Por qué los bancos centrales están abandonando las antiguas predicciones de inflación

La era de la previsión económica sencilla por parte de los bancos centrales parece estar dando paso a un segundo plano. Han terminado los días en los que una única proyección podía encapsular el futuro financiero. Los bancos centrales de todo el mundo, incluido el Banco de Inglaterra (BoE) y el Banco Central Europeo (BCE), están ahora cambiando de ritmo, optando por un enfoque más dinámico para predecir la inflación. Este cambio no es solo un capricho; es una respuesta al paisaje económico cada vez más impredecible.

Alejándose de la Previsión Tradicional

El BoE está liderando esta nueva dirección. Huw Pill, el economista jefe del BoE, sugiere que presentar múltiples escenarios económicos podría ser más efectivo que depender de métodos tradicionales como la proyección del 'gráfico de abanico'. Este método, aunque innovador en su momento, ahora parece inadecuado para comunicar las complejas probabilidades de las tendencias económicas futuras. Sarah Breeden, vicegobernadora del BoE, hace eco de este sentimiento, destacando la utilidad de los diversos escenarios para navegar las actuales sacudidas económicas.

El BCE está siguiendo un camino similar, produciendo una gama de análisis de sensibilidad para la inflación. Estos análisis examinan varios desarrollos potenciales, como fluctuaciones en el crecimiento salarial u otra shock en el suministro de energía. Sin embargo, el viaje no ha sido suave. Las predicciones del 'escenario severo' del BCE, incluso aquellas que consideraban recortes significativos en los suministros de gas ruso, se quedaron cortas ante el aumento real de la inflación en la zona euro. Este error de cálculo ha provocado una reevaluación de sus métodos de previsión.

Una Nueva Era de Modelado Económico

Los bancos centrales están ahora profundizando en las complejidades de la dinámica económica. El BCE, por ejemplo, se está centrando más en la transmisión de los cambios en los precios al por mayor a las facturas de energía de los hogares, que varían entre países. La relación entre los precios del gas y del petróleo ya no se asume como paralela, una conclusión derivada de sus trayectorias divergentes el año pasado.

El análisis del BCE reveló que las suposiciones incorrectas sobre los precios de la energía fueron los principales culpables de sus errores de previsión. Esta percepción ha llevado a un enfoque más matizado, teniendo en cuenta factores como los cambios en la política fiscal y los comportamientos de los consumidores. Los bancos centrales están ahora más atentos a los efectos en cascada de los subsidios gubernamentales y la evolución del mercado laboral sobre la inflación.

Previsión en una Época de Incertidumbre

Christine Lagarde, presidenta del BCE, reconoce los desafíos por delante. A pesar de las mejoras en los modelos de previsión, sigue siendo necesario contar con datos empíricos y juicio informado. El BCE ahora depende menos de las previsiones para la orientación de la política, centrándose en cambio en las tendencias de precios básicos y su impacto en la economía.

La Reserva Federal de EE. UU. (Fed) también está abrazando esta nueva realidad. Post-Covid, la Fed ha sido vocal sobre la incertidumbre que nubla las previsiones económicas y las limitaciones en la elaboración de políticas bajo tales condiciones. El presidente de la Fed, Jay Powell, enfatiza la necesidad de mirar más allá de los modelos tradicionales, especialmente en lo que respecta al vínculo entre el control de la inflación y el mercado laboral. Las tendencias recientes sugieren que reducir la inflación puede no requerir un aumento pronunciado del desempleo, ofreciendo un atisbo de esperanza para evitar una recesión severa.

En resumen, los bancos centrales están emprendiendo un viaje de adaptación y resiliencia. El cambio de las previsiones de punto único a un enfoque basado en escenarios no es solo un ajuste técnico; es un reconocimiento del entorno económico complejo y a menudo impredecible. Como dice acertadamente Powell, la previsión económica es un campo humilde, con mucho de lo que ser humilde.

La evolución de los métodos de previsión de los bancos centrales refleja un reconocimiento pragmático de las realidades económicas en constante cambio y la necesidad de flexibilidad e innovación en la elaboración de políticas. En esta nueva era, la agilidad y la adaptabilidad son las palabras clave a medida que los bancos centrales navegan por las aguas turbulentas de la economía global.