La relación entre la capitalización del mercado de valores de EE. UU. y el PIB alcanza un máximo histórico del 208%

El mercado de valores de EE. UU. acaba de superar todos los récords de la historia, ya que la relación entre capitalización y PIB alcanzó el 208% esta semana, saltando casi 43 puntos porcentuales desde abril. Eso supera el máximo anterior del 206% de febrero y duplica más de dos veces la relación de hace nueve años.

La última vez que las cosas estaban tan sobrecalentadas fue durante la Burbuja de las Puntocom en 2000, e incluso entonces, la relación solo alcanzó el 142%. Para referencia, el promedio durante décadas se sitúa alrededor del 85%.

El S&P 500 subió un 0.6% el miércoles, y el Nasdaq Composite ganado alrededor del 0,4%, mientras que el Dow Jones añadió 84 puntos, eso es aproximadamente un 0,2%. Todo el impulso provino del mismo sector que ha estado liderando el espectáculo: la tecnología.

Y en el centro de todo estaba Nvidia, que ha subido un 4% y se ha convertido en la primera empresa en cruzar una valoración de 4 billones de dólares. Grandes nombres como Meta Platforms, Microsoft y Alphabet también ganaron, impulsados por lo que los traders llamaron renovado "optimismo de IA". A los inversores no les importaban los aranceles ni los rumores sobre tasas. Estaban persiguiendo lo que subía.

Trump exige un corte histórico de tasas mientras la amenaza de inflación acecha

Al mismo tiempo, el presidente Donald Trump ha exigido que la Reserva Federal reduzca los tipos de interés en más de 300 puntos básicos, calificándolo de «la única manera de salvar a los contribuyentes de esta absurda carga de deuda».

Si Jerome Powell realmente cumple, esto sería tres veces mayor que el recorte de 100 puntos básicos de marzo de 2020, que ya fue el más grande en la historia de EE. UU.

Trump señaló los 1,2 billones de dólares en pagos anuales de intereses sobre la deuda nacional, diciendo: «Estamos quemando 3.300 millones de dólares al día solo en intereses. Eso es un robo». Argumentó que un recorte del 3% en los tipos ahorraría 360.000 millones de dólares por punto al año, o 1,08 billones de dólares anuales. Sus cálculos provienen de aplicar el 1% a los 36 billones de dólares completos de la deuda de EE. UU.

Pero los economistas corrigieron rápidamente que solo 29 billones de dólares de esa deuda están en poder del público, lo cual es lo que realmente importa. El tipo de interés promedio sobre esa deuda es de aproximadamente el 3,3%. Por lo tanto, incluso si los tipos sobre toda la deuda cayeran un 3%, el ahorro total ascendería a 870.000 millones de dólares al año.

Pero no hay forma de refinanciar eso de la noche a la mañana. La mayoría de los expertos dicen que solo el 20% podría renovarse en el primer año, lo que reduciría los ahorros a alrededor de 174.000 millones de dólares en ese período.

Suponiendo una implementación similar del 20% durante cinco años, los ahorros acumulados totales podrían alcanzar los 2,5 billones de dólares. Pero las consecuencias económicas serían masivas. Ningún único recorte de tipos ha superado nunca los 100 puntos básicos, ni siquiera en 2008. El mayor recorte único fue en marzo de 2020. El plan de Trump triplica eso, y lo propone mientras la economía crece un 3,8% interanual, no se contrae.

Los mercados podrían explotar, pero también la inflación y el sector inmobiliario

Si la Reserva Federal realmente reduce los tipos como quiere Trump, el impacto a corto plazo sería claro. Los precios de los activos se dispararían. Los analistas dicen que el S&P 500 podría superar los 7.000, el oro cruzaría los 5.000 dólares por onza, y el petróleo se dispararía a 80 dólares el barril. Las criptomonedas probablemente seguirían el mismo patrón, como ocurrió en 2020 cuando los estímulos y los bajos tipos alimentaron ganancias explosivas.

El sector inmobiliario también se vería afectado duramente. Los tipos hipotecarios podrían caer del 7% al 4%, pero los precios, ya un 50% más altos desde 2020, se dispararían otro 25% o más. Cualquier impulso a la asequibilidad se vería anulado por el aumento de los valores de las viviendas. Los inquilinos y los compradores por primera vez quedarían excluidos del mercado aún más rápido de lo que ya están.

El dólar estadounidense también recibiría un golpe duro. Los analistas dicen que es probable una caída superior al 10%. Eso se sumaría a la caída del -10,8% ya registrada en el primer y segundo trimestre de 2025, el peor inicio de seis meses para el dólar desde 1973. Un dólar más débil podría ayudar un poco a las exportaciones de EE. UU., pero haría que las importaciones, el combustible y todo lo cotizado globalmente fuera más caro.

Los precios del oro, ya subidos un 40% en el último año y un 80% en los últimos cinco años, se acelerarían aún más. La inflación se dispararía. Los economistas dicen que el IPC superaría el 5%, borrando el crecimiento salarial y golpeando más duramente a las familias de bajos ingresos. También eliminaría cualquier posibilidad de que la Reserva Federal mantenga el control sobre los objetivos de inflación a largo plazo.

Y todo esto vuelve a un solo punto. Incluso si los recortes de tipos le dan a la economía un subidón de azúcar, no solucionan el problema central. A partir de mayo, el Tesoro de EE. UU. registró un déficit presupuestario de 316.000 millones de dólares, el tercero más alto en la historia. Los críticos de Trump dentro de la «Cinturón» (Beltway) argumentan que «tenemos un problema de gasto, no de tipos». Reducir los intereses no solucionará el hecho de que EE. UU. sigue pidiendo prestado más de lo que puede pagar.