Les responsables de la Réserve fédérale abordent leur réunion de politique monétaire de mardi avec beaucoup d'optimisme, mais aussi une certaine incertitude.
L'inflation se calme enfin, se rapprochant de leur objectif de 2 %. Mais la grande question demeure : dans quelle mesure les taux d'intérêt seront-ils abaissés ?
Des données récentes montrent que les pressions sur les prix se sont considérablement atténuées depuis la forte hausse de 2021-2022. L'inflation à la consommation sur 12 mois est à son plus bas niveau depuis février 2021.
Les prix de gros sont également maîtrisés, ce qui laisse penser que les coûts en amont ne sont plus un facteur d'inflation. Alors, qu'est-ce qui bloque la Fed ?
Le débat s'intensifie
Avec des chiffres d'inflation plus favorables, la voie semble libre pour une baisse des taux d'intérêt lors de la réunion du Comité fédéral de l'open market, qui se termine mercredi.
« Nous avons enregistré deux mois supplémentaires de bonnes données sur l'inflation depuis la dernière réunion de la Fed. C'est ce que la Fed avait demandé », a déclaré Claudia Sahm, économiste en chef chez New Century Advisors.
Mais les marchés financiers sont aussi imprévisibles qu'un écureuil dans la circulation. Les marchés à terme ont passé la majeure partie de la semaine dernière à parier sur une baisse de 25 points de base.
Puis, vendredi, les traders ont inversé la tendance, indiquant une probabilité presque égale entre une réduction de 25 ou 50 points de base, selon l'outil FedWatch.
Sahm est tout à fait favorable à une baisse plus importante. Elle estime que les données sur l'inflation justifient à elles seules une réduction de 25 points de base la semaine prochaine, suivie d'une série de baisses.
« Le taux des fonds fédéraux est supérieur à 5 % depuis plus d'un an pour lutter contre l'inflation. Ce combat est gagné. Il est temps qu'ils cessent de faire obstacle », a-t-elle déclaré.
Elle suggère de commencer par une baisse de 50 points de base afin d'éviter une éventuelle dégradation du marché du travail.
L'inflation n'est pas encore froide
La lutte contre l'inflation n'est pas terminée, mais nous commençons enfin à progresser. L'indice des prix à la consommation (IPC) global a légèrement augmenté de seulement 0,2 % en août, portant le taux annuel à 2,5 %.
Si l'on exclut l'alimentation et l'énergie, l'inflation sous-jacente s'établit à 3,2 %. On n'a pas fait mouche, mais au moins on est dans la cible.
Une part importante de l'inflation sous-jacente persistante est due au coût élevé du logement. Le Bureau des statistiques du travail utilise un indicateur de « loyer équivalent pour les propriétaires », qui a augmenté de 5,4 % par rapport à l'année précédente et représente environ 27 % de l'IPC total.
Il s'agit d'un indicateur original qui interroge les propriétaires sur le loyer qu'ils pourraient obtenir en louant leur logement. Malgré ces points délicats, la confiance des consommateurs est en hausse.
Une enquête menée par l'Université du Michigan en septembre a révélé que les gens s'attendent à ce que l'inflation se situe à 2,7 % au cours de la prochaine année, soit le taux le plus bas depuis décembre 2020.
Oui, Jerome Powell a déclaré que sa « confiance s'est accrue » quant au retour de l'inflation à 2 %. Mais il a également précisé que la Fed « ne souhaite ni n'encourage un nouveau ralentissement du marché du travail ». Sahm a déclaré :
« Si Powell veut tenir sa promesse de stopper tout nouvel affaiblissement et tout nouveau refroidissement de l'économie, il va falloir agir vite, car cette tendance au refroidissement est bien ancrée. Tant qu'elle ne sera pas enrayée, nous continuerons d'observer une baisse des effectifs et une hausse du taux de chômage. »
Plaidoyer pour une réduction de la taille de la coupe
Tout le monde ne prône pas une hausse drastique des taux. Certains estiment que la Fed devrait se contenter d'une baisse modeste d'un quart de point. Tom Simons, économiste chez Jefferies, nous a déclaré :
« C’est vraiment le point crucial sur lequel ils doivent se concentrer : ils normalisent les politiques au lieu de chercher à ménager une économie en grande difficulté. Je pense qu’ils ont très bien exprimé ce point de vue jusqu’à présent. »
Même avec une variation de 0,25 point, la Fed dispose d'une marge de manœuvre. Les anticipations du marché indiquent que les taux pourraient baisser de 1,25 point de pourcentage d'ici la fin de l'année.
« Ils ont fait preuve de prudence quant aux réductions de taux, car ils craignent un retour de l'inflation », a expliqué Simons. « Désormais, les données qui indiquent que l'inflation ne repart pas à la hausse pour le moment les rassurent. Ils doivent toutefois rester très vigilants et suivre de près l'évolution potentielle de la situation. »
Les économistes prévoient un atterrissage en douceur
Bonne nouvelle : les États-Unis pourraient bien réussir un atterrissage en douceur. Les économistes interrogés par le Financial Times prévoient une croissance économique et un retour progressif de l’inflation vers l’objectif de 2 % fixé par la Fed.
La croissance du produit intérieur brut (PIB) devrait être de 2,3 % en 2024 et de 2 % en 2025, selon l'enquête FT-Chicago Booth.
« L’atterrissage est étonnamment doux », a déclaré Dean Croushore, ancien économiste de la Réserve fédérale de Philadelphie et participant à l’enquête. « Fondamentalement, la situation reste globalement trèstron. »
L'enquête a également révélé que la plupart desdentne s'attendent pas à unetracdans les prochaines années.
Voilà qui complique encore la situation économique sur le plan politique. La réunion de septembre intervient seulement sept semaines avant l'affrontement électoral entre Donald Trump et Kamala Harris.
Les deux candidats ont des programmes économiques radicalement différents.
Alors que Trump fait pression pour des droits de douane, des allégements fiscaux pour les entreprises et la déréglementation, Kamala se concentre sur la lutte contre la spéculation et l'augmentation des impôts sur les riches et les grandes entreprises afin de financer des prestations sociales plus généreuses.
Interrogés sur le programme économique le plus inflationniste, 70 % des économistes ont désigné celui de Trump. Le même pourcentage estimait que son plan entraînerait des defiplus importants.
Moins d'un tiers n'ont constaté aucune différence significative en termes d'inflation, et environ un cinquième ont dit la même chose concernant le defi.
La règle dite de Sahm, qui marque le début d'une récession lorsque le taux de chômage moyen sur trois mois augmente d'au moins un demi-point de pourcentage par rapport à son niveau le plus bas des douze derniers mois, pourrait ne pas s'appliquer cette fois-ci.
Plus de 90 % des économistes estiment que la Fed optera pour une baisse de 0,25 point. Environ 40 % prévoient une diminution du taux directeur de 0,75 point de pourcentage ou plus cette année.
D'ici fin 2025, plus de 80 % estiment que le taux atteindra 3 % ou plus. Nous voici donc dans l'incertitude, attendant de voir quelle sera la prochaine décision de la Fed. Osera-t-elle prendre des mesures audacieuses ou privilégiera-t-elle la prudence ?
