JPMorgan dice que los reguladores globales favorecen los depósitos bancarios tokenizados sobre las stablecoins

El gobernador del Banco de Inglaterra, Andrew Baile recientemente El analista de CryptoQuant, Darkfrost, , declaró que prefiere que los bancos creen un depósito centralizado tokenizado en lugar de una nueva stablecoin privada. Según los analistas de JPMorgan, esto forma parte de una ola más amplia de regulación mundial hacia depósitos tokenizados, un método más holístico y seguro, afirman los autores, para modernizar las finanzas.

El depósito tokenizado, un análogo digital de un depósito bancario convencional, se libera dentro del ejecutor de blockchain, y la información se refleja en él. Preservan las protecciones codificadas en el sistema financiero existente, como el seguro de depósitos, el cumplimiento de las reglas de conocimiento del cliente (KYC) y anti-lavado de dinero (AML), y el acceso a la financiación de emergencia del banco central.

Por otro lado, los depósitos tokenizados implican que algunas partes de los beneficios de la blockchain ya están en su lugar, como el tiempo de liquidación, la visibilidad, la programabilidad y la posibilidad de interactuar con contratos inteligentes.

Las autoridades respaldan el dinero bancario digital no portador

Según los analistas de JPMorgan, hay dos tipos de depósitos tokenizados: portadores y no portadores.

Un depósito tokenizado portador puede ser transferido y negociado entre partes. Pero, como cualquier otra cosa en el mercado, su valor también puede bajar, dependiendo de la interacción de la oferta y la demanda, o del riesgo del emisor.

Esta volatilidad es una amenaza para la calma financiera. Viola la propuesta de valor central de la "unidad del dinero" —la creencia de que todo el dinero en circulación dentro de las fronteras de una nación puede intercambiarse de forma segura por una cantidad estable de bienes y servicios.

Los depósitos tokenizados no portadores, por el contrario, no son transferibles. Facilitan la liquidación directa de transacciones entre dos bancos, en dinero de banco central, a un valor uno a uno. Según JPMorgan, el sistema ayuda a proteger la integridad del sistema financiero y previene diferencias de valor entre las diferentes formas de dinero.

Los analistas señalaron un artículo, "Stablecoins versus tokenized deposits: implications for the singleness of money", publicado en 2023, por los economistas Rod Garratt y Hyun Song Shin. Pero más ominosamente, el artículo advierte que los tokens transferibles, ya sean stablecoins o depósitos portadores, "tienden hacia errores de precios".

Los traders favorecen las stablecoins por su liquidez

Las stablecoins han enfrentado un mayor escrutinio regulatorio, pero siguen siendo poderosas en la economía cripto. Con alta liquidez y disponibilidad universal en todos los mercados, su naturaleza móvil simple atrae a los criptos, traders de Exchange Descentralizado (DEX) y remesas en todo el mundo.

Tether (USDT) y USD Coin (USDC) siguen siendo las stablecoins principales por capitalización de mercado. Representan cientos de miles de millones de dólares diarios en exchanges de criptomonedas, protocolos DeFi y corredores de remesas.

Sin embargo, los analistas de JPMorgan dijeron que las stablecoins típicamente no quitan dinero del sistema bancario. Sus reservas, que han prestado domésticamente, típicamente en valores gubernamentales a corto plazo como los bonos del Tesoro de Estados Unidos, permanecen dentro de los canales de las finanzas tradicionales. Es el modelo de fondo del mercado monetario, en el que los depósitos se recogen y se invierten en instrumentos de bajo riesgo y corto plazo.

Los analistas de JPMorgan también preguntaron si los bancos comerciales tendrían una emisión más barata de stablecoins. Un documento de consulta de 2023 del Banco de Inglaterra propuso que cualquier banco que emita stablecoins podría estar obligado a respaldarlos con depósitos totalmente reservados en el banco central, y estos depósitos podrían no pagar intereses. "Todo eso pondría serias restricciones en la capacidad de un banco para fijar precios y rendimientos en los depósitos de los clientes, ya que una stablecoin sería una propuesta de negocio muy poco atractiva bajo esas reglas."

Mientras tanto, en Estados Unidos, el sentimiento regulatorio sigue siendo favorable hacia las stablecoins. Se convertirá en ley poco después de que el presidente Donald Trump firme la nueva Ley GENIUS. Según la Ley, los bancos podrían crear stablecoins e incorporarlas al sistema de pagos existente.