Con eldent Trump al mando, el S&P 500 entró en una fase de corrección esta semana, y Wall Street ha estado lanzando la palabra "recesión" como si fuera un caramelo. La gente se apresura a vincular todo el asunto con Trump y su nueva iniciativa arancelaria, pero el problema es más grande que él.
El mercado de valores de Estados Unidos tiene problemas que provienen de todas direcciones, y culpar a un hombre en la Casa Blanca no explica lo que realmente está sucediendo en los sectores, las ganancias y la confianza de los inversores.
Según datos de The Wall Street Journal , los mercados bursátiles comenzaron la semana con una tendencia neutra. Hubo cierto optimismo tras informes que sugerían que los aranceles de Trump, programados para el 2 de abril, podrían ser más selectivos de lo previsto inicialmente.
Pero el miércoles, esa esperanza se desvaneció. Nueva información mostró que, después de todo, los fabricantes de automóviles extranjeros no obtendrían una exención, y las acciones se desplomaron. El S&P 500 perdió ganancias rápidamente a medida que los fabricantes de automóviles se vieron afectados por la noticia.
Todos los sectores están en dificultades a medida que caen las expectativas de ganancias
Varios economistas, incluyendo analistas de la Reserva Federal, han señalado los aranceles como una razón para reducir las proyecciones de crecimiento. Pero no se trata solo de aranceles. También está la caída de empleos federales, la fuerte desaceleración de la inmigración y un recorte del gasto de los consumidores. Esto está afectando con más fuerza que a la mayoría al sector de consumo discrecional del S&P 500, que incluye fabricantes de automóviles y tiendas especializadas. Este sector ha caído un 11% desde principios de año.
También ha habido un cambio discreto en las razones por las que la gente sigue invirtiendo. Gran parte de ello se basa en la esperanza de que Estados Unidos vuelva a una formulación de políticas más predecible y estructurada. Pero confiar en esa esperanza es arriesgado. Atribuir cada caída del mercado a Trump es una exageración. Las cifras muestran que el daño empezó antes.
Las empresas están a punto de comenzar a publicar sus resultados del primer trimestre, y el panorama no pinta bien. Los datos de FactSet indican que se espera que las ganancias por acción del S&P 500 aumenten un 7,1 % con respecto al mismo trimestre del año pasado. Esto podría parecer positivo en teoría, pero representa una disminución del 4 % con respecto a lo que los analistas predijeron a finales del año pasado. Esta caída del 4 % en las expectativas es mayor de lo habitual.
Los 11 sectores del S&P 500 presentan actualmente un rendimiento inferior al esperado. Nueve de ellos han experimentado una desaceleración del crecimiento. Algunas de las empresas más importantes, como American Airlines, Nike y FedEx, han recortado sus previsiones de negocio. Y no se trata de algo puntual. FedEx ha estado recortando sus previsiones repetidamente desde 2023. Incluso antes de los anuncios de los nuevos aranceles, las empresas ya estaban retrocediendo.
El gasto de los consumidores y las ganancias tecnológicas comenzaron a caer temprano
Las empresas de consumo discrecional no empezaron a desacelerarse después de las elecciones estadounidenses de 2024, sino mucho antes. A mediados de 2024, sus ganancias por acción comenzaron a caer. En el caso de hoteles y restaurantes, la desaceleración comenzó casi un año antes. Esto no se debió a las recientes medidas de Trump. Estas caídas comenzaron a acumularse incluso antes de que ganara un segundo mandato.
Y luego está la tecnología. Las acciones tecnológicas también están sufriendo un duro golpe. Este año, la tecnología es el segundo sector con peor rendimiento. Esto podría sorprender a la gente considerando la importancia que aún tiene la IA, pero los números no mienten. El crecimiento de las ganancias en el sector tecnológico alcanzó su punto máximo en 2024. Desde entonces, ha estado cayendo. Los pesos pesados —Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia, Tesla y Meta— cotizaban a niveles altísimos a principios de este año. En febrero, su ratio precio-beneficio anticipado estaba cerca de 45. Ahora está en 35. Eso es un retroceso enorme. Han perdido un 11,3% en conjunto.
Su tamaño dentro del S&P 500, ponderado por capitalización bursátil, es lo que está lastrando el mercado. Ese índice ha caído un 2,9 % en 2025, pero si se excluyen esos gigantes y se ponderan todos por igual, el mercado se mantiene estable. El Índice de Volatilidad CBOE (VIX), a menudo considerado el indicador del miedo del mercado, solo ha experimentado un pequeño repunte, lo que significa que el pánico aún no se ha instalado. Sin embargo, hay mucha incertidumbre en este momento.
Los inversores se preparan para una recesión, pero no todos están de acuerdo
La historia demuestra que las ganancias pueden desacelerarse sin una recesión total. Pero cuando conducen a una, la situación tiende a complicarse. Los datos del economista Robert Shiller, que se remontan a 1871, muestran que es posible tener una corrección del mercadodeficomo una caída del 20%— sin una recesión. Esto ha ocurrido tres veces: en 1962 durante la "caída de Kennedy", de nuevo en 1987 tras el Lunes Negro, y en 2022 durante un período de alta inflación y subidas agresivas de tipos. En las tres ocasiones, el mercado se recuperó rápidamente.
Esas son las buenas noticias. ¿Las malas? En el 54% de las correcciones anteriores, siguió una recesión. Ese tipo de caída no desaparece rápidamente. El sufrimiento suele durar. Así que, aunque esto podría ser solo otro ciclo, existe una buena probabilidad de que la desaceleración se convierta en algo peor.
En este momento, la mayoría de las señales débiles provienen de "datos blandos". El martes, el Conference Board publicó su última encuesta de expectativas del consumidor, y los resultados fueron demoledores. Las perspectivas de la gente sobre los ingresos, las condiciones empresariales y el mercado laboral cayeron a su nivel más bajo en 12 años. Sin embargo, esto no significa que todo se esté desmoronando. Los datos oficiales del gobierno son más estables. Tras un mal mes para el comercio minorista en enero, febrero mostró un repunte. Aun así, es evidente que la economía se está desacelerando.
El auge pospandémico ha terminado. Lleva un tiempo enfriándose. Los compradores están reduciendo sus gastos, las tasas hipotecarias siguen altas y la construcción se está ralentizando. El mercado laboral sigue siendo sólido, pero se trabajan menos horas y las empresas de sectores sensibles contratan menos. La IA ayudó a impulsar el gasto durante un tiempo, especialmente en las grandes corporaciones. Pero ahora que las ganancias se reducen, no está claro si esas empresas están dispuestas a seguir gastando como antes. Sus márgenes de beneficio son cada vez más reducidos.
Los aranceles y los recortes presupuestarios aumentan la probabilidad de una recesión. Pero eliminarlos tampoco la evitaría. La economía lleva meses funcionando a la deriva. Y ahora, Trump aumenta la presión.
Trump anuncia aranceles permanentes mientras los futuros caen
El miércoles por la noche, eldent Trump anunció que impondría aranceles del 25 % a todos los automóviles extranjeros no fabricados en Estados Unidos. Estos aranceles entrarán en vigor el 2 de abril. También afirmó que se mantendrán vigentes durante todo su segundo mandato. Esto no es temporal. Es la política oficial de la Casa Blanca.
Trump lleva años hablando de imponer aranceles a los países que gravan los productos estadounidenses. Ahora lo está haciendo. Esta nueva medida está afectando duramente a los fabricantes de automóviles. En las operaciones previas a la apertura del mercado, General Motors cayó un 6,5%. Stellantis cayó un 1,8% y Ford perdió alrededor de un 0,5%. Estas empresas están siendo castigadas directamente por las decisiones deldent.
El jueves por la mañana, los futuros de acciones mostraron pocos cambios. Los futuros vinculados al Promedio Industrial Dow Jones subieron 8 puntos, apenas por encima del nivel de estabilidad. Los futuros del S&P 500 cayeron un 0,2% y los del Nasdaq-100 un 0,3%.
