dent querelle publique entre le président Donald Trump et le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, cette semaine, nous a appris une chose : l’administration actuelle a coché toutes les cases de sa liste, sauf celles concernant la baisse des taux d’emprunt.
Trump n'apprécie pas Powell, il l'a clairement fait savoir avant son retour à la Maison-Blanche en début d'année. Peut-être, qui sait, pourrait-il limoger précipitamment le président de la Fed. Mais en a-t-il vraiment besoin ? Pas forcément.
D'un côté, Trump estime avoir agi dans l'intérêt des marchés et considère que l'obstination de Powell est à l'origine du krach boursier. De l'autre, Powell, s'appuyant sur latrondu marché du travail et la faiblesse de l'inflation pour justifier le statu quo, ne voit aucune raison de baisser les taux. Et sur ce point, il pourrait avoir raison de suspendre les baisses de taux.
Les marchés s'effondrent, la faute en incombe à Trump et Powell
Lundi, tous les principaux indices boursiers américains ont fortement chuté, entraînés par le repli des sept valeurs technologiques les plus importantes. L' indice du dollar s'est affaibli à 98,3, son plus bas niveau en trois ans, tandis que le cours de l'or a atteint un record historique à 3 490 dollars l'once.
Les Américains souhaitent que la Réserve fédérale restedent, et toute menace à son fonctionnement, même de la part de Trump, constitue une menace pour la sécurité nationale. Le conseiller économique de la Maison-Blanche, Kevin Hassett, a ajouté que l'administration « continuerait d'étudier » la possibilité de remplacer le président de la Réserve fédérale.
Est-ce possible ? Oui, mais les chances sont plus minces qu'une feuille de film alimentaire.
La sécurité d'emploi de Powell est légalement protégée
Powell, nommé par Trump à la tête de la Réserve fédérale en 2017, est protégé par la loi de 1913 sur la Réserve fédérale , qui lui confère un mandat de 14 ans. Cette loi stipule que les membres du Conseil des gouverneurs ne peuvent être révoqués que pour « juste motif », une notion interprétée comme une faute professionnelle et non comme un désaccord sur la politique monétaire.
Aucundent n'a jamais tenté de le faire, et les observateurs juridiques affirment qu'une telle initiative de la part de Trump provoquerait presque certainement une confrontation constitutionnelle, qui se terminerait probablement devant la Cour suprême des États-Unis.
« J’estime les chances à zéro », a déclaré un stratège de Wall Street aux journalistes, arguant que le simple fait d’évoquer le limogeage de Powell était déjà suffisamment dommageable. « Limoger Powell serait un coup dur pour les bons du Trésor et le dollar. »
Mais il semble bien, même si c'est à très petite échelle, que ledent Trump souhaite une baisse du dollar américain, probablement pour aider les industries à acheter des matières premières à des prix plus abordables.
Tout ce qu'il a fait jusqu'à présent – les droits de douane, la guerre contre la Chine, l'attention portée à l'or de Fort Knox et la création d'une réserve stratégique de cryptomonnaies – laisse présager une dévaluation du dollar. Le seul obstacle est le maintien des taux d'intérêt à un niveau inchangé, ce qui pourrait expliquer sa colère envers Powell.
Le directeur des investissements d'un important fonds quantitatif a estimé à 50/50 les chances que Trump trouve un moyen de « virer » Powell, suggérant ainsi que Trump pourrait en tirer des avantages politiques dans les deux cas.
« S’il y a récession, il pourra blâmer Biden et Powell. S’il n’y en a pas, il s’en attribuera le mérite », a déclaré le dirigeant. « Les marchés réagissent à la surprise. Et en ce moment, les rumeurs de licenciements font plus de mal que la réalité n’en aurait probablement. »
Les risques liés au remplacement de Powell sont supérieurs aux avantages
Certains experts économiques estiment que les conséquences d'un limogeage de Powell seraient probablement plus importantes que les gains à court terme. La fin de l'indépendance de la Fed pourrait entraîner une réévaluation durable des actifs américains. La valeur des actions pourrait chuter, les primes de taux des obligations pourraient augmenter et les anticipations pourraient devenir plus volatiles, érodant ainsi la confiance des investisseurs dans la gestion budgétaire américaine.
Même si Powell restait en poste, les critiques incessantes, les attaques constantes et les attaques contre l'autorité de la Fed pourraient s'avérer tout aussi néfastes.
Les investisseurs se débarrassent déjà de certaines actions de leurs portefeuilles, et certains pays ont commencé à vendre des obligations du Trésor américain. Une façon d'accroître encore le nombre de sorties de fonds consiste à exprimer clairement son désir de se débarrasser de ceux qui tardent à agir
