El regreso de Trump envía a Powell y a la Reserva Federal de vuelta a la mesa de dibujo

El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, se enfrenta a una nueva bestia económica. Después de meses de agonía sobre qué tan rápido y hasta dónde bajar las tasas de interés, el plan de Powell fue secuestrado en el momento en que Donald Trump aseguró su regreso.

El presidente está de vuelta en el poder, y sus grandes ideas para la economía de EE. UU. han echado por la ventana todas las predicciones sobre las tasas de interés. Los mercados financieros respondieron de inmediato, con los rendimientos de los bonos del Tesoro disparándose y el dólar subiendo, todo lo cual emite la misma advertencia: inflación.

Los economistas lo dicen claro y fuerte: el regreso de Trump significa precios más altos. Las mentes principales de Deutsche Bank ahora estiman la inflación subyacente en alrededor del 2,5% para 2025, un aumento desde el 2,2% que tenían en mente. No ven que la inflación se alivie hasta finales de 2026, y eso solo si las cosas van relativamente bien.

Las expectativas de inflación aumentan con las políticas de Trump

Entonces, ¿qué está implementando exactamente Trump? En primer lugar, aranceles generalizados. Estamos hablando de impuestos a las importaciones sobre bienes que enviarán los precios más altos para los consumidores estadounidenses. Luego están los recortes de impuestos, que suenan bien al principio, hasta que recuerdas que eso es echar gasolina sobre el fuego de la inflación.

Menos impuestos significan más dinero disponible circulando, alimentando la demanda y alimentando los aumentos de precios. Además, la represión migratoria de Trump significa un mercado laboral más ajustado, menos trabajadores y salarios más altos. Es una triple amenaza, y los mercados ya están reaccionando.

Mira los números: Deutsche Bank ahora ve la inflación subyacente en el 2,5% hasta 2026, por encima de su estimación anterior del 2,2%. Ese es un gran salto, especialmente considerando que el objetivo de inflación de la Fed se sitúa en el 2%. Esto no es una pequeña falta de atención; es el tipo de aumento que cambia todo el juego.

Los economistas dicen: 'Espera, esto significa que estamos estancados en el progreso contra la inflación durante al menos los próximos dos años'. Y cuando Deutsche Bank dice eso, la Fed escucha.

Ahora, hablemos de la estrategia de la Fed. Powell tiene la tasa de referencia de la Fed en un nivel bastante alto del 5%, y ya hay un recorte de 25 puntos básicos programado para el jueves, con otro probable en diciembre. Pero no te sientas cómodo con estos recortes.

Deutsche, y toda una lista de otros, ahora dicen que la mezcla de política fiscal de Trump podría obligar a la Fed a detenerse. Cada analista está reduciendo sus pronósticos de recorte de tasas de la Fed para el próximo año. Powell se verá obligado a pensarlo dos veces antes de aflojar más.

JPMorgan está liderando esta recalibración. Ya han reducido sus proyecciones para los recortes de tasas de 2025, ahora anticipando solo una reducción de 50 puntos básicos para la primera mitad, por debajo de su estimación original de un punto porcentual completo.

Nomura Holdings está reduciendo aún más, esperando solo un recorte el próximo año, un retroceso agudo de los cuatro que habían proyectado antes de la victoria de Trump. ¿Y qué tiene que decir Powell? Bueno, no contengas la respiración esperando algo específico.

El tipo ha sido reservado sobre las tasas más allá del futuro inmediato, y con Trump de vuelta al mando, es aún menos probable que rompa su personaje y revele las manos de la Fed.

Los mercados globales reaccionan al dilema de la Fed

Y no es solo la Fed de EE. UU. que se apresura. Los bancos centrales de todo el mundo observan el regreso de Trump con una mezcla de ansiedad y dread. 

Cuando Washington estornuda, el resto del mundo se resfría, y esta vez no es diferente. Solo esta semana, alrededor de 20 bancos centrales, responsables de más de un tercio del PIB mundial, están listos para decidir sobre las tasas.

Jugadores importantes como el Banco de Inglaterra y el Riksbank de Suecia ya se espera que recorten las tasas, preparándose para las consecuencias de las políticas de Trump. Europa también se ve bastante preocupada.

El vicepresidente del Banco Central Europeo, Luis de Guindos, salió con fuerza, diciendo que la economía global está a punto de enfrentar choques al crecimiento y la inflación si Trump se involucra completamente en sus promesas arancelarias. La inflación y las tasas de interés más altas en EE. UU. tienden a drenar el capital de los mercados emergentes, especialmente.