El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, dio a conocer recientemente la última estrategia del banco central sobre las tasas de interés, lo que marca un cambio significativo en su enfoque para gestionar la economía estadounidense . Esta revelación se produjo durante la reunión final de la Reserva Federal de 2023, donde el foco principal fue mantener la flexibilidad en la política monetaria. El anuncio de Powell y los posteriores ajustes de política señalan un cambio notable en la postura de la Reserva Federal, lo que sugiere una trayectoria menos agresiva para futuras subidas de tipos de interés.
Un giro hacia una postura moderada
En una medida que se desvió de la postura agresiva anterior de la Reserva Federal, Powell indicó una posible flexibilización en el enfoque hacia los incrementos de las tasas de interés. Este cambio fuedent en el nuevo tono de la declaración de política y en las proyecciones que sugerían una trayectoria moderada para las tasas de interés.
El comentario de Powell durante una conferencia de prensa aclaró aún más esta dirección. Las implicaciones de este giro estratégico se sintieron inmediatamente en Wall Street, donde las acciones subieron y los rendimientos de los bonos gubernamentales cayeron, lo que refleja un suspiro colectivo de alivio por parte de los inversores.
El rendimiento del Tesoro a 10 años cayó por debajo del 4% por primera vez desde agosto, y los actores del mercado aumentaron sus apuestas para que la Reserva Federal comience a reducir la tasa de referencia posiblemente ya en marzo. La previsión es que las tasas podrían terminar el próximo año por debajo del 4%, una caída significativa desde su nivel actual del 5,25% al 5,5%, el más alto en 22 años.
Este giro moderado de la Reserva Federal se produce en un momento en que las perspectivas de inflación siguen siendo muy inciertas. Los economistas advierten que este aparente optimismo podría ser prematuro y potencialmente contraproducente. La preocupación es que flexibilizar las condiciones financieras demasiado rápido podría desencadenar una nueva ola de endeudamiento y gasto, revirtiendo potencialmente los avances logrados en la reducción de la demanda y el enfriamiento de la economía.
Vincent Reinhart, un ex empleado de la Reserva Federal con más de dos décadas de experiencia, ahora con Dreyfus y Mellon, expresó su preocupación de que este cambio pueda complicar las etapas finales para reducir la inflación a la meta. Las condiciones financieras podrían no ser tan estrictas como sería necesario, lo que podría prolongar la batalla contra la inflación.
Dean Maki, economista jefe de Point72 Asset Management, señala el riesgo de la estrategia de la Reserva Federal, especialmente dada la dinámica actual del mercado laboral, que puede no alinearse con el objetivo de inflación del 2% del banco central. A pesar de una reciente desaceleración en el crecimiento del empleo, sectores como el ocio, la hotelería y la atención médica continúan experimentando una contratación sólida, lo que podría sostener el gasto de los consumidores y las tasas de contratación.
El propio Powell reconoció estos riesgos y afirmó que declarar la victoria sobre la inflación era prematuro y que no estaba garantizado un mayor progreso. Hizo hincapié en que la Reserva Federal podría volver a subir las tasas si fuera necesario, pero su advertencia pareció menos impactante dada la nueva dirección política de la Reserva Federal. La declaración de la Reserva Federal añadió la palabra "cualquiera" en consideración a un ajuste adicional, lo que indica que la tasa máxima para este ciclo podría haberse alcanzado o está cerca.
Las proyecciones de la Reserva Federal publicadas junto con la declaración de Powell reforzaron esta opinión, ya que la mayoría de los funcionarios no esperaban más aumentos de tasas y anticipaban más recortes en el próximo año de lo estimado anteriormente. Para 2026, prevén que la tasa de política monetaria se estabilice entre 2,75% y 3%.
Powell no especificó los criterios para iniciar los recortes de tipos, pero indicó que la caída de la inflación y su impacto en los hogares y las empresas serían consideraciones clave. El banco central está interesado en no retrasar los recortes de tipos, equilibrando la necesidad de gestionar la inflación con las preocupaciones sobre el crecimiento económico.
El cambio del miércoles se debe en parte a un panorama de inflación más benigno y expectativas de un crecimiento más lento y un desempleo marginalmente mayor durante el próximo año. Michael de Pass, jefe de operaciones de tasas lineales en Citadel Securities, cree que la Fed se siente reconfortada por la reciente caída de la inflación y la creencia de que los niveles actuales de tasas son lo suficientemente restrictivos, con más efectos restrictivos que aún no han permeado completamente la economía.
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