La Banque de Russie devrait abaisser ses taux d'intérêt de 200 points de base vendredi, alors que l'économie continue de ralentir, la production et les bénéfices des entreprises étant tous deux inférieurs aux prévisions.
Selon Bloomberg, cette décision annulerait complètement les hausses de taux de l'année dernière, qui avaient fait grimper les coûts d'emprunt à un pic de 21 % avant que la banque centrale ne commence à assouplir sa politique monétaire en juin.
Sur les neuf économistes interrogés, sept prévoient une nouvelle baisse du taux directeur à 16 %, un anticipe une réduction de 100 points de base et un autre estime que la banque centrale le maintiendra à 18 %. Il s'agirait de la deuxième baisse consécutive de 2 points, une situation rare qui témoigne du ralentissement rapide de l'économie russe.
La croissance enregistrée depuis le début de l'année a déjà chuté dans le bas de la fourchette de 1 % à 2 % fixée par la banque centrale, et certains analystes estiment qu'elle pourrait être encore plus faible pour l'ensemble de l'année. La production industrielle n'a progressé que de 0,7 % en juillet, en forte baisse par rapport aux 2 % de juin, soit seulement la moitié des prévisions.
Ralentissement de l'activité économique et faiblesse de la demande : une pression sur les décideurs politiques
Depuis des mois, les entreprises réclament des financements moins chers, nombre d'entre elles étant aux prises avec des taux d'intérêt élevés depuis fin 2024. Mais la Banque de Russie n'a réagi qu'en juin, lorsque l'inflation (corrigée des variations saisonnières) a atteint près de 4 %.
Ces chiffres sont désormais en baisse. L'inflation a ralenti à environ 2 % en juillet, une fois les tarifs réglementés des services publics exclus. « Les pressions inflationnistes ont considérablement diminué », a déclaré la banque centrale en début de mois. Ce changement a ouvert la voie à des baisses plus importantes.
Oleg Kouzmin, économiste en chef chez Renaissance Capital, a déclaré que le ralentissement de l'activité économique s'était aggravé depuis la dernière réunion sur les taux d'intérêt.
« Les signes d’un ralentissement notable de l’activité économique, qui se sont nettement intensifiés depuis la dernière réunion, constituent le principal argument en faveur d’une baisse de 200 points de base », a déclaré Kouzmin, ajoutant que les résultats des entreprises se sont globalement détériorés.
Pourtant, au sein même des dirigeants russes, aucun consensus ne se dégage quant à la gravité réelle de la situation. Le ministre de l'Économie, Maxim Reshetnikov, partage l'avis des analystes qui prévoient un ralentissement plus marqué que prévu. La Banque de Russie , quant à elle, maintient que l'économie est en surchauffe, même si elle l'était moins qu'en début d'année.
Les principales banques du pays divergent également quant à l'ampleur des dégâts. Herman Gref, directeur de Sberbank, la plus grande banque de Russie, a qualifié la situation actuelle de « stagnation technique » et a mis en garde la banque centrale contre le risque de basculer dans une récession généralisée.
De son côté, Andrey Kostin, PDG de VTB, a déclaré ne constater aucune « détérioration significative de l'économie au cours du dernier trimestre » et qu'aucun risque sérieux n'était visible actuellement.
Les dépenses, defiet les anticipations d'inflation compliquent la voie à suivre
La décision concernant les taux d'intérêt est prévue vendredi à 13h30, heure de Moscou, suivie d'un point de presse de la gouverneure Elvira Nabiullina à 15h00. Mais même si l'inflation continue de ralentir, la banque centrale devra surveiller d'autres problèmes.
Les prix de l'essence remontent en raison d'une pénurie de carburant sur le marché intérieur, et le rouble est sous pression. Parallèlement, les anticipations d'inflation restent élevées, ce qui incite la banque centrale à la prudence quant à une baisse trop drastique de ses taux.
Les préoccupations budgétaires jouent également un rôle majeur. La banque a averti à plusieurs reprises que si le gouvernement choisissait d'accroître les dépenses ou de relever ses objectifs de defi, l'inflation pourrait s'aggraver. Et cette possibilité est bien réelle, compte tenu de l'écart important déjà constaté avec les objectifs budgétaires.
Les recettes pétrolières sont en baisse, ce qui pose problème. Moscou avait prévu de commencer à réduire son defibudgétaire dû à la guerre en 2025, mais cela est désormais improbable. Le ministère des Finances indique que les dépenses ont atteint 67 % du budget annuel à la fin du mois d'août.
Le defia déjà atteint 1,9 % du PIB, soit 4 200 milliards de roubles, près de 50 milliards de dollars. Ce chiffre est supérieur à l’objectif annuel de 1,7 % et accentue la pression sur les responsables de la politique monétaire qui tentent de concilier croissance et inflation.
Alors que la croissance est désormais inférieure aux objectifs et que la pression politique s'accentue, tout laisse présager une nouvelle baisse drastique des taux vendredi. Reste à savoir si cela suffira à rassurer les entreprises, à relancer la demande et à soutenir le rouble.
