Selon le compte rendu publié mercredi, la Réserve fédérale procédera à deux nouvelles baisses de taux d'intérêt avant la fin de l'année, Jerome Powell et le conseil des gouverneurs étant presque unanimes sur cette décision.
Le seul point de désaccord persistant portait sur le choix entre deux ou trois baisses. La réunion des 16 et 17 septembre s'est conclue par un vote de 11 voix contre 1 en faveur d'une réduction d'un quart de point, ramenant le taux des fonds fédéraux dans une fourchette cible de 4 % à 4,25 % et ouvrant la voie à un nouvel assouplissement monétaire lors des réunions d'octobre et de décembre.
Le compte rendu officiel indique :
« Lors de l’examen des perspectives de politique monétaire, la quasi-totalité des participants ont noté qu’avec la réduction de la fourchette cible du taux des fonds fédéraux lors de cette réunion, le Comité était bien placé pour réagir en temps opportun aux développements économiques potentiels. »
Un autre passage disait que :
« Les participants ont exprimé des opinions diverses quant au caractère restrictif de la politique monétaire actuelle et à son évolution future probable. La plupart ont estimé qu'il serait vraisemblablement approprié d'assouplir davantage cette politique au cours du reste de l'année. »
Les responsables se disputent au sujet des coupes budgétaires et Miran fait défection, comme prévu
La session de septembre a révélé les profondes divisions au sein de l'administration quant à la stratégie à adopter. Sur 19 élus, dont 12 membres votants, une courte majorité (10 voix contre 9) s'est prononcée en faveur d'une réduction des dépenses lors des deux dernières réunions de l'année. Les projections indiquent également une nouvelle baisse en 2026 et une autre en 2027, avant une stabilisation de la politique à long terme autour de 3 %.
Il s'agissait de la première réunion pour le gouverneur Steve Miran, qui avait prêté serment quelques heures avant le début des discussions. Miran s'est imposé comme le seul dissident, plaidant pour une réduction d'un demi-point au lieu du quart de point finalement approuvé. Son vote a été consigné dans le compte rendu publié après la réunion.
Plus tard, Miran a déclaré aux journalistes qu'il était le seul « point » sur le graphique des prévisions à préconiser une approche d'assouplissement plus agressive que tous les autres membres du comité.
Alors que Miran souhaitait des réductions plus importantes, certains plaidaient pour la modération. Le compte rendu indique : « Certains participants ont noté que, selon plusieurs indicateurs, la situation financière laissait penser que la politique monétaire pourrait ne pas être particulièrement restrictive, ce qui, selon eux, justifiait une approche prudente quant aux futures modifications de cette politique. »
Faiblesse de la main-d'œuvre, débats sur les tarifs douaniers et risques de paralysie de l'économie
Les préoccupations liées à l'emploi étaient au cœur des débats. Les autorités ont indiqué que le marché du travail s'affaiblissait tandis que les risques d'inflation étaient restés stables, voire avaient diminué. Elles ont expliqué :
« Les participants ont généralement noté que leurs jugements quant à la politique monétaire appropriée à adopter lors de cette réunion reflétaient une évolution de l’équilibre des risques. En particulier, la plupart des participants ont estimé qu’il était opportun de déplacer la fourchette cible du taux des fonds fédéraux vers un niveau plus neutre, car ils ont jugé que les risques de détérioration de l’emploi avaient augmenté entre les réunions et que les risques de hausse liés à l’inflation avaient diminué ou étaient restés stables. »
Les droits de douane imposés par ledent Donald Trump ont également été évoqués. Le consensus était que ces taxes avaient certes fait grimper les prix cette année, mais n'entraîneraient pas d'inflation durable. Cela a ouvert la voie à un nouvel assouplissement des mesures, sans crainte de flambée des prix à long terme.
Les données d'un sondage mené auprès des négociateurs principaux de la Fed ont confirmé les prévisions du comité. « La quasi-totalité desdentau sondage Desk anticipaient une baisse de 25 points de base de la fourchette cible du taux des fonds fédéraux lors de cette réunion, et environ la moitié prévoyaient une baisse supplémentaire lors de la réunion d'octobre », indiquent les minutes. « La grande majorité desdentau sondage s'attendaient à au moins deux baisses de 25 points de base d'ici la fin de l'année, et environ la moitié en prévoyaient trois sur cette période. »
Pour les non-initiés, un point de base équivaut à 0,01 %, ce qui signifie que 25 points de base équivalent à 0,25 %.
La paralysie des services gouvernementaux à Washington a constitué un autre défi. Les ministères du Travail et du Commerce étant fermés, les autorités ne reçoivent plus d'informations actualisées sur l'inflation, le chômage ou la consommation.
Le compte rendu prévenait que si le gouvernement était toujours fermé lors de la réunion des 28 et 29 octobre, le conseil d'administration serait « à l'aveugle », sans nouvelles données pour orienter ses décisions.
Malgré le chaos ambiant, les attentes du marché sont claires. Selon l'outil FedWatchTool du CME, les cours indiquent une quasi-certitude de deux nouvelles baisses de taux cette année.
