La Réserve fédérale et la Banque centrale européenne perdent toutes deux le contrôle de leur politique monétaire alors que les prix du pétrole s'envolent et que ledent Donald Trump rapproche les États-Unis d'une guerre avec l'Iran.
Les décisions autrefois claires des banques centrales sont désormais obscurcies par la politique, l'inflation et un cadre réglementaire économique en ruine. Les marchés ne savent plus comment réagir, car les banques elles-mêmes sont désorientées.
La situation a atteint son point culminant jeudi après que la Norvège a abaissé ses taux d'intérêt sans préavis. Cette décision a surpris les investisseurs et a fait chuter la couronne norvégienne d'environ 1 % face au dollar et à l'euro.
Dans le même temps, la Suisse a abaissé ses taux à 0 %, abandonnant l'idée d'un retour aux taux négatifs malgré une déflation persistante.
La Banque centrale suisse a déclaré que les perspectives mondiales étaient trop instables pour suivre les plans habituels. La veille, le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, avait maintenu les taux d'intérêt américains inchangés et déclaré aux journalistes que « personne » ne pouvait prévoir leur évolution.
Les marchés réagissent à la panique, pas à la politique
Les investisseurs se sont immédiatement retirés du marché boursier. La volatilité des actions européennes, tracpar l'indice V2TX, a atteint son plus haut niveau en deux mois. Mais au lieu de se tourner vers les obligations d'État, considérées comme une valeur refuge, ils les ont également vendues. Les opérateurs étaient dans l'incertitude la plus totale. Même les valeurs refuges traditionnelles sont en difficulté.
« Nous traversons une période de grande incertitude en matière de politique économique et de macroéconomie », a déclaré Mark Dowding, directeur des investissements chez BlueBay, une filiale de RBC Gestion mondiale d'actifs. « Il est impossible de dégager une tendance claire concernant les taux d'intérêt. » Il a admis qu'il s'abstenait de toute modification majeure des portefeuilles de sa société.
Le dollar est devenu très imprévisible. Sa valeur a chuté de près de 9 % cette année face aux autres grandes devises. Mais la situation a changé après le déclenchement du conflit armé entre Israël et l'Iran, entraînant une nouvelle appréciation du dollar. Désormais, ses fluctuations sont dictées par l'actualité militaire et les chocs énergétiques, et non plus par les directives des banques centrales.
« On ne peut plus se fier uniquement aux directives des banques centrales », a déclaré Davide Oneglia, directeur de la macroéconomie chez TS Lombard. Il a ajouté que les banques peinent déjà à interpréter les données, et encore moins à donner des orientations.
Des modèles défaillants laissent l'Europe à la traîne de l'inflation de Trump
Les banques centrales européennes, en abaissant leurs taux, adoptent une approche non seulement différente de celle de la Fed, qui peine encore à maîtriser l'inflation provoquée par les droits de douane de Trump, mais elles doivent également composer avec la volatilité du dollar, qui servait autrefois de pilier au commerce mondial et aux prix des matières premières. Ce n'est plus le cas.
« Il s'agit d'un bouleversement fondamental et massif des marchés mondiaux que tout le monde tente d'évaluer », a déclaré Nick Rees, responsable de la recherche macroéconomique chez Monex Europe. « Toutes les règles économiques empiriques habituelles que nous utilisons pour les prévisions sont complètement caduques actuellement. »
À la Banque centrale européenne, même les baisses de taux prévues sont réexaminées. François Villeroy de Galhau, un des principaux responsables de la politique monétaire de la BCE, a déclaré jeudi que si la volatilité des prix du pétrole persiste, la banque centrale pourrait être contrainte de revoir sa stratégie. Cette situation remet en cause l'ensemble du plan de politique monétaire.
Le constat est simple : les banques centrales ne peuvent pas diriger lorsque le contexte est instable. Selon les analystes, le nouvel environnement de marché est façonné par des événements imprévus, et non par des politiques mises en œuvre. Chaque escalade impliquant l’Iran accroît le risque de fluctuations soudaines des prix. Les investisseurs doivent s’y préparer.
« Nous entrons dans un nouveau cycle où les variables sont beaucoup plus volatiles, car, au lieu d'être facilement prévisible, la politique monétaire est désormais soumise aux événements et les facteurs politiques et humains, comme nous le savons maintenant avec Donald Trump, jouent un rôle important », a déclaré Oneglia.
Chaque élément compte. Les valeurs monétaires ont connu des fluctuationsmaticen quelques mois seulement. Les modèles économiques sont inopérants. Les banques centrales ne peuvent rien promettre. Trump prend les décisions les plus importantes depuis la Maison-Blanche, et l'Iran représente l'élément imprévisible que personne ne peut anticiper.
