El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, dijo el martes que los primeros datos del gobierno antes del reciente cierre mostraron que la economía estadounidense estaba funcionando a un ritmo más rápido de lo que esperaban los responsables de las políticas, advirtiendo que el crecimiento sigue siendo firme incluso cuando el banco central se acerca a poner fin a las reducciones de su balance y considera más recortes de tasas.
En su intervención en Filadelfia, durante la conferencia de la Asociación Nacional de Economía Empresarial, Powell dejó claro que la Reserva Federal se acerca a su objetivo de reservas bancarias "amplias" e insinuó que el ciclo de ajuste podría detenerse pronto. Estas declaraciones se produjeron mientras los inversores sopesan hasta dónde puede llegar la Reserva Federal antes de arriesgarse a la pérdida de empleos y, al mismo tiempo, mantener la inflación bajo control.
“Nuestro plan, establecido desde hace tiempo, es detener la reducción del balance cuando las reservas superen ligeramente el nivel que consideramos consistente con unas condiciones de reservas abundantes”, declaró Powell. “Podríamos aproximarnos a ese punto en los próximos meses, y estamos monitoreando de cerca una amplia gama de indicadores para fundamentar esta decisión”. Añadió que el banco central no ha fijado una fecha, pero señaló que las medidas de liquidez sugieren que el fin de la reducción del balance está cerca.
Powell se acerca a poner fin a la reducción del balance
Powell dedicó gran parte de su discurso a detallar cómo las tenencias de bonos de la Reserva Federal (más de 6 billones de dólares en bonos del Tesoro y valores respaldados por hipotecas) han disminuido desde mediados de 2022, cuando las autoridades comenzaron a permitir el vencimiento de los activos sin reinversión. Añadió que estaban surgiendo indicios de una restricción de liquidez, lo que significa que una mayor liquidez podría ralentizar el crédito o lastrar el crecimiento. «Han empezado a surgir indicios de que las condiciones de liquidez se están endureciendo gradualmente», afirmó, y añadió que un recorte excesivo de las reservas «obstaculizaría el crecimiento»
La cartera de la Fed se disparó a casi 9 billones de dólares durante la pandemia, debido a la compra de bonos para estabilizar los mercados. Powell afirmó que la Fed no recuperará el tamaño de su balance previo a la COVID-19, de aproximadamente 4 billones de dólares, pero que probablemente dejará de operar una vez que las reservas se mantengan cómodamente por encima del nivel de "abundancia". También abordó la presión política sobre la decisión de la Fed de pagar intereses sobre las reservas en poder de los bancos, una medida que ha sido criticada por críticos como el senador Ted Cruz. "Si bien nuestros ingresos netos por intereses han sido temporalmente negativos debido al rápido aumento de los tipos de interés oficiales para controlar la inflación, esto es muy inusual", declaró Powell. "Si se eliminara nuestra capacidad para pagar los intereses de las reservas y otros pasivos, la Fed perdería el control sobre los tipos"
La Reserva Federal normalmente envía las ganancias de sus tenencias de valores al Tesoro, pero los rápidos aumentos de las tasas hicieron que esas transferencias fueran negativas. Powell afirmó que la situación se corregirá a medida que la política monetaria se normalice. Enfatizó que el pago de intereses sobre las reservas es necesario para gestionar las tasas a corto plazo y mantener el control de la política monetaria.
Powell señala posibles recortes de tasas en medio de datos laborales más débiles
En cuanto a las tasas, Powell afirmó que los funcionarios están sopesando dos riesgos: actuar con demasiada rapidez y dejar la inflación inconclusa, o actuar con demasiada lentitud y causar pérdidas innecesarias en el mercado laboral. Añadió que los datos posteriores a julio muestran que el mercado laboral se ha debilitado considerablemente, lo que sugiere que ambos riesgos están ahora más equilibrados.
El Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) ya redujo la tasa de los fondos federales en 0,25 puntos porcentuales en septiembre. Los mercados esperan dos recortes más este año, pero Powell evitó confirmar esa perspectiva. «No hay una vía libre de riesgos para la política monetaria mientras lidiamos con la tensión entre nuestros objetivos de empleo e inflación», afirmó.
Powell señaló que: «Si bien la tasa de desempleo se mantuvo baja hasta agosto, el aumento de las nóminas se ha desacelerado drásticamente, probablemente en parte debido a una disminución del crecimiento de la fuerza laboral debido a una menor inmigración y participación laboral. En este mercado laboral menos dinámico y algo más débil, los riesgos a la baja para el empleo parecen haber aumentado»
Powell también cree que el actual cierre gubernamental complicó el análisis de la Fed al suspender importantes informes económicos, como las nóminas y los índices de inflación. "Con base en los datos que tenemos, es justo decir que las perspectivas de empleo e inflación no parecen haber cambiado mucho desde nuestra reunión de septiembre", afirmó. Sin embargo, añadió que "los datos disponibles antes del cierre muestran que el crecimiento de la actividad económica podría estar en una trayectoria algo más firme de lo previsto"
La Oficina de Estadísticas Laborales ha convocado a sus trabajadores para preparar el próximo informe del índice de precios al consumidor, previsto para la próxima semana. Powell añadió que los recientes aumentos en los precios de los bienes se debieron principalmente a los aranceles, no a nuevas presiones inflacionarias.
