Schnabel de la BCE dit que les marchés ne devraient pas parier sur un split politique à long terme avec la Fed

Les marchés qui espèrent un écart à long terme entre la politique de la BCE et celle de la Fed vont être déçus. Isabel Schnabel, une haute responsable de la BCE, l’a rendu très clair samedi : il n’y aura pas de divergence durable de stratégie entre l’Europe et les États-Unis.

Les paroles de Schnabel sont venues lors de la 31e Conférence économique de Dubrovnik, où elle a qualifié la spéculation actuelle de trompeuse. « Je ne m’attendrais pas à un découplage soutenu », a-t-elle déclaré, ajoutant que l’idée d’un split n’est pas soutenue par le prix réel du marché.

Schnabel a déclaré que la guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine agit comme un choc mondial qui frappe à la fois la demande et l’offre dans le monde entier. « Nous pouvons discuter de laquelle des deux effets sur l’inflation est plus grande car cela détermine l’effet net », a-t-elle ajouté. Mais de toute façon, elle a écarté l’idée d’une séparation à long terme.

La Fed maintient sa pause tandis que la BCE réduit les taux

Tant la BCE que la Fed ont augmenté agressivement les taux tout au long de 2021 et 2022 alors que l’inflation devenait folle après la pandémie. En 2024, ils ont commencé à baisser. Mais voici où les choses se séparent — ou du moins, où elles semblaient le faire.

La BCE a déjà réduit les taux huit fois. La réduction la plus récente a eu lieu jeudi, ramenant son taux clé de 4 % à 2 %. Pendant ce temps, la Fed n’a pas touché à ses taux depuis décembre 2024, maintenant le fonds fédéral stable entre 4,25 % et 4,5 %.

Cependant, Schnabel a contesté l’idée que cet écart temporaire signifie quoi que ce soit à long terme. Les responsables de la Fed se réuniront à nouveau les 17 et 18 juin à Washington, et la plupart s’attendent à aucun changement.

Ils attendent de voir quelle direction l’administration de Donald Trump prendra en matière de commerce, d’impôts et d’immigration. Personne à la Fed ne veut bouger avant de savoir quel type de choc économique les politiques de Trump pourraient apporter.

L’inflation aux États-Unis et en Europe a décollé après la pandémie et a atteint son pic autour du milieu de 2022. Ensuite, elle s’est refroidie presque en même temps dans les deux régions. C’est exactement pourquoi Schnabel et d’autres à l’intérieur de la BCE disent que l’inflation est maintenant un problème mondial, pas local.

Les mouvements commerciaux de Trump séparent les chemins de l’inflation

Mais récemment, les tendances de l’inflation ont commencé à diverger. L’inflation aux États-Unis est restée collante. En revanche, l’inflation de la zone euro est tombée en dessous de l’objectif de 2 % de la BCE en mai, s’établissant à 1,9 %, et on s’attend désormais à ce qu’elle moyenne seulement 1,6 % en 2026.

Les nouveaux tarifs de Trump pourraient faire monter les prix aux États-Unis, tandis qu’en Europe, ils pourraient en fait faire baisser les prix. Pourquoi ? Plusieurs choses. Le dollar est plus faible, la demande mondiale ralentit, et les exportations asiatiques qui ne peuvent pas aller aux États-Unis seront probablement déversées en Europe à des prix plus bas.

Schnabel a reconnu la théorie : « Si la Chine ne peut plus exporter vers les États-Unis, elle va inonder le reste du monde et surtout l’Europe de biens bon marché — et cela pourrait alors conduire à une forte inflation aux États-Unis et à une faible inflation en Europe. » Mais elle l’a rejetée comme n’étant pas un gros problème. « Cet effet est en fait quantitativement assez faible. »

Et même si cela devenait une vraie menace, Schnabel a déclaré que l’Europe riposterait. « Vous pouvez être sûr qu’il y aurait des mesures contraires venant de la Commission européenne. » Son point final ? « Ce n’est pas un argument pour une divergence. »

La présidente de la BCE, Christine Lagarde, a soutenu cela jeudi dernier. Elle a déclaré que les baisses de taux sont presque terminées. « Nous sommes dans une bonne position », a-t-elle dit aux journalistes, laissant entendre que la plupart du travail difficile est déjà terminé. En interne, certains responsables croient désormais que 2 % pourrait être le taux final.

Même Yannis Stournaras, l’un des membres les plus « dovish » de la BCE, a déclaré à Bloomberg vendredi que « le seuil pour une nouvelle baisse des taux est élevé ». Selon lui, il faudrait des « surprises à la baisse importantes » dans la croissance ou l’inflation pour pousser les taux plus bas.

L’inflation baisse plus vite que prévu. La lecture de 1,9 % en mai a été une surprise. Les prévisions montrent désormais qu’elle se stabilisera en moyenne à 1,6 % en 2026 avant de remonter à 2 % en 2027.

L’économie européenne a connu une croissance de 0,6 % au premier trimestre 2025, les exportations de pays comme l’Irlande et l’Allemagne ayant pris de l’avance avant l’entrée en vigueur des tarifs douaniers américains attendus. La crainte désormais est que cette impulsion à court terme ne s’estompe rapidement au cours des prochains trimestres.

Schnabel a également souligné que si la récente baisse de l’inflation était principalement due à la chute des prix de l’énergie, elle observe des changements plus profonds. « Nous constatons également que les composantes les plus persistantes diminuent », a-t-elle déclaré. Néanmoins, elle a admis que tout n’est pas encore résolu.

« La croissance des salaires est encore trop élevée, l’inflation des services reste relativement élevée et l’inflation intérieure est généralement élevée », a déclaré Schnabel. Mais elle a ajouté : « Nous avons la confiance que les chocs passés s’estompent désormais et que nous sommes dans une bonne position à cet égard. »