La directora del BCE, Schnabel, dice que los mercados no deberían apostar por una división a largo plazo en la política con la Fed

Los mercados que esperan una brecha a largo plazo entre la política del BCE y la de la Fed se van a decepcionar. Isabel Schnabel, una alta responsable de política monetaria del BCE, dejó muy claro el sábado que no habrá una divergencia duradera en la estrategia entre Europa y EE. UU.

Las palabras de Schnable llegaron durante la 31ª Conferencia Económica de Dubrovnik, donde calificó de engañosa la especulación actual del mercado. «No esperaría una desacoplamiento sostenido», dijo, añadiendo que la idea de una división no está respaldada por la cotización real del mercado.

Schnabel dijo que la guerra comercial entre EE. UU. y China está actuando como un shock global que afecta tanto a la demanda como a la oferta en todo el mundo. «Podemos discutir cuál de los dos efectos sobre la inflación es mayor, porque eso determina el efecto neto», añadió. Pero de todos modos, descartó la idea de una separación a largo plazo.

La Fed mantiene la pausa mientras el BCE recorta los tipos

Tanto el BCE como la Fed subieron los tipos agresivamente durante 2021 y 2022 a medida que la inflación se descontrolaba después de la pandemia. En 2024, comenzaron a bajarlos. Pero aquí es donde las cosas se separaron, o al menos así pareció.

El BCE ya ha recortado los tipos ocho veces. El recorte más reciente ocurrió el jueves, bajando su tipo clave del 4% al 2%. Mientras tanto, la Fed no ha tocado sus tipos desde diciembre de 2024, manteniendo el tipo de interés federal estable entre el 4,25% y el 4,5%.

Aun así, Schnabel se opuso a la idea de que esta brecha temporal signifique algo a largo plazo. Los funcionarios de la Fed se reunirán nuevamente del 17 al 18 de junio en Washington, y la mayoría espera que no haya cambios.

Están esperando ver hacia dónde se dirige la administración de Donald Trump en materia de comercio, impuestos e inmigración. Nadie en la Fed quiere moverse antes de saber qué tipo de shock económico podrían traer las políticas de Trump.

La inflación en EE. UU. y Europa se disparó después de la pandemia y alcanzó su punto máximo a mediados de 2022. Luego, se enfrió casi al mismo tiempo en ambos lugares. Esto es exactamente por lo que Schnabel y otros dentro del BCE dicen que la inflación es ahora un problema global, no local.

Las medidas comerciales de Trump dividen las trayectorias de la inflación

Pero recientemente, las tendencias de la inflación comenzaron a separarse. La inflación en EE. UU. se mantuvo pegajosa. En contraste, la inflación de la zona euro cayó por debajo del objetivo del 2% del BCE en mayo, situándose en el 1,9%, y ahora se espera que promedie solo el 1,6% en 2026.

Los nuevos aranceles de Trump podrían impulsar los precios en EE. UU., mientras que en Europa podrían bajarlos. ¿Por qué? Varios factores. El dólar es más débil, la demanda global se está desacelerando y las exportaciones asiáticas que no pueden ir a Estados Unidos probablemente se desborden en Europa a precios más bajos.

Schnabel reconoció la teoría: «Si China ya no puede exportar a Estados Unidos, inundará el resto del mundo y especialmente Europa con bienes baratos, y eso podría llevar a una alta inflación en EE. UU. y una baja inflación en Europa». Pero lo descartó como algo menor. «Este efecto es cuantitativamente bastante pequeño».

E incluso si eso se convirtiera en una amenaza real, Schnabel dijo que Europa respondería. «Puedes estar seguro de que habría medidas contrarrestadoras por parte de la Comisión Europea». Su conclusión? «Este no es un argumento para la divergencia».

La presidenta del BCE, Christine Lagarde, respaldó esto el jueves pasado. Dijo que los recortes de tipos están casi terminados. «Estamos en una buena posición», dijo a los periodistas, insinuando que la mayor parte del trabajo pesado ya está hecho. Internamente, algunos funcionarios ahora creen que el 2% podría ser el tipo final.

Incluso Yannis Stournaras, uno de los miembros más dovish del BCE, dijo a Bloomberg el viernes que «la barrera para otro recorte de tipos es alta». Según él, haría falta «grandes sorpresas a la baja» en el crecimiento o la inflación para empujar los tipos aún más abajo.

La inflación está cayendo más rápido de lo esperado. La lectura del 1,9% en mayo fue una sorpresa. Las previsiones ahora muestran que promediará el 1,6% en 2026 antes de subir de nuevo al 2% en 2027.

La economía europea creció un 0,6% en el primer trimestre de 2025, ya que las exportaciones de países como Irlanda y Alemania se dispararon antes de los esperados aranceles de EE. UU. La preocupación ahora es que este impulso a corto plazo podría desvanecerse rápidamente en los próximos trimestres.

Schnabel también señaló que, aunque la reciente caída de la inflación se debió principalmente a la disminución de los precios de la energía, está viendo cambios más profundos. «Vemos que también los componentes más persistentes están bajando», dijo. Aun así, admitió que no todo está resuelto.

«El crecimiento salarial sigue siendo demasiado alto, la inflación de servicios sigue siendo relativamente alta y la inflación doméstica es generalmente alta», dijo Schnabel. Pero añadió: «Tenemos la confianza de que los choques del pasado se están desvaneciendo y que estamos en un buen lugar en ese aspecto».