El problema del mercado de valores va mucho más allá de Trump

Con el presidente Trump al mando, el S&P 500 cayó a territorio de corrección esta semana, y Wall Street ha estado lanzando la palabra “recesión” como caramelos. La gente está rápida en vincular todo esto con Trump y su nueva apuesta arancelaria, pero el lío es más grande que él.

El mercado de valores de EE. UU. tiene problemas que vienen de todas direcciones, y culpar a un solo hombre en la Casa Blanca no explica lo que realmente está sucediendo en los sectores, los beneficios y la confianza de los inversores.

Según datos de The Wall Street Journal, los mercados de acciones comenzaron la semana de forma neutral. Hubo cierto optimismo después de que los informes sugirieran que los aranceles de Trump programados para el 2 de abril podrían ser más selectivos de lo originalmente planeado.

Pero el miércoles, esa esperanza se hizo añicos. La nueva información mostró que los fabricantes de coches extranjeros no obtenían una exención después de todo, y las acciones se desplomaron. El S&P 500 perdió ganancias rápidamente a medida que los fabricantes de automóviles fueron golpeados por la noticia.

Cada sector está luchando a medida que bajan las expectativas de beneficios

Múltiples economistas, incluidos analistas de la Reserva Federal, han señalado los aranceles como una razón para reducir las proyecciones de crecimiento. Pero no son solo los aranceles. También está la caída en los empleos federales, la fuerte desaceleración en la inmigración y un recorte en el gasto de los consumidores. Está golpeando al sector de bienes discrecionales del consumidor del S&P 500, que incluye fabricantes de automóviles y tiendas especializadas, más duro que a la mayoría. Ese sector ha caído un 11% desde el inicio del año.

También ha habido un cambio silencioso en por qué la gente sigue invirtiendo en absoluto. Mucho de esto se basa en la esperanza de que EE. UU. pueda volver a una política más predecible y estructurada. Pero apoyarse en esa esperanza es arriesgado. Echarle toda la culpa a Trump por cada caída del mercado es exagerado. Los números muestran que el daño comenzó antes.

Las empresas están a punto de comenzar a informar sus beneficios del primer trimestre, y no se ve bien. Los datos de FactSet dicen que los beneficios por acción (EPS) para el S&P 500 se esperan que suban un 7,1% en comparación con el mismo trimestre del año pasado. Eso puede parecer bien en papel, pero es un 4% menos de lo que los analistas predijeron a finales del año pasado. Esa caída del 4% en las expectativas es mayor de lo habitual.

Los 11 sectores del S&P 500 ahora están rindiendo por debajo del promedio. Nueve de ellos han visto un crecimiento desacelerado. Algunos de los nombres más grandes—American Airlines, Nike y FedEx—han recortado sus previsiones comerciales. Y no es solo algo puntual. FedEx ha estado recortando su perspectiva una y otra vez desde 2023. Incluso antes de los nuevos anuncios arancelarios, las empresas ya estaban retrocediendo.

El gasto de los consumidores y los beneficios tecnológicos comenzaron a caer temprano

Las empresas de bienes discrecionales del consumidor no comenzaron a desacelerarse después de las elecciones de EE. UU. de 2024; comenzaron mucho antes. A mediados de 2024, sus beneficios por acción comenzaron a caer. Para hoteles y restaurantes, la desaceleración comenzó casi un año antes. Esto no fue causado por los movimientos recientes de Trump. Estas disminuciones comenzaron a acumularse antes de que incluso ganara un segundo mandato.

Y luego está la tecnología. Las acciones tecnológicas también están sufriendo. Este año, la tecnología es el sector de peor rendimiento. Eso podría sorprender a la gente considerando lo grande que sigue siendo la IA, pero los números no mienten. El crecimiento de los beneficios en el sector tecnológico alcanzó su punto máximo en 2024. Ha estado disminuyendo desde entonces. Los grandes pesos pesados—Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia, Tesla y Meta—se cotizaban a niveles muy altos a principios de este año. En febrero, su ratio precio-beneficio hacia adelante estaba cerca de 45. Ahora está en 35. Eso es una corrección masiva. Han perdido un 11,3% combinado.

Su tamaño dentro del S&P 500 ponderado por capitalización de mercado es lo que está arrastrando todo hacia abajo. Ese índice ha caído un 2,9% en 2025, pero si eliminas a esos gigantes y ponderas todo por igual, el mercado está plano. El Índice de Volatilidad Cboe (VIX), a menudo llamado el medidor de miedo del mercado, solo ha visto un pequeño aumento, lo que significa que el pánico realmente no se ha instalado. Pero hay mucha incertidumbre en este momento.

Los inversores se preparan para una recesión, pero no todos están de acuerdo

La historia muestra que los beneficios pueden ralentizarse sin una recesión completa. Pero cuando llevan a una, tiende a ser desordenada. Los datos del economista Robert Shiller que se remontan a 1871 muestran que es posible tener una corrección del mercado, definida como una caída del 20%, sin una recesión. Ha ocurrido tres veces: en 1962 durante el “Kennedy Slide”, nuevamente en 1987 después del Lunes Negro y en 2022 durante un período de alta inflación y subidas agresivas de tipos. Las tres veces, el mercado se recuperó rápidamente.

Esa es la buena noticia. ¿La mala noticia? En el 54% de las correcciones pasadas, siguió una recesión. Ese tipo de caída no desaparece rápidamente. El dolor tiende a durar. Así que aunque esto podría ser solo otro ciclo, hay una buena posibilidad de que la desaceleración se convierta en algo peor.

En este momento, la mayoría de las señales débiles provienen de “datos blandos”. El martes, la Conference Board publicó su última encuesta de expectativas de los consumidores, y los resultados fueron brutales. La perspectiva de las personas sobre los ingresos, las condiciones comerciales y el mercado laboral cayó a un mínimo de 12 años. Eso no significa que todo se esté desmoronando. Los datos oficiales del gobierno son más estables. Después de un mal mes de ventas minoristas en enero, febrero mostró un rebote. Aún así, está claro que la economía se está desacelerando.

El auge posterior a la pandemia ha terminado. Ha estado enfriándose durante un tiempo. Los compradores están reduciendo el gasto, las tasas de hipoteca siguen siendo altas y la construcción se está desacelerando. El mercado laboral sigue siendo sólido, pero se están trabajando menos horas, y las empresas en industrias sensibles están contratando menos. La IA ayudó a impulsar el gasto durante un tiempo, especialmente de las corporaciones más grandes. Pero ahora que los beneficios se están reduciendo, no está claro si esas empresas están dispuestas a seguir gastando como lo hacían. Sus márgenes de beneficio se están adelgazando.

Los aranceles y los recortes presupuestarios aumentan la probabilidad de una recesión. Pero eliminarlos tampoco la preveniría. La economía ha estado funcionando con reservas durante meses. Y ahora, Trump está añadiendo más presión.

Trump anuncia aranceles permanentes mientras caen los futuros

El miércoles por la noche, el presidente Trump dijo que introduciría aranceles del 25% sobre todos los coches extranjeros no fabricados en Estados Unidos. Esos aranceles están programados para comenzar el 2 de abril. También dijo que esos aranceles permanecerían en vigor durante todo su segundo mandato. Esto no es temporal. Esto es ahora política oficial de la Casa Blanca.

Trump ha hablado durante años sobre imponer derechos a los países que gravan los bienes estadounidenses. Ahora lo está haciendo. Esta nueva medida está golpeando duramente a los fabricantes de automóviles. En el trading premercado, General Motors cayó un 6,5%. Stellantis cayó un 1,8% y Ford perdió aproximadamente un 0,5%. Estas empresas están siendo castigadas directamente por las decisiones del presidente.

La mañana del jueves, los futuros de las acciones mostraron poco cambio. Los futuros vinculados al Dow Jones Industrial Average subieron 8 puntos, apenas por encima de la estabilidad. Los futuros del S&P 500 cayeron un 0,2% y los futuros del Nasdaq-100 se deslizaron un 0,3%.