Los mercados que esperaban una brecha a largo plazo entre las políticas del BCE y la Fed se verán decepcionados. Isabel Schnabel, una alta responsable de políticas del BCE, dejó muy claro el sábado que no habrá una divergencia duradera en la estrategia entre Europa y EE. UU.
Las palabras de Schnable se produjeron durante la 31.ª Conferencia Económica de Dubrovnik, donde calificó de engañosa la especulación actual del mercado. «No preveo una disociación sostenida», afirmó, añadiendo que la idea de una división no está respaldada por los precios reales del mercado.
Schnabel afirmó que la guerra comercial entre Estados Unidos y China está actuando como un shock global que afecta tanto a la demanda como a la oferta a nivel mundial. "Podemos discutir cuál de los dos efectos sobre la inflación es mayor, ya que eso determina el efecto neto", añadió. Pero, en cualquier caso, descartó la idea de una separación a largo plazo.
La Fed se mantiene en pausa mientras el BCE recorta los tipos
Tanto el BCE como la Reserva Federal subieron los tipos de interés agresivamente durante 2021 y 2022, mientras la inflación se disparaba tras la pandemia. En 2024, comenzaron a recortarlos. Pero aquí es donde la situación se desvió, o al menos así lo pareció.
El BCE ya ha recortado los tipos de interés ocho veces. El recorte más reciente se produjo el jueves, bajando su tipo de interés clave del 4 % al 2 %. Mientras tanto, la Fed no ha modificado sus tipos desde diciembre de 2024, manteniendo el tipo de interés de los fondos federales estable entre el 4,25 % y el 4,5 %.
Aun así, Schnabel rechazó la idea de que esta brecha temporal tenga algún significado a largo plazo. Los funcionarios de la Reserva Federal se reunirán de nuevo los días 17 y 18 de junio en Washington, y la mayoría espera que no haya cambios.
Están esperando a ver qué rumbo toma la administración de Donald Trump en materia de comercio, impuestos e inmigración. Nadie en la Reserva Federal quiere actuar antes de saber qué tipo de impacto económico podrían traer las políticas de Trump.
La inflación, tanto en EE. UU. como en Europa, se disparó tras la pandemia y alcanzó su punto máximo a mediados de 2022. Posteriormente, se enfrió casi simultáneamente en ambos lugares. Precisamente por eso, Schnabel y otros miembros del BCE afirman que la inflación es ahora un problema global, no local.
Las medidas comerciales de Trump dividen las trayectorias de la inflación
Sin embargo, recientemente, las tendencias inflacionarias comenzaron a distanciarse. La inflación estadounidense se mantuvo estable. En cambio, la inflación de la eurozona cayó por debajo del objetivo del 2% del BCE en mayo, situándose en el 1,9%, y ahora se espera que promedie tan solo el 1,6% en 2026.
Los nuevos aranceles de Trump podrían impulsar los precios en Estados Unidos, mientras que en Europa podrían incluso bajarlos. ¿Por qué? Por varias razones. El dólar está más débil, la demanda global se está desacelerando y las exportaciones asiáticas que no pueden llegar a Estados Unidos probablemente se verán afectadas en Europa a precios más bajos.
Schnabel reconoció la teoría: «Si China ya no puede exportar a Estados Unidos, inundará el resto del mundo, y especialmente Europa, con productos baratos, lo que podría provocar una alta inflación en Estados Unidos y una baja inflación en Europa». Pero la descartó, considerándola insignificante. «En realidad, este efecto es cuantitativamente bastante pequeño»
E incluso si eso se convirtiera en una amenaza real, Schnabel afirmó que Europa contraatacaría. «Pueden estar seguros de que la Comisión Europea tomaría medidas para contrarrestarlo». ¿Su conclusión? «Esto no justifica la divergencia»
Ladent del BCE, Christine Lagarde, respaldó esta afirmación el jueves pasado. Aseguró que los recortes de tipos están prácticamente concluidos. «Estamos en una buena posición», declaró a la prensa, insinuando que la mayor parte del trabajo pesado ya está hecho. Internamente, algunos funcionarios creen ahora que el 2% podría ser el tipo final.
Incluso Yannis Stournaras, uno de los miembros más moderados del BCE, declaró a Bloomberg el viernes que «el listón para otro recorte de tipos es alto». Según él, se necesitarían «grandes sorpresas a la baja» en el crecimiento o la inflación para que los tipos bajaran aún más.
La inflación está cayendo más rápido de lo previsto. Ese 1,9 % de mayo fue una sorpresa. Las previsiones actuales indican que promediará el 1,6 % en 2026 antes de volver al 2 % en 2027.
La economía europea creció un 0,6 % en el primer trimestre de 2025, gracias a un aumento de las exportaciones de países como Irlanda y Alemania, que superó los aranceles estadounidenses previstos. La preocupación ahora es que este impulso a corto plazo podría desvanecerse rápidamente en los próximos trimestres.
Schnabel también señaló que, si bien la reciente caída de la inflación se debió principalmente a la caída de los precios de la energía, está observando cambios más profundos. "Vemos que también los componentes más persistentes están disminuyendo", afirmó. Aun así, admitió que no todo está arreglado.
“El crecimiento salarial sigue siendo demasiado alto, la inflación de los servicios sigue siendo relativamente alta y la inflación interna es, en general, alta”, afirmó Schnabel. Sin embargo, añadió: “Confiamos en que las perturbaciones del pasado se están disipando y que estamos en una buena posición en ese aspecto”
