La inflación al consumo en China está empeorando las cosas para la economía

La recuperación económica de China sigue enfrentando obstáculos a medida que la inflación al consumidor aumenta lentamente mientras los precios de fábrica caen. Este desequilibrio está agravando las tensiones en la segunda economía más grande del mundo, mientras Pekín hace malabarismos con la débil demanda interna y las crecientes presiones comerciales globales.

Inflación persistente en medio de la caída de los precios de fábrica

En abril, China experimentó un ligero aumento en su índice de precios al consumidor, un 0,3% interanual, un leve repunte respecto al 0,1% de marzo. Este incremento se debe al aumento de los costos de la energía, la educación y el turismo, a pesar de la disminución de los precios de los alimentos. No obstante, la vasta población china, que asciende a 1.400 millones de personas, está optando por el ahorro en lugar del gasto, una tendencia intensificada por los efectos persistentes de la pandemia de COVID-19.

El continuo aumento de los precios al consumidor por tercer mes consecutivo apunta a cierta estabilización de la demanda interna, aunque el sector inmobiliario se mantiene en una recesióntrac. Este escenario se desarrolla en el contexto de los esfuerzos deldent Xi Jinping por revitalizar la manufactura, en particular en los sectores de alta tecnología, para contrarrestar la desaceleración del mercado inmobiliario.

Tensiones internacionales y desafíos internos

Este cambio estratégico genera inquietud internacional, ya que los países occidentales temen una afluencia de productos chinos baratos. Los precios de fábrica en China siguen bajando, lo que hace que los productos chinos tengan precios más competitivos en el extranjero. En abril, el índice de precios al productor (IPP) cayó un 2,5 % con respecto al año anterior, continuando la tendencia a la baja de los meses anteriores.

Esta dinámica de precios genera inquietud sobre la salud real de la economía china. Los analistas sugieren que, si bien la producción manufacturera china es alta, la caída de los precios implica que las ganancias no siguen el ritmo. Las ganancias de las empresas chinas, excluyendo el sector financiero, disminuyeron un 5 % en el primer trimestre del año.

Además, si bien el valor de las exportaciones chinas denominadas en dólares aumentó un 1,5 % en abril, el volumen de las exportaciones creció significativamente más, lo que tensó las relaciones con socios comerciales clave como la UE y Estados Unidos. Ambas regiones están considerando medidas de protección contra las importaciones baratas, y Estados Unidos planea aumentar los aranceles a las importaciones de vehículos eléctricos y otras tecnologías verdes chinas.

El dilema monetario y la estabilidad financiera

El Banco Popular de China (PBOC) también se encuentra en apuros debido a la baja inflación y la caída de los tipos de interés, una situación que recuerda las dificultades económicas de Japón con los bajos costes de financiación. La semana pasada, el rendimiento de los bonos del gobierno chino a diez años rondaba el 2,32 %, muy por debajo del 4,5 % de Estados Unidos. Esta disparidad está restandotracal yuan, lo que lleva a las empresas chinas a aferrarse a sus dólares, como lo demuestra la conversión de ingresos por exportaciones en marzo, la más débil desde 2016.

Los bajos tipos de interés en China plantean otro riesgo: si suben, las instituciones con grandes inversiones en bonos del Estado podrían sufrir pérdidas importantes, un escenario similar al que se vivió en Estados Unidos con la quiebra del Silicon Valley Bank. En respuesta, los reguladores chinos están intensificando el control sobre las compras de bonos por parte de los bancos, aconsejando especialmente a los bancos rurales que limiten su exposición a bonos a largo plazo.

A pesar de estas estrategias financieras, la demanda de préstamos en sectores ajenos a las áreas de interés de Xi sigue siendo escasa, lo que indica un malestar económico general. La represión gubernamental contra los promotores inmobiliarios con sobreendeudamiento ha mermado la confianza, languideciendo el mercado inmobiliario y el crecimiento económico en general.