El mercado bursátil estadounidense acaba de batir todos los récords históricos, ya que la ratio capitalización/PIB alcanzó el 208% esta semana, un aumento de casi 43 puntos porcentuales desde abril. Esto supera con creces el máximo anterior del 206% de febrero y duplica con creces la ratio de hace nueve años.
La última vez que la situación se vio tan sobrecalentada fue durante la burbuja puntocom del año 2000, e incluso entonces, la proporción solo alcanzó el 142 %. Como referencia, el promedio a lo largo de décadas ronda el 85 %.
El S&P 500 subió un 0,6% el miércoles, el Nasdaq Composite ganó alrededor de un 0,4%, mientras que el Dow Jones sumó 84 puntos, es decir, aproximadamente un 0,2%. Todo el impulso provino del mismo sector que ha estado a la cabeza: el tecnológico.
Y en el centro de todo esto estaba Nvidia, que se disparó un 4% y se convirtió en la primera empresa en superar los 4 billones de dólares en valoración. Grandes nombres como Meta Platforms, Microsoft y Alphabet también subieron, impulsados por lo que los operadores denominaron un renovado "optimismo en la IA". A los inversores no les importaban los aranceles ni las especulaciones sobre las tasas. Estaban pendientes de lo que subía.
Trump exige un recorte histórico de las tasas ante la amenaza de la inflación
Al mismo tiempo, eldent Donald Trump ha exigido que la Reserva Federal recorte los tipos de interés en más de 300 puntos básicos, calificándolo de “la única manera de salvar al contribuyente de esta absurda carga de deuda”
Si Jerome Powell realmente cumple, esto sería tres veces mayor que el recorte de 100 puntos básicos de marzo de 2020, que ya era el mayor en la historia de Estados Unidos.
Trump señaló los 1,2 billones de dólares en pagos anuales de intereses de la deuda nacional, diciendo: «Estamos gastando 3.300 millones de dólares al día solo en intereses. Eso es un robo». Argumentó que una reducción del 3% en los tipos de interés ahorraría 360.000 millones de dólares por punto al año, o 1,08 billones de dólares anuales. Sus cifras se basan en aplicar el 1% a los 36 billones de dólares de deuda estadounidense.
Pero los economistas se apresuraron a corregir que solo 29 billones de dólares de esa deuda están en manos públicas, que es lo que realmente importa. El tipo de interés medio de esa deuda ronda el 3,3 %. Así que, incluso si los tipos de interés de toda la deuda bajaran un 3 %, el ahorro total ascendería a 870 000 millones de dólares al año.
Pero no hay forma de refinanciarlo de la noche a la mañana. La mayoría de los expertos afirman que solo el 20% podría renovarse durante el primer año, lo que representaría un ahorro de aproximadamente 174 000 millones de dólares en ese plazo.
Suponiendo una implementación similar del 20% a lo largo de cinco años, el ahorro acumulado total podría alcanzar los 2,5 billones de dólares. Pero las consecuencias económicas serían enormes. Ningún recorte de tipos ha superado jamás los 100 puntos básicos, ni siquiera en 2008. El mayor recorte único se produjo en marzo de 2020. El plan de Trump triplica esa cifra, y lo propone mientras la economía crece un 3,8% interanual, no en contracción.
Los mercados podrían explotar, pero también lo harán la inflación y el sector inmobiliario
Si la Fed realmente recorta las tasas como pretende Trump, el impacto a corto plazo sería evidente. Los precios de los activos se dispararían. Los analistas afirman que el S&P 500 podría superar los 7000 puntos, el oro superaría los 5000 dólares por onza y el petróleo se dispararía hasta los 80 dólares por barril. Las criptomonedas probablemente seguirían el mismo patrón, como ocurrió en 2020, cuando los estímulos y las bajas tasas impulsaron ganancias explosivas.
El sector inmobiliario también lo sufriría. Las tasas hipotecarias podrían bajar del 7% al 4%, pero los precios, que ya han subido un 50% desde 2020, subirían otro 25% o más. Cualquier impulso a la asequibilidad se vería anulado por el aumento del valor de las viviendas. Los inquilinos y quienes compran por primera vez quedarían excluidos del mercado aún más rápido de lo que ya están.
El dólar estadounidense también sufriría un duro golpe. Los analistas prevén una caída de más del 10 %. Esto se sumaría a la caída del -10,8 % ya observada en el primer y segundo trimestre de 2025, el peor inicio de seis meses para el dólar desde 1973. Un dólar más débil podría beneficiar ligeramente a las exportaciones estadounidenses, pero encarecería las importaciones, el combustible y todo lo que tenga un precio global.
Los precios del oro, que ya han subido un 40% el año pasado y un 80% en los últimos cinco años, se acelerarían aún más. La inflación se dispararía. Los economistas afirman que el IPC superaría el 5%, lo que reduciría el crecimiento salarial y afectaría con mayor fuerza a las familias de bajos ingresos. Además, eliminaría cualquier posibilidad de que la Reserva Federal mantenga el control sobre los objetivos de inflación a largo plazo.
Y todo se reduce a una sola cosa. Aunque los recortes de tipos de interés le den un subidón a la economía, no solucionan el problema de fondo. En mayo, el Tesoro estadounidense registró un defipresupuestario de 316.000 millones de dólares, el tercero más alto registrado. Los críticos de Trump en Washington argumentan que «tenemos un problema de gasto, no de tipos de interés». Bajar los intereses no solucionará el hecho de que Estados Unidos sigue endeudándose más de lo que puede devolver.
