JPMorgan dice que los reguladores fuera de EE. UU. se están inclinando por los depósitos bancarios tokenizados en lugar de las monedas estables, según un informe reciente dirigido por el director gerente Nikolaos Panigirtzoglou.
El gobernador del Banco de Inglaterra, Andrew Baile, señaló recientemente que preferiría que los bancos crearan un depósito tokenizado en el banco central antes que una nueva moneda estable privada. Según los analistas de JPMorgan, esto forma parte de una ola de regulación global más amplia hacia los depósitos tokenizados , un método más integral y seguro, según los autores, para modernizar las finanzas.
El depósito tokenizado, un análogo digital de un depósito bancario convencional, se libera dentro del ejecutor de la blockchain y la información se refleja en él. Conserva las protecciones establecidas en el sistema financiero existente, como el seguro de depósitos, el cumplimiento de las normas de conocimiento del cliente (KYC) y contra el blanqueo de capitales (AML), y el acceso a la financiación de emergencia del banco central.
Por otro lado, los depósitos tokenizados implican que algunas partes de los beneficios de la cadena de bloques ya están disponibles, como el tiempo de liquidación, la visibilidad, la programabilidad y la posibilidad de interactuar contracinteligentes.
Las autoridades avalan el dinero bancario digital sin portador
Según los analistas de JPMorgan, hay dos tipos de depósitos tokenizados: al portador y no al portador.
Un depósito tokenizado al portador puede transferirse e intercambiarse entre partes. Sin embargo, como ocurre con cualquier otra cosa en el mercado, su valor también puede disminuir debido a la interacción entre la oferta y la demanda o al riesgo del emisor.
Esta volatilidad amenaza la tranquilidad financiera. Viola la premisa fundamental de la "uniformidad del dinero": la creencia de que todo el dinero en circulación dentro de las fronteras de una nación puede intercambiarse con seguridad por una cantidad estable de bienes y servicios.
Los depósitos tokenizados sin portador, por el contrario, no son transferibles. Facilitan la liquidación directa de transacciones entre dos bancos, en dinero del banco central, a un valor de uno a uno. Según JPMorgan, el sistema ayuda a proteger la integridad del sistema financiero y evita las diferencias de valor entre las distintas formas de dinero.
Los analistas citaron el artículo "Stablecoins versus depósitos tokenizados: implicaciones para la singularidad del dinero", publicado en 2023 por los economistas Rod Garratt y Hyun Song Shin. Sin embargo, lo más preocupante es que el artículo advierte que los tokens transferibles, ya sean stablecoins o depósitos al portador, "tienden a incurrir en errores de precio"
Según JPMorgan, los depósitos tokenizados sin portador ofrecen mayor certidumbre e interoperabilidad dentro del sector bancario. Su diseño garantiza que, al transferir fondos entre bancos, estos conserven su valor nominal completo, como una transferencia bancariatronestándar, sin ninguna reducción ni recorte
Los comerciantes prefieren las monedas estables por su liquidez
Las monedas estables se han enfrentado a un creciente escrutinio regulatorio, pero mantienen su poder en la criptoeconomía . Con alta liquidez y disponibilidad universal en todos los mercados, su simple movilidad atrae a trac criptomonedas, a los operadores de exchanges descentralizados (DEX) y a las remesas en todo el mundo.
Tether (USDT) y USD Coin (USDC) siguen siendo las principales stablecoins por capitalización de mercado. Representan cientos de miles de millones de dólares diarios en plataformas de intercambio de criptomonedas, protocolos DeFi y canales de remesas.
Sin embargo, los analistas de JPMorgan afirmaron que las monedas estables no suelen extraer dinero del sistema bancario. Sus reservas, que han prestado a nivel nacional, generalmente en valores gubernamentales a corto plazo como las letras del Tesoro de Estados Unidos, se mantienen dentro de los canales financieros tradicionales. Se trata del modelo de fondos del mercado monetario, en el que los depósitos se captan e invierten en instrumentos de bajo riesgo y a corto plazo.
Los analistas de JPMorgan también preguntaron si los bancos comerciales tendrían una emisión de monedas estables más barata. Un documento de consulta de 2023 del Banco de Inglaterra propuso que cualquier banco que emitiera monedas estables podría estar obligado a respaldarlas con depósitos totalmente reservados en el banco central, y estos depósitos podrían no generar intereses. "Todo esto limitaría seriamente la capacidad de un banco para fijar el precio de los depósitos de sus clientes, ya que una moneda estable sería una propuesta de negocio muy poco atractiva bajo esas normas".
En Estados Unidos, mientras tanto, la percepción regulatoria se mantiene más favorable a las monedas estables. Se promulgará poco después de que eldent Donald Trump firme la nueva Ley GENIUS. Bajo esta ley, los bancos podrían crear monedas estables e incorporarlas al sistema de pagos existente.
