Febrero trajo consigo una ligera desaceleración de las tasas de inflación de la eurozona, que descendieron hasta un modesto 2,6%. Ahora bien, antes de que descorchen el champán y celebren, déjenme aclarar: esto no es una caída en picado como esperábamos, sino más bien una ligera relajación del acelerador respecto al 2,8% de enero. Los 20 países que se subieron al carro del euro experimentaron esta desaceleración, y aunque está ligeramente por encima de la estimación del 2,5% de los economistas presuntuosos, aun así vale la pena echarle un vistazo.
Pero si eliminamos el dúo volátil de los precios de la energía y los alimentos, la inflación subyacente —nuestra clave para entender la inflación— solo disminuyó ligeramente del 3,3% de enero al 3,1%. Es como pelar una cebolla: cuantas más capas se quitan, más pica. Esta persistente inflación subyacente es una espina clavada para quienes sueñan con un rápido descenso hacia el cómodo objetivo del 2% del Banco Central Europeo (BCE)
Ahora, hablando del BCE, están en un buen lío. Con su reunión programada para la próxima semana, la gran pregunta es: ¿recortar o no los tipos de interés? Dado que el panorama económico está más estancado que un estanque en verano, un recorte podría parecer obvio. Sin embargo, con los salarios en el sector servicios haciendo el trabajo y elevando los precios, la decisión es clarísima.
¿Recuerdan la montaña rusa inflacionaria que hemos vivido gracias a nuestros invitados inesperados, la pandemia y la crisis de Ucrania? Hemos bajado de un vertiginoso pico del 10,6% en octubre de 2022 a donde nos encontramos ahora. Es un descenso digno de elogio, pero los jefes del BCE se muestran cautelosos con las bajadas de tipos, considerando una posible medida no antes de junio. Son como gatos cautelosos, esperando el momento oportuno.
Hablemos de pronósticos, porque ¿a quién no le gusta un poco de especulación? Goldman Sachs apuesta a que el BCE reducirá su previsión de inflación del 2,7% a un escaso 2,3% para este año, y que recortará la del próximo a un sólido 2%. Sin embargo, es como pronosticar el tiempo; tómelo con pinzas.
Ahora, los rumores en los círculos financieros apuntan a una campaña masiva de recortes de tipos de interés en junio. Un buen número de economistas encuestados están a la espera de una ligera bajada al 3,75%. Pero no todos comparten la misma opinión, y algunos expertos atípicos apuestan por una fecha posterior o incluso anterior. Es una mezcla de resultados, en realidad, como intentar predecir el final de una serie de televisión de larga duración.
Una rebaja temprana de tipos podría dejar al euro en una situación inestable, lo que podría generar más inflación derivada de las importaciones. Es una situación delicada, con el BCE potencialmente liderando, pero cauteloso a la hora de intervenir, especialmente porque se rumorea que la Reserva Federal de EE. UU. también está considerando una rebaja de tipos por la misma fecha.
