La crisis financiera de China se profundiza: ahora los economistas esperan una recesión

La economía de China se desmorona ante nuestros ojos. El rendimiento del bono gubernamental a 10 años acaba de caer por debajo del 1,60% por primera vez en la historia, enviando un mensaje claro: esto no es una desaceleración ordinaria.

Los inversores están abandonando los bonos chinos, y ¿quién puede culparlos? Mientras el rendimiento de los bonos de EE. UU. se dispara, el de China se desploma, ampliando la brecha hasta un récord de 296 puntos básicos. Esto significa que las inversiones estadounidenses libres de riesgo ahora pagan casi 300 puntos básicos más que sus contrapartes chinas.

Lo peor es que China está sumergida en la deflación, una condición mucho más destructiva que la inflación que afecta a EE. UU. La caída de los precios erosiona los beneficios, frena los salarios y golpea el crecimiento económico. Añádase un mercado inmobiliario en ruinas que ha eliminado 18 billones de dólares en riqueza desde 2021, y las grietas en la fachada económica de China son imposibles de ignorar.

Colapso inmobiliario y pérdidas estratosféricas

El sector inmobiliario de China fue una vez una mina de oro. Ahora, es un agujero negro. Desde 2021, los valores de las propiedades han caído en picado, borrando 18 billones de dólares en riqueza, según Barclays. El índice de renta variable inmobiliaria, que rastrea la deuda de alto riesgo en el sector, ha colapsado más de un 80% desde su máximo histórico.

Las ventas de viviendas se han desplomado: han caído más de un 50% en solo tres años. Para ponerlo en contexto, esto es peor que lo ocurrido en EE. UU. durante la crisis financiera de 2008.

Y no solo los compradores de viviendas sienten el calor. La deuda del sector privado en China se ha disparado, superando por primera vez el 200% del PIB. Eso es unos 70 puntos porcentuales más alto que el pico de 2008. En contraste, EE. UU. ha reducido la deuda del sector privado desde entonces.

Desesperado por detener la sangría, China lanzó una serie de medidas de estímulo a finales de 2024. Recortó los requisitos de reserva en un 0,5%, redujo drásticamente las tasas hipotecarias e inyectó 142 mil millones de dólares en los bancos. Pekín también bajó la tasa de recompra inversa a 7 días en un 0,2% e inició lo que denominó recortes de tasas «enérgicos». Pero nada de esto ha sido suficiente para solucionar los problemas más profundos.

Incluso el presupuesto del gobierno está al límite. Se proyecta que el déficit alcance el 4% del PIB en 2025, el nivel más alto desde 1994. Durante años, Pekín se impuso un techo del 3%, una norma que ahora está dispuesto a romper en un intento de sostener la economía.

Aranceles de EE. UU. y sus implicaciones globales

Los problemas de China no son solo internos. Trump, de vuelta en la Casa Blanca, ha prometido elevar los aranceles sobre las importaciones chinas hasta el 60%. Si cumple su promesa, eso reduciría un flujo comercial de 575 mil millones de dólares a casi nada, según según Bloomberg. Las consecuencias serían devastadoras para la economía china, dependiente de las exportaciones.

Mientras tanto, Pekín está apostando fuerte por el oro. Los precios del oro han alcanzado máximos históricos mientras China compra a granel. Los analistas ven esto como una cobertura contra la inestabilidad, pero es una estrategia que señala una falta de fe en otras opciones de recuperación.

El dolor económico también está exacerbando la desigualdad. Aunque el 32% de la población de China se había unido a la clase media para 2021, más de la mitad aún vive en inseguridad económica.

Y los mercados globales no son inmunes al colapso de China. Las acciones, las materias primas y los rendimientos de los bonos en todo el mundo se preparan para los efectos secundarios. Los 411 mil millones de dólares en bonos especiales del tesoro que China planea emitir en 2025 podrían ofrecer algún alivio, pero el escepticismo es alto.