El S&P 500 ha subido un 11% en lo que va de año, y Wall Street ha perdido la paciencia. Con el inicio de la temporada de resultados del tercer trimestre, los operadores esperan que las empresas estadounidenses demuestren que el repunte está justificado.
Según Bloomberg Intelligence, los analistas proyectan un crecimiento de las ganancias del 7,4 % para las empresas estadounidenses este trimestre, un ligero aumento desde mediados de agosto, mientras que el índice MSCI All-Country World también se encamina hacia un máximo histórico. Este aumento, impulsado por el auge de la inversión en IA, ha inflado tanto las valoraciones como las expectativas.
Pero ese optimismo se enfrenta a dificultades. El S&P 500 se ha disparado un 32% desde su mínimo de abril; sin embargo, las tensiones por los aranceles, la preocupación por una burbuja tecnológica y un sistema comercial global aún fracturado lastran la confianza. Sam Stovall, estratega jefe de inversiones de CFRA, afirmó:
“Los inversores serán muy implacables ante cualquier tipo de desliz, ya sea una caída en las ganancias o un desliz al hablar de expectativas”
La presión ahora se desplaza hacia los actores más importantes del país, ya que JPMorgan Chase & Co. y otros bancos importantes lanzarán sus resultados la próxima semana, seguidos más tarde por los gigantes tecnológicos de gran capitalización cuyas ganancias han impulsado la mayor parte de este repunte.
Los aranceles de Trump afectan las ganancias de las acciones: los inversores exigen claridad a las empresas
El comercio vuelve a ser el tema central de la temporada. Eldent Donald Trump anunció planes para imponer un nuevo arancel del 100 % a los productos chinos, además de controles de exportación para "todo tipo de software crítico", a partir del 1 de noviembre.
La decisión impactó de inmediato a los mercados, y los analistas advierten que meses de aranceles elevados ya están reduciendo las ganancias corporativas. Deutsche Bank AG estima que el crecimiento de las ganancias del S&P 500 habría sido aproximadamente un punto porcentual mayor este trimestre sin esos aranceles.
Los exportadores asiáticos, que enviaron 1,3 billones de dólares en bienes a EE. UU. el año pasado, han resistido hasta ahora las subidas, aunque muchos gestores de fondos creen que esto se debe a que las exportaciones se concentraron antes de que los aranceles entraran en vigor por completo. En Europa, las expectativas de beneficios ya se están recortando.
Un índice de Citigroup muestra que las estimaciones han ido disminuyendo de forma constante desde mediados de marzo, lo que reduce el margen para los próximos informes. Al mismo tiempo, el auge del gasto en IA no se ha ralentizado. UBS prevé un aumento del 67 % en la inversión de capital global este año, hasta alcanzar los 375 000 millones de dólares, y Société Générale señala que la relación entre inversión de capital y ventas se encuentra en su nivel más alto en 25 años.
Pero cualquier indicio de desaceleración podría minar la confianza de los inversores. Mike O'Rourke, estratega jefe de mercado de JonesTrading, afirmó: «Una desaceleración sería como frenar bruscamente. Muchas empresas entrarían en modo de toma de beneficios».
Los despidos, las fluctuaciones monetarias y el débil crecimiento de China añaden presión
Dado que el cierre del gobierno federal impide la publicación de nuevos datos de empleo, los inversores están atentos a las proyecciones de ganancias en busca de indicios de recortes de personal. Ross Mayfield, estratega de Robert W. Baird & Co., advirtió que los despidos podrían exponer una mayor debilidad en el mercado laboral y afectar el gasto del consumidor.
"Si vemos que se empiezan a acumular suficientes", dijo, "es una señal de que el mercado laboral es más débil de lo esperado"
Las tendencias cambiarias también influyen en los resultados del tercer trimestre. El dólar estadounidense se recuperó frente a las principales divisas, pero se mantiene muy por debajo de su máximo de 2022. Esto supone un alivio para los exportadores y las multinacionales que convierten sus ingresos extranjeros a dólares.
Jeff Buchbinder, estratega jefe de acciones de LPL Financial, dijo que un dólar más débil, junto con la inversión de capital impulsada por IA, podría agregar "otro aumento del 5 al 7 %" a los pronósticos de ganancias y elevar las ganancias a un ritmo de entre el 15 % y el 20 % este trimestre.
En Europa, latrondel euro sigue siendo un lastre. Susana Cruz, estratega de Panmure Liberum, afirmó que la reciente caída llegó demasiado tarde para beneficiar los informes del tercer trimestre, especialmente para las empresas de construcción, salud y tecnología, que generan casi el 60% de sus ventas en el extranjero.
Mientras tanto, el índice CSI 300 de China ha subido un 17% este año, pero sus perspectivas de beneficios para el tercer trimestre se mantienen estables, con un crecimiento previsto de tan solo el 3%. La próxima reunión entre Trump y Xi Jinping es ahora incierta, ya que ambos países endurecen las restricciones a los flujos de tecnología y materiales.
Aun así, hay un atisbo de mejora. Goldman Sachs cree que las rebajas de calificación corporativa en China se están ralentizando a medida que la actividad fabril y las ganancias industriales repuntan. Algunos analistas también destacaron los esfuerzos de Pekín por combatir la involución, las destructivas guerras de precios internas que han afectado a la competencia.
