Nvidia détient désormais plus de 8 % du S&P 500, soit le poids le plus important jamais enregistré pour une seule action dans cet indice depuis le début des relevés en 1981, selon les données de CNBC.
La capitalisation boursière de l'entreprise a clôturé lundi à environ 4 500 milliards de dollars, lui conférant une influencedentprécédent sur l'indice de référence. Cette part historique de l'indice fait suite à une forte hausse de son cours de bourse, alimentée par la demande pour ses puces depuis fin 2022.
La hausse a été fulgurante. L'action Nvidia a bondi de 239 % en 2023, progressé de 171 % en 2024 et affichait déjà une progression de 36 % en 2025 à la clôture de lundi. Au cours des trois derniers mois seulement, suite à la reprise du marché après la chute d'avril liée aux droits de douane, l'action a grimpé de 56 %.
Près de neuf analystes de Wall Street sur dix qui suivent la société recommandent l'achat du titre. Selon les données de FactSet, l'action se négocie actuellement à 59 fois ses bénéfices des douze derniers mois, ce qui témoigne de l'intérêt des investisseurs pour sa position sur le marché de l'IA.
Risques liés à la Chine et accords politiques
L'analyste Gil Luria de DA Davidson, qui maintient une recommandation neutre sur Nvidia, a fixé un objectif de cours de 135 dollars, ce qui représente une baisse potentielle de 26 % par rapport au cours actuel. Il a notamment pointé du doigt la Chine comme un risque majeur.
Les rapports officiels font état de ventes à deux chiffres, mais Luria a souligné que de nombreuses autres livraisons y aboutissent indirectement, soit à des entreprises chinoises implantées à l'étranger, soit par l'intermédiaire de revendeurs qui acheminent les produits vers le pays. « Une part importante de leurs ventes est menacée par de nouvelles mesures américaines ou par de nouvelles restrictions imposées par la Chine », a-t-il déclaré.
Le Financial Times a rapporté ce week-end que Nvidia et Advanced Micro Devices avaient conclu un accord avec le gouvernement américain prévoyant le versement de 15 % des revenus provenant des puces vendues en Chine en échange de licences d'exportation.
Wells Fargo a estimé que cet accord pourrait accroître la croissance de Nvidia de plus de 20 %. Luria a indiqué que cet arrangement pourrait permettre la commercialisation de la puce B30 plus tard cette année ou en 2026, mais a souligné que l'issue restait incertaine.
Goulots d'étranglement des infrastructures et concurrence croissante
Malgré une demande record, la production de Nvidia pourrait être limitée par les infrastructures. Selon Luria, les clients subissent désormais des retards non pas en raison de pénuries de puces, mais à cause des exigences des centres de données.
Les opérateurs ont besoin d'une capacité suffisante du réseau électrique et des systèmes de climatisation pour faire fonctionner les puces, et ces ressources sont déjà mises à rude épreuve. Il a averti que la demande croissante d'électricité des centres de données est si forte que la disponibilité de l'énergie elle-même pourrait freiner la croissance de Nvidia.
Peter Boockvar, directeur des investissements chez One Point BFG Wealth Partners, a soulevé une autre préoccupation : la concurrence. Amazon Web Services développe des alternatives aux GPU de Nvidia afin de réduire les coûts d'entraînement des IA.
Boockvar a souligné que la marge brute actuelle de 75 % de Nvidia sera difficile à maintenir, compte tenu de la compétitivité et de la cyclicité du secteur des semi-conducteurs. Il a ajouté que certains des plus gros clients de Nvidia cherchent également à devenir des concurrents directs, ce qui pourrait à terme éroder sa position dominante dans le domaine des infrastructures d'IA.
L'influence sans précédent de Nvidia sur le S&P 500 lie désormais étroitement la performance de l'indice au cours de son action. Si sa progression a été alimentée par la demande de puces d'IA, les menaces liées aux tensions politiques, aux contraintes énergétiques et à une concurrence agressive demeurent bien présentes.
