La Chine lance un programme de soutien budgétaire de 1 400 milliards de dollars via des échanges de dettes des collectivités locales

La Chine a finalement dévoilé aujourd'hui, vendredi 8 novembre, son plan de relance très attendu. Le rapport révèle que la Chine prévoit d'autoriser les gouvernements locaux à émettre 827,7 milliards de dollars (6 000 milliards de yuans) d'obligations supplémentaires au cours des trois prochaines années pour lutter contre la « dette cachée » 

Bien que la Banque populaire de Chine ait déjà abaissé ses taux d'intérêt à plusieurs reprises, les analystes ont souligné que la Chine devait dépenser jusqu'à 1 400 milliards de dollars par an pendant trois ans pour relancer son économie après une longue crise immobilière.

Cependant, les importantes augmentations des dépenses et de la dette publique nécessitaient l'approbation de l'Assemblée nationale populaire, qui a eu lieu le vendredi 8 novembre. En conséquence, le plafond d'émission d'obligations spéciales du gouvernement local a été relevé de 29,52 billions de yuans à 35,52 billions de yuans.

La survie économique de la Chine repose sur un nouveau plan de relance budgétaire

La Chine autorisera les collectivités locales à émettre 837,7 milliards de dollars d'obligations supplémentaires sur trois ans afin de les échanger contre des dettes hors bilan ou « cachées », a déclaré un responsable. Cette mesure cruciale vise à réduire les risques systémiques dans une économie en berne. https://t.co/QmGBAJUICB

– Reuters (@Reuters) 8 novembre 2024

La Chine a dévoilé aujourd'hui son plan de relance, à l'issue des sessions parlementaires qui avaient débuté lundi. Si l'agence de presse officielle Xinhua a indiqué que Pékin n'avait pas précisé l'ampleur des mesures, les autorités chinoises ont relevé le montant de la dette publique locale autorisée à plus de 800 milliards de dollars.

Lors d'une conférence de presse le mois dernier, le ministre des Finances, Lan Fo'an, a souligné que le soutien budgétaire prévu devait permettre de remédier aux problèmes liés à la dette cachée des collectivités locales, qui s'élevait à plus de 14 000 milliards de yuans fin 2023. Les autorités prévoyaient de la ramener à 2 300 milliards de yuans d'ici 2028. Le FMI a confirmé que la dette cumulée des administrations centrales et locales atteignait 147 000 milliards de yuans, soit 117 % du PIB.

Nomura Holdings Inc. estime que la dette cachée de la Chine s'élève à 7 000 à 8 400 milliards de dollars et prévoit que Pékin augmentera ses émissions de dette à 10 000 milliards de yuans au cours des prochaines années. Selon Nomura, cela pourrait permettre aux collectivités locales d'économiser près de 300 milliards de yuans par an en intérêts.

Le FMI a toutefois estimé que les échanges de dettes prévus dans le plan de relance actuel permettraient d'économiser 600 milliards de yuans d'intérêts sur 5 ans.

la Chine semble privilégier la résolution des problèmes structurels de long terme de son économie. Les mesures précédentes visaient apparemment à maintenir l'économie à flot plutôt qu'à amorcer une reprise vigoureuse. Les analystes restent prudents et soulignent que Pékin pourrait se montrer réticent à accorder des aides directes aux consommateurs.

Ces dernières semaines, Pékin a manifesté une inquiétude croissante face à la lenteur de son économie, alors qu'il s'efforce d'atteindre son objectif de croissance annuelle de 5 %. Les objectifs à long terme de transformation de la Chine en une économie verte et de haute technologie devraient rester une priorité pour Pékin.

La Commission nationale des prix (NPC) approuve des obligations spéciales pour recapitaliser les grandes banques d'État

L'Assemblée nationale populaire a prévu de recapitaliser les grandes banques en approuvant l'émission de 6 000 milliards de yuans supplémentaires d'obligations souveraines spéciales. Selon les économistes et les analystes de Goldman Sachs, le gouvernement devrait relever son objectif de defibudgétaire de 3 % cette année à 3,8 % du PIB en 2025. 

Les analystes ont averti que cette méthode de traitement de la dette des collectivités locales est recommandée pour la stabilité financière car elle pourrait stimuler la consommation si elle permettait de régler les arriérés des fournisseurs et les salaires des fonctionnaires, mais qu'elle n'aurait pas d'effet positif sur la demande.

Leah Fahy, économiste spécialiste de la Chine chez Capital Economics, partage cet avis et déclare : « Tout emprunt supplémentaire approuvé pour ces politiques n'apportera pas un soutien budgétaire significatif. »

Larry Hu, économiste chez Macquarie, a également averti que les mesures de relance visaient principalement à atteindre les objectifs de croissance officiels. Il a ajouté que ces mesures suffisent pour l'instant à atteindre une croissance du PIB de 5 % cette année, mais à peine à relancer l'économie, la confiance des acheteurs et des consommateurs restant faible.

Certains analystes ont souligné l'importance de l'approbation aujourd'hui par l'Assemblée nationale populaire du plan de relance, faisant remarquer que l'assouplissement budgétaire est essentiel à la poursuite de ces efforts. Ils ont toutefois averti que la Chine doit cibler ses dépenses publiques sur la dette des collectivités locales et les ménages afin de restaurer la confiance dans la deuxième économie mondiale.