El regreso de Trump envía a Powell y a la Fed de vuelta a la mesa de dibujo

El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, se enfrenta a una nueva bestia económica. Tras meses de deliberaciones sobre la rapidez y el alcance de la bajada de las tasas de interés, el plan de Powell fue secuestrado en cuanto Donald Trump consolidó su regreso.

Eldentha vuelto al poder, y sus grandes ideas para la economía estadounidense han echado por la borda cualquier predicción sobre las tasas de interés. Los mercados financieros reaccionaron de inmediato, con los rendimientos de los bonos del Tesoro disparados y el dólar subiendo, todo ello con la misma advertencia: inflación.

Los economistas lo dicen alto y claro: el regreso de Trump implica precios más altos. Los principales expertos de Deutsche Bank estiman ahora una inflación subyacente en torno al 2,5 % para 2025, un aumento respecto al 2,2 % que tenían previsto. No prevén una desaceleración de la inflación hasta finales de 2026, y eso solo si la situación se desarrolla con relativa fluidez.

Las expectativas de inflación aumentan con las políticas de Trump

Entonces, ¿qué está implementando exactamente Trump? Primero, aranceles generalizados. Nos referimos a impuestos a la importación de bienes que harán subir los precios para los consumidores estadounidenses. Luego están las rebajas de impuestos, que al principio suenan geniales, hasta que recuerdas que eso es echar leña al fuego de la inflación.

Menos impuestos significa más cash disponible, lo que alimenta la demanda y provoca el aumento de precios. Además, la ofensiva migratoria de Trump implica un mercado laboral más restringido, menos trabajadores y salarios más altos. Es una triple amenaza, y los mercados ya están reaccionando.

Analicemos las cifras: Deutsche Bank prevé ahora una inflación subyacente del 2,5 % hasta 2026, frente a su estimación anterior del 2,2 %. Es un gran salto, sobre todo teniendo en cuenta que el objetivo de inflación de la Fed se sitúa en el 2 %. No se trata de un descuido menor; es el tipo de repunte que lo cambia todo.

Los economistas dicen: «Un momento, esto significa que estamos estancando el avance de la inflación durante al menos los próximos dos años». Y cuando Deutsche Bank dice eso, la Fed escucha.

Ahora, hablemos de la estrategia de la Fed. Powell ha fijado la tasa de referencia de la Fed en un altísimo 5%, y ya hay un recorte de 25 puntos básicos previsto para el jueves, con otro probable en diciembre. Pero no se sientan cómodos con estos recortes.

Deutsche, y muchos otros, ahora afirman que la combinación de políticas fiscales de Trump podría obligar a la Fed a hacer una pausa. Todos los analistas están recortando sus pronósticos de recorte de tasas para el próximo año. Powell se verá obligado a pensárselo dos veces antes de relajar aún más las tasas.

JPMorgan lidera esta recalibración. Ya ha reducido sus proyecciones de recortes de tasas para 2025, anticipando ahora solo una reducción de 50 puntos básicos para el primer semestre, por debajo de su estimación original de puntos porcentuales.

Nomura Holdings está reduciendo aún más sus expectativas, esperando solo un recorte el próximo año, una fuerte caída respecto a los cuatro que proyectaban antes de la victoria de Trump. ¿Y qué tiene que decir Powell? Bueno, no esperen nada específico.

El tipo ha mantenido el silencio sobre las tasas más allá del futuro inmediato, y con Trump nuevamente al mando, es aún menos probable que rompa su personaje y revele las cartas de la Fed.

Los mercados globales reaccionan al dilema de la Fed

Y no es solo la Reserva Federal de Estados Unidos la que está en crisis. Los bancos centrales de todo el mundo observan el regreso de Trump con una mezcla de ansiedad y temor. 

Cuando Washington estornuda, el resto del mundo se resfría, y esta vez no es diferente. Solo esta semana, unos 20 bancos centrales —responsables de más de un tercio del PIB mundial— se preparan para decidir sobre los tipos de interés.

Ya se espera que grandes actores como el Banco de Inglaterra y el Riksbank de Suecia bajen los tipos, preparándose para las consecuencias de las políticas de Trump. Europa también parece bastante preocupada.

Eldent del Banco Central Europeo, Luis de Guindos, salió contundente, afirmando que la economía mundial está a punto de sufrir impactos en el crecimiento y la inflación si Trump cumple a fondo sus promesas arancelarias. El aumento de la inflación y las tasas de interés en Estados Unidos tiende a drenar el capital, especialmente de los mercados emergentes.