La próxima decisión de la Reserva Federal sobre las tasas de interés tiene a todos en vilo. La gran pregunta es si la Fed está a punto de cometer un grave error. Algunos economistas así lo creen.
Para empezar, recordemos que las nóminas no agrícolas, un indicador clave de la creación de empleo en Estados Unidos, se revisaron a la baja. En agosto, el Departamento de Trabajo afirmó que, entre abril de 2023 y marzo de 2024, Estados Unidos creó 818.000 empleos menos de lo previsto inicialmente.
Esta es una gran señal de alerta de que la economía podría no ser tantroncomo todos asumían.
Ahora bien, el problema es que los cambios en las tasas no funcionan de la noche a la mañana. Tardan en ripple en la economía. Si la economía es más débil de lo que sugieren los datos principales, la Fed podría verse obligada a recortar las tasas entre 150 y 200 puntos básicos.
Según los economistas ese tipo de flexibilización no se produce de inmediato . Al parecer, tarda entre seis y ocho meses. La Reserva Federal se centra demasiado en el corto plazo. Es evidente que existe un gran desfase entre las decisiones políticas y sus efectos.
Si la economía muestra más signos de debilidad a principios de 2025, cualquier recorte que la Fed haga ahora no se materializará plenamente hasta finales de 2025. Es mucho tiempo de espera cuando las cosas ya están desestabilizadas.
Sabemos que Jerome Powell ha decidido recortar las tasas el próximo mes. Lo que no sabemos con certeza es hasta qué punto lo hará. Sin embargo, lo curioso es que el anuncio no tuvo el efecto duradero que todos esperábamos en el mercado. Bitcoin ha caído un 10% desde entonces.
Arthur Hayes, uno de los primeros creyentes en las criptomonedas, tiene sus teorías sobre el porqué. "Pensé que los recortes de tasas eran buenos para los activos de riesgo", dice Arthur.
Pero ofrece una razón: los acuerdos de recompra inversa (RRP) actualmente pagan un 5,3%, y ninguna letra del Tesoro con vencimiento a un año ofrece más que eso.
“Los fondos del mercado monetario transferirán cash de las letras del Tesoro a los precios de venta al público (RRP), lo cual es negativo para la liquidez”, explica Arthur. Desde el discurso de Jackson Hole, los precios de venta al público (RRP) han aumentado en 120 000 millones de dólares, y él cree que esta tendencia continuará mientras los tipos de las letras del Tesoro se mantengan por debajo de los RRP.
Mientras tanto, los datos de inflación no están llevando a la Reserva Federal a frenar en seco. El viernes pasado, el índice de precios del gasto en consumo personal (PCE) de EE. UU., el indicador de inflación preferido de la Reserva Federal, aumentó un 0,2 % en el mes.
Esto coincidió bastante con lo que todos esperaban. Los futuros de tasas reflejan esta cautela, mostrando una menor probabilidad de un recorte de 50 puntos básicos a finales de septiembre.
