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- Un tribunal suizo revocó la decisión de 2023 que borró 17 mil millones de dólares en bonos AT1 de Credit Suisse.
- Los tenedores de bonos ahora esperan pagos similares a los que recibieron los acreedores de Lehman después del colapso de 2008.
- Los precios de los bonos liquidados subieron de 12 a 30 centavos después del fallo.
Un tribunal suizo ha destapado un caso que muchos creían enterrado. El Tribunal Administrativo Federal acaba de anular la orden de 2023 que anuló 17.000 millones de dólares en bonos de Nivel 1 Adicional (AT1) vinculados a Credit Suisse, según Bloomberg.
Se trataba de los mismos bonos que, según les dijeron a los inversores, no valían nada cuando UBS Group AG se vio obligada a hacerse cargo del banco en quiebra mediante una operación mediada por el gobierno. Aquella decisión dejó a los tenedores de bonos desconcertados y furiosos. ¿Y ahora? Han vuelto a la carga y quieren recuperar su dinero.
El fallo, emitido esta semana, no implica que los inversores recibirán el reembolso de inmediato. Sin embargo, anula la decisión fundamental que desmanteló los bonos en un principio. Y aunque el regulador financiero suizo, Finma, ya ha anunciado que impugnará la decisión del tribunal, el fallo ha abierto una nueva vía legal que los inversores están dispuestos a seguir. Algunos señalan ahora a Lehman Brothers como posible estrategia para el desenlace de todo esto: con un pago.
Los inversores impulsan la comparación con Lehman mientras los precios suben
La comparación con Lehman no esdent. Tras la crisis de 2008, los acreedores de Lehman Brothers International Europe, la sucursal londinense, fueron reembolsados en su totalidad, con intereses, tras años de acumular deudas incumplidas. Este resultado se ha convertido en el santo grial para los tenedores de bonos en dificultades.
Dos personas con reclamaciones relacionadas con los AT1 borrados de Credit Suisse dijeron que esperan algo similar. Se negaron a serdentporque no están autorizadas a hablar públicamente, pero su mensaje es contundente: están comprometidos a largo plazo.
Desde la adquisición, estos bonos AT1 han perdido su clasificación como valores. Esto significa que no tienen cupones, ni protección para los inversores, ni obligaciones legales para los prestatarios. Solo reclamaciones. Nada más. Durante más de dos años, los tenedores han visto su posición inactiva en el papel. Pero la decisión judicial del martes ha cambiado el tono.
Los operadores que operan en un mercado secundario especializado vieron cómo el valor de estas reclamaciones aumentaba rápidamente, de 12 centavos a unos 30 centavos por dólar. Esto no es una recuperación, pero ya no es un peso muerto.
Romain Miginiac, jefe de investigación de Atlanticomnium, afirmó que su firma, que tenía exposición a los bonos, está analizando las posibles consecuencias. «El caso sigue siendo incierto y complejo», declaró Romain. «Si los tenedores de bonos finalmente reciben una compensación, el monto también es incierto». Añadió que los inversores están considerando diversas posibilidades, desde la recuperación total con intereses hasta una cifra más cercana a la que recibieron los accionistas de Credit Suisse: 3.000 millones de francos suizos, o aproximadamente 3.750 millones de dólares.
La sentencia judicial genera impulso legal, pero el pago aún está lejos
Algunas empresas ya están emprendiendo acciones legales. Natasha Harrison, socia gerente de Pallas Partners, representa a varios tenedores de bonos. Calificó el fallo del tribunal como un momento crucial.
“Esta sentencia representa un paso crucial para poner fin a un prolongado período de incertidumbre para nuestros clientes, quienes han esperado demasiado tiempo para que se haga justicia”, declaró Natasha. “Al determinar que el llamado 'evento de viabilidad' nunca ocurrió y que la depreciación no tenía otra base legal, el Tribunal ha aclarado las cosas”
Pero eso no significa que los tenedores de bonos puedan empezar a contar cash. Finma dijo que apelaría. Además, el tribunal aún no ha emitido una revocación formal de la orden original de amortización. Así que, si bien el fallo derribó un muro legal, no reconstruyó nada a cambio. El dinero sigue estancado en el limbo.
Incluso los inversores de Lehman Brothers tuvieron que esperar. En ese caso, los acreedores vinculados a la filial europea no recibieron el pago hasta más de una década después del colapso del banco neoyorquino. Ese es el cronograma para el que se preparan aquí también. Un maratón legal, no una carrera de velocidad.
Miginiac añadió una última advertencia: “Es un primer paso muy positivo, pero defino es un trato cerrado”
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