A medida que 2022 llega a su fin, varios bancos de inversión importantes han publicado sus perspectivas para 2023. Según los estrategas de Goldman Sachs Group Inc., los inversores de capital que esperan un año mejor en 2023 se sentirán decepcionados. Goldman Sachs dice que la fase del mercado bajista aún no ha terminado.
Goldman Sachs, uno de los bancos de inversión y proveedores de servicios financieros más grandes del mundo, genera ingresos a través de sus cuatro líneas de negocio principales: banca de inversión, mercados globales, gestión de activos y gestión de bienes y consumo.
Goldman Sachs opina sobre la recesión y la recuperación
Goldman Sachs predice una perspectiva de mercado diferente para 2023. Hasta 2022, la economía global se desaceleró significativamente debido a factores como un impulso de reapertura decreciente, endurecimiento fiscal y monetario, las continuas restricciones de Covid de China y la recesión de la propiedad, así como el impacto en el suministro de energía. por la guerra Rusia-Ucrania.
Según Goldman, se informa que el mundo seguirá creciendo a una tasa del 1,8 % por debajo de la tendencia en 2023. Sin embargo, también ven focos significativos de resiliencia en los EE. recesión en Europa y una reapertura accidentada en China. A continuación, se incluyen algunos datos adicionales detallados sobre el mercado.
Estados Unidos tiene la oportunidad de vencer la recesión
Debido a la disminución del impulso económico, la caída de los ingresos reales disponibles y el endurecimiento monetario agresivo, el crecimiento de EE. UU. ha caído a una tasa por debajo del potencial de aproximadamente el 1 % durante el último año. En 2023, según las proyecciones de Goldman Sachs, se espera que el crecimiento se mantenga esencialmente constante. Su proyección actual para 2023 está muy por encima del consenso.
Goldman predice un 35% de posibilidades de que la economía estadounidense enfrente una recesión el próximo año. Su única justificación inmediata es que los datos de actividad entrantes están lejos de ser recesivos. En octubre, las nóminas no agrícolas se expandieron en 261k, según los datos de avance del PIB para el tercer trimestre. Además, la semana del 5 de noviembre vio 225k primeras solicitudes de desempleo.
Hay buenas razones para que el banco anticipe un crecimiento positivo en los próximos trimestres. Ellos pronosticaron que el arrastre de las condiciones financieras probablemente se reducirá si los formuladores de políticas de la Fed no implementan un ajuste de tasas significativamente mayor de lo que anticipa el mercado.
Este ciclo es único en el sentido de que el sobrecalentamiento del mercado laboral posterior a la pandemia no se manifestó como un empleo excesivo sino como oportunidades dent sin precedentes. La reciente normalización de las cadenas de suministro y los mercados de vivienda en alquiler son una fuente de desinflación no vista en períodos anteriores de alta inflación, como la década de 1970, y apenas comienza a aparecer en los datos oficiales.
El tercer factor es que las expectativas de inflación de largo plazo continúan bien ancladas, particularmente en comparación con la década de 1970. Goldman Sachs pronostica que la inflación PCE básica año tras año caerá del 5,1% en septiembre al 2,9% en diciembre de 2023, una reducción del 5,1% en septiembre.
Una recesión leve anticipada en Europa
A diferencia de Estados Unidos, es probable que la Eurozona y el Reino Unido estén en recesión. Esto se debe al aumento mucho mayor y más prolongado de los precios de la energía para las familias, que se espera que impulse la inflación general a niveles del 12 % en la zona del euro y del 11 % en el Reino Unido, significativamente más altos que en los Estados Unidos.
En consecuencia, el aumento de la inflación tendrá un impacto negativo en el ingreso real, el consumo y la productividad industrial. Goldman prevé pérdidas continuas en los ingresos reales del 112 % en la zona euro hasta el primer trimestre de 2023 y del 3 % en el Reino Unido hasta el segundo trimestre de 2023 antes de un repunte en el segundo semestre.
La disminución de las evaluaciones oportunas y prospectivas de las industrias europeas intensivas en gas, como la química y la metalúrgica, muestra que el aumento de los costos de la energía reducirá la producción. Sin embargo, Goldman no prevé una recesión europea severa, salvo un invierno realmente duro que requiera un racionamiento de energía más estricto en el sector industrial para mantener a la gente caliente en sus hogares.
Dado este sólido impulso, Goldman Sachs prevé que la inflación subyacente en la zona del euro alcanzaría un máximo del 5,3 % interanual en diciembre antes de disminuir gradualmente hasta alrededor del 3 % a finales de 2023 debido a la deflación de bienes.
China tendrá una apertura de mercado accidentada
China 2023 de Goldman Sachs es una historia de dos mitades, con un crecimiento modesto en la primera mitad, seguido de un repunte más marcado a medida que se reabre la economía. Goldman espera un crecimiento lento en el cuarto y primer trimestre debido a la continuación anticipada de la política Zero Covid (ZCP) durante el invierno.
Aunque el liderazgo ha hecho evidente que tiene la intención de retirarse de dent , Goldman no prevé que la reapertura real comience hasta abril. Esto se debe principalmente al hecho de que los preparativos médicos y de comunicación requerirán tiempo.
Con base en la expectativa de que la reapertura provocará inicialmente un aumento en las infecciones por COVID-19, lo que mantendrá un alto nivel de vigilancia, la corporación anticipa un crecimiento del segundo trimestre de solo el 2% sobre una base anualizada. El débil crecimiento de las economías de Asia oriental como Corea del Sur, Taiwán y Hong Kong durante el primer trimestre después de salir de la ZCP también contribuye a su decepcionante predicción del segundo trimestre.
Una proyección sobre bolsas de resiliencia en los primeros excursionistas de mercados emergentes
Varias economías de América Latina y Europa Central y Oriental (CEE) comenzaron a subir las tasas de interés mucho antes que el resto del mundo. La tasa de política ha aumentado en un promedio de más de 800 pb para los nueve mercados emergentes, con los primeros aumentos de tasa.
Si bien ningún excursionista temprano ha tenido un aterrizaje suave, el nivel de actividad generalmente ha superado las expectativas. Con base en el crecimiento del PIB, los PMI y las estadísticas del mercado laboral, es probable que la mayor parte de los primeros excursionistas aún se esté expandiendo.
De manera alentadora, la inflación subyacente secuencial y el crecimiento de los salarios han comenzado a moderarse en la mayoría de los primeros en subir, aunque siguen siendo bastante altos. En Brasil, destaca la moderación de la inflación subyacente. Aquí, Goldman Sachs anticipa que las disminuciones de tasas comenzarán en el segundo trimestre de 2023 y el crecimiento volverá a su tasa potencial del 2% en la segunda mitad del año. 
En contraste, las economías de Europa Central y del Este se encuentran en una condición más precaria. Esto indica la susceptibilidad de la CEE al aumento de los precios del gas en Europa, así como la inflación sostenida alta, generalizada y, en los casos de Hungría y Polonia, aún creciente de la región. Por lo tanto, Goldman anticipa que los bancos centrales checo y polaco reiniciarán sus esfuerzos de aumento de tasas en un futuro próximo.
¿Qué pasa con el resto del mundo?
La pregunta económica más importante para 2023 es si los bancos centrales pueden reducir la inflación a niveles más tolerables sin una recesión o al menos sin una recesión severa. Goldman Sachs mantiene un grado razonable de optimismo, pero su perspectiva tiene riesgos significativos.
Una preocupación es que las presiones inflacionarias persistentes obliguen a los bancos centrales a continuar endureciendo agresivamente la política monetaria. El otro riesgo importante es que la inflación subyacente disminuya, pero los bancos centrales están demasiado obsesionados con los índices de inflación rezagados, como la inflación de refugio del IPC, para reconocer la mejora a tiempo.
Goldman sigue preocupado por los impactos políticos y geopolíticos, que podrían afectar la economía mundial a través de una mayor incertidumbre, condiciones financieras más estrictas y consecuencias negativas en el suministro de materias primas. A la luz de esto, el pronóstico cautelosamente optimista de Goldman Sachs para la economía global sigue cargado de riesgos sustanciales.
