La Reserva Federal califica las acciones y los bienes raíces como "inversiones riesgosas" un día después de relajar las políticas sobre criptomonedas

El viernes la Reserva Federal calificó a las acciones y los bienes raíces como inversiones riesgosas, abandonando la advertencia solo un día después de aflojar su control sobre las reglas sobre las criptomonedas.

El Informe de Estabilidad Financiera, publicado por la Reserva Federal, dijo que los precios de los activos todavía eran “notables” a pesar de que algunos mercados sufrieron golpes a principios de este mes.

Según el informe, «incluso tras las recientes caídas en los precios de las acciones, estos se mantuvieron altos en relación con las previsiones de ganancias de los analistas, que se ajustan más lentamente que los precios del mercado». El informe también dejó claro que los rendimientos de los bonos del Tesoro en todos los vencimientos se mantuvieron cerca de los niveles más altos que se han visto desde 2008.

La Reserva Federal también señaló el apalancamiento en el mercado como un problema importante y afirmó que los riesgos de financiación seguían siendo graves. El informe, que abarca las condiciones del mercado hasta el 11 de abril, indicó que los mercados de financiación se mantuvierontrondurante los baches de principios de abril, pero eso no significaba que todo estuviera bien.

El banco central se aseguró de mencionar que las pérdidas de valor razonable en activos a tasa fija todavía eran “considerables” para algunos bancos y que estas pérdidas eran muy sensibles a los cambios en las tasas de interés.

La Reserva Federal destaca los problemas de los precios de los activos, la deuda y el apalancamiento

El Informe de Estabilidad Financiera desglosó la situación en cuatro grandes áreas. Empezando por las valoraciones de los activos, la Reserva Federal afirmó que las acciones se mantuvieron caras en comparación con las ganancias, incluso después de las ventas masivas de abril. 

Los rendimientos de los bonos del Tesoro se mantuvieron persistentemente altos, y los diferenciales entre los bonos corporativos y los bonos del Tesoro se mantuvieron moderados. Los problemas de liquidez se acumularon hasta finales de marzo y empeoraron en abril, pero la negociación continuó funcionando.

En el sector inmobiliario, los precios de las viviendas se mantuvieron altos, y la relación entre precios de vivienda y alquileres rondó máximos históricos. Los índices inmobiliarios comerciales, ajustados a la inflación, mostraron indicios de estabilización, pero la Reserva Federal advirtió que las necesidades de refinanciación podrían causar problemas pronto.

La situación de la deuda no mejoró mucho. La deuda empresarial y de los hogares como porcentaje del PIB cayó a su nivel más bajo en veinte años. Sin embargo, el apalancamiento empresarial se mantuvo elevado y las operaciones de crédito privado continuaron creciendo.

La deuda de los hogares parecía moderada en comparación con la historia reciente. La mayoría de las hipotecas son a tipo fijo y tienen bajos tipos de interés, y los ratios de servicio de la deuda son ligeramente mejores que antes de la pandemia. Aun así, la Reserva Federal advirtió que la morosidad en tarjetas de crédito y préstamos para automóviles ha aumentado, especialmente entre las personas con calificaciones crediticias no preferenciales e ingresos más bajos.

En cuanto al apalancamiento, la Reserva Federal afirmó que los bancos aún se veían sólidos, con niveles de capital superiores a los mínimos regulatorios. Sin embargo, las pérdidas en activos a tipo de interés fijo siguieron afectando duramente a algunos bancos. Algunos bancos, compañías de seguros y entidades de titulización también siguieron invirtiendo masivamente en el sector inmobiliario comercial.

La Reserva Federal afirmó que los préstamos bancarios a empresas financieras no bancarias siguieron aumentando, gracias en parte a mejores métodos de trac. El apalancamiento de los fondos de cobertura se situó cerca de sus niveles más altos de los últimos diez años y se concentró principalmente en fondos más grandes. Algunos inversores apalancados comenzaron a deshacerse de posiciones durante la volatilidad de abril para cubrir las llamadas de margen, siendo los fondos de cobertura en operaciones de valor relativo algunos de los más afectados.

La Reserva Federal advierte sobre los riesgos de financiación y la continua fragilidad del mercado

La Reserva Federal afirmó que los riesgos de financiación se moderaron durante el último año, pero no desaparecieron. Los pasivos similares al dinero ejecutable se mantuvieron cerca de las medianas históricas, lo que aún representa una amenaza a largo plazo. Los bancos redujeron su dependencia de los depósitos no asegurados desde los máximos de 2022 y 2023.

Los fondos de mercado monetario prime tuvieron mejor rendimiento, pero otros instrumentos cash con los mismos riesgos siguieron creciendo. Los fondos de bonos y préstamos, con activos que pueden volverse ilíquidos rápidamente bajo presión, experimentaron salidas de capital mayores de lo habitual durante la tensión del mercado a principios de abril.

El Informe de Estabilidad Financiera también indicó que los riesgos comerciales globales, las preocupaciones sobre la deuda y la inflación estaban empeorando. Añadió que «variosdenttambién mencionaron la inflación persistente y las correcciones en los mercados de activos como riesgos destacados», y la mayoría de los comentarios se recogieron antes del 2 de abril.

Justo un día antes de desplomarse en el mercado bursátil e inmobiliario, la Reserva Federal revocó años de restricciones a las criptomonedas. Eliminó las normas anteriores que obligaban a los bancos a obtener aprobación previa antes de realizar cualquier operación con criptomonedas. En el anuncio del jueves, la Reserva Federal declaró: «Estas medidas garantizan que las expectativas de la Junta se mantengan alineadas con los riesgos en constante evolución y que se siga fomentando la innovación en el sistema bancario».