ChangXin Memory Technologies (CXMT) pourrait atteindre une valorisation de 300 milliards de yuans (42,12 milliards de dollars) si elle réussit son introduction en bourse sur le marché STAR de Shanghai et lève jusqu'à 5,6 milliards de dollars lors de son prochain IPO.
Face à la demande croissante en IA qui exerce une pression à la baisse sur l'offre mondiale de DRAM et aux tensions géopolitiques persistantes, l'arrivée de CXMT sur le marché pourrait constituer une étape importante dans les ambitions de la Chine en matière de semi-conducteurs.
CXMT se prépare à l'une des plus importantes introductions en bourse de Chine
Le fabricant chinois de puces mémoire, ChangXin Memory Technologies (CXMT), a annoncé son projet de réaliser l'une des plus importantes introductions en bourse de semi-conducteurs jamais réalisées en Chine, avec l'intention de lever jusqu'à 40 milliards de yuans (5,6 milliards de dollars) lors d'une offre publique initiale sur le marché STAR de Shanghai au début de l'année prochaine.
L'introduction en bourse pourrait valoriser l'entreprise jusqu'à 300 milliards de yuans (42,12 milliards de dollars), selon plusieurs sources proches du dossier.
Fondée en 2016 avec le soutien de l'État, CXMT est devenue un élément important de l'ambition de la Chine d'atteindre l'autosuffisance sur le marché des puces mémoire, historiquement dominé par Samsung ElectronicstronSK Hynix et Micron Technology.
L'entreprise, basée à Hefei, est le premier fabricant chinois de puces de mémoire vive dynamique (DRAM), essentielles pour les smartphones, les ordinateurs et, de plus en plus, les systèmes d'intelligence artificielle (IA).
Deux sources ont indiqué que CXMT pourrait publier son prospectus d'introduction en bourse dès novembre, tout en précisant que l'offre finale et la valorisation pourraient évoluer en fonction du marché. Une troisième source a indiqué que la société vise actuellement une levée de fonds de 5,6 milliards de dollars.
Les actions des fabricants chinois de semi-conducteurs ont connu une forte hausse cette année, l'indice CSI CN Semiconductor progressant de près de 49 % depuis le début de l'année. Cette progression s'explique par l'enthousiasme croissant des investisseurs pour les fabricants de puces nationaux, Pékin misant sur son indépendance technologique face au renforcement des contrôles américains à l'exportation.
La société mère de CXMT a entamé en juillet la procédure de conseil réglementaire chinoise en vue de son introduction en bourse. Elle aurait mandaté China International Capital Corporation (CICC) et CSC Financial, deux banques d'investissement publiques, pour gérer l'opération.
Les entreprises chinoises nationales comblent le déficit en DRAM
CXMT investit massivement dans les technologies DRAM avancées, en particulier la mémoire à large bande passante (HBM), une puce spécialisée essentielle pour alimenter les accélérateurs d'IA comme les unités de traitement graphique (GPU) de Nvidia.
Ces puces sont essentielles à l'essor actuel de l'IA, qui engendre une demande massive de puissance de calcul à l'échelle mondiale. Suite aux restrictions américaines à l'exportation imposées fin 2024 pour couper l'accès de la Chine aux puces HBM de pointe, Pékin a renforcé son soutien au développement de sa propre production nationale.
« Les progrès de CXMT sont devenus cruciaux pour les ambitions plus larges de la Chine en matière d'IA », a déclaré Choe Jeongdong, analyste principal chez TechInsights. « Si l'entreprise parvient à augmenter sa production de HBM3 d'ici 2026, elle pourrait réduire la dépendance de la Chine vis-à-vis des fournisseurs étrangers, même si elle accuse encore un retard de plusieurs années sur SK Hynix. »
Selon TechInsights, les dépenses d'investissement de CXMT ont atteint entre 6 et 7 milliards de dollars en 2023-2024, et elles devraient augmenter de 5 % en 2025 si aucune nouvelle sanction américaine n'est imposée.
L'entreprise construit une usine d'encapsulation HBM à Shanghai, dont la production devrait démarrer fin 2026. La capacité mensuelle initiale est estimée à 30 000 plaquettes, soit environ un cinquième de la production comparable de SK Hynix.
CXMT prévoit de produire en masse des puces HBM de quatrième génération (HBM3) d'ici 2026. SK Hynix, quant à elle, a déjà obtenu la certification de ses puces HBM4 de nouvelle génération et vise à démarrer la production en masse d'ici la fin de cette année.
Micron Technology, principal fabricant américain de DRAM, a récemment annoncé son intention de se retirer du marché chinois des puces pour serveurs, deux ans après que Pékin a restreint l'utilisation de ses produits dans des projets d'infrastructures critiques. Cette décision pourrait créer des opportunités pour des fabricants nationaux comme CXMT.
L'introduction en bourse de CXMT constituera un test majeur de l'appétit des investisseurs pour l'objectif de la Chine en matière d'autosuffisance dans la production de semi-conducteurs.
Si elle réussit, l'introduction en bourse de CXMT fournirait à l'entreprise les capitaux nécessaires pour augmenter sa capacité de production, développer des produits de mémoire de nouvelle génération et étendre ses capacités en matière de puces liées à l'IA.
« L’enthousiasme national seratron», a déclaré une personne connaissant bien le dossier. « Les investisseurs perçoivent CXMT non seulement comme une entreprise, mais aussi comme un acteur d’une mission nationale. »
