Les procès-verbaux de la Fed confirment que Powell et le conseil prévoient de baisser les taux deux fois de plus cette année

Selon les procès-verbaux publiés mercredi, la Réserve fédérale va de l'avant avec deux nouvelles baisses de taux d'intérêt avant la fin de l'année, Jerome Powell et le conseil étant presque entièrement unis sur cette décision.

Le seul débat restant portait sur la question de savoir s'ils devraient viser deux ou trois baisses. La réunion des 16 et 17 septembre s'est clôturée par un vote de 11 contre 1 pour une réduction d'un quart de point, faisant passer le taux des fonds fédéraux dans une fourchette cible de 4 % à 4,25 %, et ouvrant la voie à un nouveau assouplissement lors des réunions d'octobre et de décembre.

Le compte rendu officiel indique :

« Dans l'examen des perspectives de la politique monétaire, presque tous les participants ont noté qu'avec la réduction de la fourchette cible pour le taux des fonds fédéraux lors de cette réunion, le Comité était bien positionné pour répondre de manière opportune aux développements économiques potentiels. »

Un autre passage indique que :

« Les participants ont exprimé une gamme de points de vue sur le degré de restriction de la position actuelle de la politique monétaire et sur la trajectoire future probable de la politique. La plupart ont jugé qu'il serait probablement approprié d'assouplir davantage la politique au cours du reste de cette année. »

Les fonctionnaires débattent des baisses et Miran rompt les rangs, comme prévu

La session de septembre a montré à quel point les fonctionnaires étaient divisés sur la voie à suivre. Sur 19 fonctionnaires, dont 12 membres votants, une majorité serrée de 10 contre 9 a soutenu une baisse lors des deux dernières réunions de l'année. Les projections indiquaient également une autre baisse en 2026 et une autre en 2027, avant de stabiliser la politique à long terme autour de 3 %.

La réunion était la première pour le gouverneur Steve Miran, assermenté quelques heures avant le début des discussions. Miran s'est imposé comme le seul dissident en poussant pour une baisse de demi-point au lieu du quart de point approuvé. Son vote a été enregistré dans le communiqué post-réunion.

Plus tard, Miran a déclaré aux journalistes qu'il était le seul « point » sur le graphique des prévisions appelant à une voie d'assouplissement plus agressive par rapport à tous les autres membres du comité.

Bien que Miran souhaitait des réductions plus profondes, certains ont plaidé pour la retenue. Les procès-verbaux ont enregistré : « Certains participants ont noté qu'à plusieurs égards, les conditions financières suggéraient que la politique monétaire n'était peut-être pas particulièrement restrictive, ce qu'ils ont jugé justifier une approche prudente dans l'examen des futurs changements de politique. »

Faiblesse du marché du travail, débat sur les tarifs douaniers et risques de fermeture

Les préoccupations concernant l'emploi étaient centrales. Les fonctionnaires ont déclaré que le marché du travail s'affaiblissait tandis que les risques d'inflation étaient restés les mêmes ou avaient diminué. Ils ont expliqué :

« Les participants ont généralement noté que leurs jugements concernant l'action politique appropriée lors de cette réunion reflétaient un changement dans l'équilibre des risques. En particulier, la plupart des participants ont observé qu'il était approprié de déplacer la fourchette cible pour le taux des fonds fédéraux vers un paramètre plus neutre parce qu'ils ont jugé que les risques à la baisse pour l'emploi avaient augmenté au cours de la période interréunions et que les risques à la hausse pour l'inflation avaient soit diminué, soit n'avaient pas augmenté. »

Les tarifs de Donald Trump ont également été évoqués. Le consensus était que ses droits de douane avaient augmenté les prix cette année mais ne stimuleraient pas une inflation durable. Cela a ouvert la voie à un nouvel assouplissement sans crainte de hausses de prix à long terme.

Les données d'enquête des courtiers principaux de la Fed ont soutenu la réflexion du comité. « Presque tous les répondants à l'enquête du Desk s'attendaient à une baisse de 25 points de base dans la fourchette cible pour le taux des fonds fédéraux lors de cette réunion, et environ la moitié s'attendaient à une baisse supplémentaire lors de la réunion d'octobre », ont indiqué les procès-verbaux. « La grande majorité des répondants à l'enquête s'attendaient à au moins deux baisses de 25 points de base d'ici la fin de l'année, environ la moitié s'attendant à trois baisses sur cette période. »

Pour les non-initiés, un point de base équivaut à 0,01 %, ce qui signifie que 25 points de base équivalent à 0,25 %.

La fermeture du gouvernement à Washington était un autre défi. Avec le Département du Travail et le Département du Commerce fermés, les fonctionnaires ne reçoivent pas de nouvelles mises à jour sur l'inflation, le chômage ou les dépenses des consommateurs.

Les procès-verbaux avertissent que si le gouvernement est toujours fermé lors de la réunion des 28 et 29 octobre, le conseil sera « volant à vue » sans nouvelles données pour guider les décisions.

Les attentes du marché sont claires malgré le chaos. Les prix indiquent une certitude quasi totale de deux nouvelles baisses cette année, selon l'outil CME FedWatch.