts sans puiser dans ses avoirs en cryptomonnaies.
Cette réserve cash vise à apaiser les craintes que l'entreprise ne soit contrainte de vendre Bitcoin pour couvrir ses engagements financiers croissants.
Strategy envisage le prêt de jetons et une vente de dernier recours
Mais si la situation s'aggrave, Phong n'a pas nié qu'une vente Bitcoin soit tout à fait envisageable. Dans un podcast la semaine dernière, il l'a clairement indiqué, expliquant que cette décision comporte un aspect «matic» et un aspect « émotionnel », et que la logique l'emporte généralement. « Mon côtématicme dit que ce serait absolument la bonne chose à faire, et mon côté émotionnel, mon côté marché, me dit que nous ne voulons pas vraiment être l'entreprise qui vend Bitcoin. En règle générale, pour moi, c'est l'aspectmaticqui prime. »
Une autre option est également envisagée. Strategy étudie désormais la possibilité de prêter ses Bitcoin , ce qui représente un changement majeur par rapport à sa stratégie initiale d'achat et de conservation. « Lorsque les institutions financières traditionnelles investiront ce marché et que nous aurons une contrepartie différente, le prêt Bitcoin sera une option que nous envisagerons sérieusement et qui nous enthousiasmera », a déclaré .
Comme vous le savez sans doute, Strategy était une société de logiciels jusqu'en 2020, date à laquelle Michael Saylor, cofondateur et actuel président, a décidé de convertir cash de l'entreprise en cryptomonnaie, une décision justifiée par des inquiétudes liées à l'inflation.
Wall Street a eu du mal à le comprendre au départ, mais les investisseurs en quête d'une exposition Bitcoin se sont rapidement rués sur le marché. L'action a explosé, grimpant de plus de 3 500 % à son apogée et surperformant tous les principaux indices.
Mais aujourd'hui, cette dynamique s'effondre. L'action de Strategy a chuté d'environ 65 % par rapport à son plus haut historique de novembre 2024, à mesure que l'euphorie crypto post-électorale alimentée par Trump s'est dissipée.
Dans le même temps, de plus en plus d'entreprises ont adopté le même modèle de trésorerie en cryptomonnaies mis au point par Saylor, effaçant ainsi le caractère unique qui faisait autrefois la force de Strategy
La valeur liquidative trac(mNAV), qui compare la valeur de Strategy à ses avoirs Bitcoin , s'établit désormais à 1,17, dangereusement proche d'une valeur négative. Ce scénario pourrait facilement déclencher des ventes massives de Bitcoin, afin d'éviter d'être valorisée comme une action zombie.
Les prévisions de bénéfices oscillent entre des pertes et des profits se chiffrant en milliards.
En octobre, Strategy avait indiqué à ses investisseurs s'attendre à ce que Bitcoin atteigne 150 000 $ d'ici la fin de 2025. Cette prévision a depuis été revue à la baisse, se situant désormais entre 85 000 $ et 110 000 $.
Selon l'évolution du cours Bitcoin , le résultat d'exploitation pourrait osciller entre une perte de 7 milliards de dollars et un bénéfice de 9,5 milliards de dollars. L'entreprise explique cette forte volatilité par les normes comptables qui l'obligent à valoriser Bitcoin à son prix de marché à la fin de chaque trimestre. Le résultat net pourrait se situer entre une perte de 5,5 milliards de dollars et un gain de 6,3 milliards de dollars, tandis que le bénéfice par action dilué pourrait se situer entre une perte de 17 dollars et un bénéfice de 19 dollars.
Les investisseurs réagissent déjà. L'action de Strategy a bondi de 8 % mardi, le même jour où Bitcoin a progressé de 6,5 % pour atteindre environ 92 000 $. Ce rebond fait suite à un nouvel achat de la société : 130 Bitcoin pour 11,7 millions de dollars, acquis grâce à des actions ordinaires. Cet achat intervient après une semaine complète d'inactivité sur son portefeuille.
L'entreprise doit désormais faire face aux conséquences de son rôle de proxy Bitcoin à effet de levier. Les fournisseurs d'indices surveillent la situation. Les analystes de JPMorgan Chase estiment que Strategy pourrait être retirée des principaux indices boursiers, ce qui entraînerait des sorties de capitaux de plusieurs milliards de dollars de la part des fonds passifs.
