Los protocolos DeFi le dan su propio toque a las estrategias probadas y testadas de las finanzas tradicionales

Las recompras son ampliamente empleadas por las empresas cotizadas en bolsa para intentar impulsar el valor de sus acciones y aumentar sus ganancias por acción, y ahora están siendo adoptadas por protocolos de finanzas descentralizadas con objetivos similares. 

En el último año, las recompras de tokens han surgido como una herramienta estratégica popular para los protocolos DeFi que buscan demostrar una mayor resiliencia en medio de la volatilidad interminable del mercado de criptomonedas. Al igual que las recompras de acciones tradicionales, las recompras implican la compra de tokens en el mercado abierto para reducir el suministro circulante. Al hacerlo, los protocolos buscan impulsar el valor de sus tokens, pero la estrategia ha sido criticada por algunos, quienes argumentan que desvía recursos de iniciativas más valiosas. 

Proyectos DeFi como Juniper y dYdX dicen que sus recompras de tokens están diseñadas para apoyar un modelo de tokenomics más robusto y sostenible que impulsará la salud de sus plataformas de intercambio subyacentes. 

Los objetivos de las recompras de tokens son multifacéticos. Los defensores dicen que al reducir el suministro circulante de tokens en el mercado, aumentarán la escasez y, por lo tanto, ejercerán presión alcista sobre su precio. Esto beneficia a los poseedores de tokens e incentiva la tenencia y el staking a largo plazo, atrayendo a más inversores. Además, los protocolos que implementan recompras señalan que están generando ingresos sustanciales y son financieramente saludables, aumentando la confianza de los inversores. 

Inspirado por las finanzas tradicionales 

La aparición de las recompras de tokens en DeFi refleja el auge de las recompras de acciones en las finanzas tradicionales. Este año, se prevé que las empresas estadounidenses cotizadas como Apple, Amazon, Alphabet y Meta Platforms gasten más de 1,2 billones de dólares en recompras de acciones, con ejecutivos citando comúnmente razones como la eficiencia del capital y la alineación con los accionistas. 

Los protocolos DeFi no tienen ejecutivos; son descentralizados, lo que significa que no están liderados por una junta directiva, sino por sus comunidades, a menudo a través de una organización autónoma descentralizada (DAO). Cada vez más, las DAO están siguiendo los pasos de las finanzas tradicionales, utilizando contratos inteligentes para comprar sus tokens nativos del mercado abierto a intervalos regulares y reducir programáticamente el suministro de tokens. 

Por ejemplo, el agregador DEX Jupiter anunció un programa de recompra en febrero, diciendo que asignará el 50% de sus ingresos operativos para comprar tokens $JUP cada mes. En ese momento, dijo que su objetivo es crear un ciclo de retroalimentación directo, donde el éxito del protocolo se traduzca en un mayor apoyo al precio de su token, entregando más valor a los poseedores a largo plazo.

En marzo, la comunidad de dYdX implementó un programa similar, pero limitó sus recompras de tokens al 25% de sus tarifas de red cada mes. Mientras que Jupiter tiene la intención de bloquear los tokens recomprados durante un período de tres años para aliviar la presión a la baja a corto plazo en su token, dYdX ha optado por apostar los tokens $DYDX que adquiere cada mes para mejorar la seguridad de su red y generar recompensas que se alimentarán en su tesorería. Según dYdX, el programa ayudará al valor de $DYDX a apreciarse con el tiempo, en línea con el creciente adopción de su plataforma DEX.

Con el tiempo, dYdX planea aumentar la cantidad de ingresos que destina a las recompras de tokens, y podría algún día comprometer el 100% de sus tarifas de plataforma de esta manera. Las recompras se realizan completamente en la cadena de una manera transparente, por lo que cualquiera puede verificar que se mantiene a su compromiso. 

Un ejemplo más reciente es el programa estructurado de recompra de Aave, anunciado en octubre. Bajo la iniciativa, planea asignar 1 millón de dólares por semana en recompras de tokens durante un período inicial de seis meses, lo que significa que gastará aproximadamente 26 millones de dólares en el proyecto piloto. Tiene sus propias ideas sobre qué hacer con los tokens, diciendo que los distribuirá proporcionalmente a todos los que estén apostando $AAVE, incentivando a la comunidad a mejorar la seguridad de su red. Esto significa que los apostadores de Aave obtendrán tokens adicionales más allá de las recompensas habituales de staking.

Después del anuncio de su plan de recompra, el valor de $AAVE se disparó casi un 40%, subrayando el fuerte apoyo de su comunidad al plan.  

Una demostración de salud económica 

Las recompras de tokens son un concepto relativamente nuevo en DeFi, pero existe un amplio consenso en que la presión alcista sobre el precio puede ser beneficiosa para los protocolos, siempre que sus tokens tengan fundamentos sólidos y demanda genuina. 

La idea es que el éxito engendra éxito, y a medida que los protocolos crecen y aumentan sus ingresos, podrán invertir aún más fondos en recompras de tokens. Las recompras aumentan el valor del token y lo hacen más atractivo para los inversores. A medida que más inversores compran el token, eso debería ayudar a aumentar los ingresos, lo que significa que hay más dinero disponible para recompras de tokens, creando un tipo de ciclo virtuoso. 

Los protocolos que implementan recompras están haciendo una declaración muy pública sobre su rentabilidad, y los ingresos que generan pueden ser sorprendentes; por ejemplo, dYdX ha gastado hasta ahora alrededor de 1,86 millones de dólares para recomprar más de 5,3 millones de $DYDX del mercado abierto, lo que ilustra una rentabilidad sólida. Este tipo de recompras basadas en ingresos muestran cómo el protocolo está entregando valor a sus usuarios y sirve como un gran anuncio.

El concepto de recompras de tokens ha recibido críticas de algunos sectores, con Messari argumentando que en muchos casos son un mal uso del capital del protocolo. Sin embargo, los proyectos establecidos han sido cuidadosos de justificarlas con una razón económica integral que explica cómo apoyan la acumulación de valor a largo plazo. Aun así, las recompras pueden no convenir a todos los protocolos DeFi, y las comunidades deben considerar cuidadosamente si representan el mejor uso de sus ingresos estudiando cómo contribuyen al crecimiento y la sostenibilidad a largo plazo. 

El empuje de DeFi hacia incentivos sostenibles 

Aunque aún son experimentales, iniciativas como las recompras semanales planificadas de Aave y el audaz plan de dYdX de gastar eventualmente el 100% de sus ingresos en recompras de tokens ilustran el fuerte deseo de la industria DeFi de ofrecer recompensas más sostenibles para los inversores. 

Con las recompras, los protocolos están intentando forjar modelos de tokenomics más robustos que vinculen el suministro de tokens con la generación de ingresos, para que puedan proporcionar incentivos que vayan más allá de la mera especulación. Hay un énfasis creciente en la distribución de ingresos reales, en lugar de los mecanismos inflacionarios que fueron una característica distintiva de la industria DeFi temprana. 

Hasta la fecha, DeFi ha gastado acumuladamente alrededor de 2.000 millones de dólares en recompras de tokens este año. Sigue siendo una gota en el océano en comparación con el billón de dólares gastado en recompras de acciones por empresas tradicionales. Pero DeFi no está tratando de competir con las finanzas tradicionales en términos de escala. Más bien, lo que lo distingue es la forma innovadora en que ejecuta estas estrategias en la cadena: discutidas e implementadas por DAOs, iniciadas por contratos inteligentes y distribuidas a través de tesorerías en un proceso totalmente automatizado y transparente.