Lo que comenzó como un año próspero para los mercados mundiales concluyó en un mercado bajista. La guerra ruso-ucraniana, la inflación récord y el aumento de las tasas de interés mundiales causaron estragos en las carteras financieras en 2022. En 2023, los estrategas de mercado de JP Morgan prevén que las economías desarrolladas entrarán en una recesión modesta.
Mientras examinamos los mercados para 2023, la pregunta más crucial es sorprendentemente simple: ¿comenzará a comportarse la inflación a medida que se desacelera el crecimiento económico? Si la inflación no comienza a descender, el panorama es más sombrío. Si este es el caso, los bancos centrales dejarán de subir las tasas de interés y las recesiones, si ocurren, probablemente serán leves.
Los estrategas de JP Morgan predicen la fatalidad y el novio para 2023
Afortunadamente, según JP Morgan, ya existen sólidos indicios de que las presiones inflacionarias se están reduciendo y seguirán haciéndolo en 2023. Como es habitual, los mercados inmobiliarios son los primeros en responder cuando los bancos centrales aplican el freno monetario. Las tasas de hipotecas nuevas significativamente más altas están sofocando la demanda de viviendas nuevas. En 2023, JP Morgan espera que las ripple de la disminución de la actividad inmobiliaria penetren en la economía mundial.
Sin embargo, JP Morgan enfatiza que la probabilidad de otra recesión impulsada por la vivienda al estilo de 2008 es mínima. En primer lugar, la construcción de viviendas ha sido relativamente lenta durante la mayor parte de la última década. Por lo tanto, es dudoso que un exceso de exceso reduzca sustancialmente los precios de la vivienda.
Es probable que el impacto del aumento de las tasas de interés sobre los titulares de hipotecas sea menos severo al final. En los Estados Unidos, los hogares hicieron un buen trabajo al mantener las tasas de interés históricamente bajas durante los últimos años. Hoy, poco más del 5 % de las hipotecas en los Estados Unidos tienen tasas ajustables, en comparación con más del 20 % en 2007.
Algunas casas en el Reino Unido también han hecho un trabajo encomiable al protegerse del inminente aumento de la tarifa. En 2005, el comienzo del último gran ciclo de ajuste, el 70% de las hipotecas tenían tasas de interés variables. A día de hoy, solo el 14% de las hipotecas son de tipo variable.
Europa sigue enfrentándose a una crisis energética
Para Europa, el suministro de energía representa una amenaza mayor que el mercado inmobiliario. Rusia, la antigua fuente del 40 por ciento del gas de Europa, detuvo la mayoría de sus exportaciones este verano. Al menos para el próximo invierno, el riesgo para el suministro de gas está disminuyendo gracias a una combinación de planificación dent y buena fortuna.
Durante el verano, Europa repuso sus tanques de gasolina reemplazando el gas ruso con gas natural licuado de los Estados Unidos. Desde. Según JP Morgan, Europa ha enj de un otoño bastante cálido y, como resultado, entra en los tres meses cruciales del invierno con los depósitos de almacenamiento casi llenos.
A menos que cambien las condiciones y veamos un clima brutalmente frío en los primeros meses de 2023, parece cada vez más probable que Europa evite el racionamiento de energía este invierno. Obviamente, el gas almacenado se adquirió a un costo altísimo. Sin embargo, los gobiernos están protegiendo a los consumidores de la mayoría de los crecientes precios de la energía.
Los mercados de China se reabrirán después de COVID-19
Con bloqueos masivos aún vigentes para evitar la propagación de Covid-19, la economía china se ha enfrentado a un conjunto de desafíos muy diferentes a los del mundo industrializado.
Sin embargo, un período prolongado de confinamiento es insostenible y JP Morgan anticipa un resurgimiento de la actividad económica en China a medida que se libera la demanda reprimida. Si bien el momento de los ajustes de política sigue sin determinarse, el comportamiento del mercado ha revelado cuán sensibles son los inversionistas a cualquier indicación de un cambio de actitud.
Es importante destacar que la normalización de la economía china podría reducir sustancialmente las interrupciones de la cadena de suministro que han contribuido al rápido aumento de la inflación de las materias primas. A pesar de que un resurgimiento del crecimiento económico de China también aumentará la demanda de materias primas mundiales, JP Morgan cree que, en general, este es otro factor que contribuirá a reducir la inflación en 2023.
JP Morgan prevé recesiones leves
En los próximos meses, JP Morgan espera ver indicios de que la inflación está respondiendo a la disminución de la actividad económica. Es posible que la inflación no regrese rápidamente al 2%, pero la organización cree que los bancos centrales se contentarán con detenerse siempre que la inflación se mueva en la dirección deseada.
Aunque la actividad económica debe disminuir para que la inflación baje, JP Morgan no anticipa una recesión trac o severa. En resumen, los fracasos siguen a los auges. Sin embargo, la actividad de todo el sector fue, en todo caso, demasiado lenta durante la década anterior.
JP Morgan siente que, a pesar de que 2023 será un año desafiante para las economías, lo peor de la turbulencia del mercado ya pasó y tanto las acciones como los bonos se están volviendo cada vez más atractivos.
De cara al futuro, es dent que los ingresos que ofrecen los bonos son ahora mucho más trac . Desde principios de año, las tasas de los bonos gubernamentales globales han aumentado aproximadamente 200 puntos básicos (pb), mientras que los rendimientos de los bonos de alto rendimiento (HY) se acercan una vez más a los dos dígitos.
Una mirada en profundidad a los catalizadores que influyen en los mercados emergentes en 2023
La renta variable de los mercados emergentes sufrió otro año difícil y no cumplió con las expectativas de los inversores respecto a esta trac clase de activos de alto crecimiento. El índice MSCI Emerging Markets ha perdido un 29 % a finales de octubre de 2022, quedando un 10 % por detrás de las cuotas de los mercados desarrollados.
Los mercados emergentes enfrentaron muchos desafíos, incluido un debilitamiento severo de la economía global, riesgos políticos crecientes, la política de cero covid de China y el ciclo de endurecimiento de la Reserva Federal que fue el más rápido en más de tres décadas. Según JP Morgan, las acciones de los mercados emergentes son cada vez más trac desde el punto de vista de la valoración. 
Aquí hay posibles catalizadores a los que estar atentos en 2023.
La FED detiene las subidas de intereses
La Reserva Federal y otros bancos centrales importantes de Europa están comprometidos a restringir el crecimiento para aliviar las presiones inflacionarias. Dado el pronóstico macro del caso base de JP Morgan de una recesión moderada en los Estados Unidos y Europa y una inflación decreciente en 2023, JP Morgan anticipa que la Reserva Federal dejará de aumentar las tasas de interés a principios de 2023.
Las empresas cíclicas, como las del sector tecnológico, y los mercados cíclicos, como Corea y Taiwán (que también han reducido su calificación), encontrarían un entorno mucho más favorable en este escenario, dado que los mercados de renta variable suelen mirar hacia el futuro y cotizan en un repunte económico en el futuro.
El fin de la política Covid-0 en China
Beijing se ha adherido a una estrategia de bloqueo restringido durante una parte significativa de 2022, con graves repercusiones para el crecimiento económico. En noviembre, los reguladores ofrecieron una relajación de los mecanismos de control de Covid, lo que reavivó el optimismo de que China avanza progresivamente hacia la conclusión de su política de cero Covid.
Incluso un plan para una relajación progresiva puede ofrecer el ímpetu para una recuperación sustancial de la demanda china, lo que sería ventajoso para China y todos sus principales socios comerciales en el área.
Disminución de los riesgos políticos
Las economías emergentes también se vieron gravemente afectadas por un aumento del riesgo político en 2022, como el conflicto entre Rusia Además, un endurecimiento de las normas en China y una escalada de las tensiones chino-estadounidenses contribuyeron a la caída de las acciones chinas.
Si bien los resultados políticos son difíciles de prever, los inversores deben reconocer que una reducción de los riesgos políticos es una posibilidad en 2023. La economía china depende en gran medida de la demanda mundial y los consumidores mundiales dependen en gran medida de la oferta china.
Al menos uno de estos tres catalizadores destacados debe ocurrir para que los mercados emergentes con precios atractivos brillen en trac dent Morgan confía en que los bancos centrales flexibilizarán sus políticas monetarias en 2023. Aun así, algunos resultados políticos siguen siendo muy inciertos, como el terminación de la política de cero-Covid de China o el fin de las hostilidades en Ucrania.
En consecuencia, a pesar de que la gran caída de las valoraciones durante el último año ha convertido a los mercados emergentes en una trac atractiva para la exposición cíclica en las carteras, los inversores deben seguir reconociendo que es probable que persistan algunos riesgos.
