La volatilidad del mercado bursátil cae a mínimos del año mientras el S&P 500 y el Nasdaq se benefician del aumento de las megacapitalizaciones

La volatilidad del mercado de valores ha caído a su punto más bajo este año, con el S&P 500 y el Nasdaq 100 avanzando hacia nuevos máximos después de una semana dominante para las empresas más grandes, según CNBC.

El S&P 500 subió un 2,4% la semana pasada, sumando alrededor de 850.000 millones de dólares. El Nasdaq 100 subió un 3,7%, estableciendo un nuevo récord. Las acciones de megacapitalización fueron las más afectadas, con Apple contribuyendo con 400.000 millones de dólares tras comprometerse a invertir 100.000 millones de dólares adicionales en Estados Unidos, una medida que aparentemente protegió sus iPhones, fabricados en India, de los elevados aranceles.

Los inversores se han apoyado en estos gigantes como defensa y ataque en el actual mercado alcista. Esta recuperación se produjo tan solo una semana después de que un débil informe de nóminas de julio mostrara fuertes revisiones a la baja del crecimiento del empleo desde la primavera, lo que generó temores sobre la fortaleza del consumo y dejó a la Reserva Federal en una situación de riesgo.

Esas preocupaciones se disiparon a medida que los operadores aumentaron las apuestas sobre un recorte de tasas en septiembre, ayudados por comentarios más moderados de los funcionarios de la Fed. Venu Krishna, estratega de acciones estadounidenses de Barclays, advirtió que a principios de agosto, el mercado se había vuelto "un poco complaciente" sobre el rumbo de la economía.

Según indicó, las acciones ahora necesitarán el respaldo tanto de los beneficios como de las condiciones macroeconómicas, lo cual se complica por los problemas arancelarios en curso y la volatilidad histórica de los patrones comerciales de agosto.

Grandes ganancias en la cima esconden profundas pérdidas en la parte inferior

Si bien los índices mostraron fortaleza, varias empresas sufrieron fuertes caídas. Doce empresas del S&P 500 cayeron más del 10% la semana pasada, la mayoría debido a resultados o perspectivas decepcionantes. Eli Lilly perdió un 18%, ON Semiconductor un 16% y Trade Desk un 37%.

Bank of America informó que las empresas que no alcanzan los ingresos ni las ganancias han visto caídas en sus acciones que triplican el promedio de 25 años. El rápido ascenso del mercado en cuatro meses ha aumentado las valoraciones, dejando a las acciones expuestas cuando los resultados no alcanzan los objetivos.

Aun así, el S&P 500 se ha mantenido justo por debajo de los 6.400, muy por encima del soporte clave cerca de los 6.150, igualando el máximo de febrero y su media móvil de 50 días. En el fondo, un puñado de empresas dominan las ganancias.

Nvidia representa actualmente el 8,2% del S&P 500, la mayor participación para una sola acción desde al menos 1981, y probablemente sea el componente principal del índice más caro de la historia en términos de ratio precio-beneficio. Todd Sohn, estratega de ETF de Strategas Research, señaló que su peso es casi igual al de todo el sector sanitario.

Seis empresas representan actualmente un tercio del índice, mientras que las diez principales representan alrededor del 40 %. El crecimiento relacionado con la IA es el principal impulsor, y la inversión en capital en el sector se ha convertido en un contribuyente clave al PIB.

ponderado equitativamente S&P 500 rezagado con respecto a la versión por capitalización de mercado en siete puntos porcentuales anuales durante los últimos tres años; 9,5% frente a 16,9%. Krishna comparó la situación con "exagerar con una de esas dietas con alto contenido de proteínas", donde una concentración excesiva podría generar riesgos.

Las valoraciones suben a medida que los líderes de IA dominan

El Nasdaq 100 cotiza actualmente a cerca de 28 veces las ganancias previstas para el próximo año, un nivel que solo se alcanzó durante el repunte de la pandemia en las últimas dos décadas. Algunas valoraciones han dado lugar a comparaciones inusuales: Johnson & Johnson y Palantir Technologies ahora valen aproximadamente lo mismo, entre 420.000 y 440.000 millones de dólares.

El valor de mercado de Johnson & Johnson está respaldado por 93 mil millones de dólares en ingresos esperados para 2025, 26 mil millones de dólares en ingresos netos, un rendimiento de dividendos del 3% y una de las dos únicas calificaciones crediticias triple A que quedan en el mercado, con un crecimiento proyectado del 4% el próximo año.

La valoración de Palantir se sitúa en 4.100 millones de dólares en ingresos para 2024 y 1.600 millones de dólares en beneficios netos, aunque gestiona una de las operaciones de software de más rápido crecimiento y más rentables de los últimos años, con profundos vínculos con el gobierno y unatrondemanda por parte de los inversores minoristas.

Los principales actores del sector de la IA, tanto en el ámbito de los hiperescaladores como del hardware, se benefician conjuntamente. Microsoft y Meta invierten la mayor parte de su flujo cash libre en centros de datos suministrados por empresas como Nvidia. Esto reduce el margen cash para los compradores, pero fortalece al principal proveedor.

Las acciones defensivas y de valor prácticamente no tienen demanda. Las acciones cíclicas están superando a las defensivas, un patrón que suele ocurrir cuando el riesgo de recesión parece bajo.

Para que los productos básicos registraran ganancias significativas, las probabilidades de recesión tendrían que aumentar y las tasas de interés tendrían que bajar. El repunte del valor en 1999 se debió principalmente al desplome de las acciones de crecimiento caras, no al alza de las acciones baratas, y la situación actual aún no es tan extrema.