Por qué los bancos centrales están descartando viejas predicciones de inflación

La era de las previsiones económicas directas de los bancos centrales parece estar quedando atrás. Atrás quedaron los días en que una sola proyección podía abarcar el futuro financiero. Los bancos centrales de todo el mundo, incluidos el Banco de Inglaterra (BoE) y el Banco Central Europeo (BCE), están cambiando de estrategia y optando por un enfoque más dinámico para predecir la inflación. Este cambio no es un capricho; es una respuesta al panorama económico cada vez más impredecible.

Alejándose de las previsiones tradicionales

El Banco de Inglaterra (BoE) lidera esta nueva dirección. Huw Pill, economista jefe del Banco de Inglaterra, sugiere que presentar múltiples escenarios económicos podría ser más eficaz que recurrir a métodos tradicionales como el pronóstico de "gráfico de abanico". Este método, si bien innovador en su momento, ahora parece insuficiente para comunicar las complejas probabilidades de las tendencias económicas futuras. Sarah Breeden, vicegobernadora del Banco de Inglaterra, coincide con esta opinión y destaca la utilidad de la variedad de escenarios para afrontar las crisis económicas actuales.

El BCE sigue una trayectoria similar, elaborando diversos análisis de sensibilidad para la inflación. Estos análisis examinan diversas posibles evoluciones, como fluctuaciones en el crecimiento salarial u otro shock en el suministro de energía. Sin embargo, el camino no ha sido fácil. Las predicciones del BCE en el "escenario severo", incluso las que contemplan recortes significativos en el suministro de gas ruso, no alcanzaron el aumento real de la inflación en la eurozona. Este error de cálculo ha provocado una reevaluación de sus métodos de pronóstico.

Una nueva era de modelización económica

Los bancos centrales están profundizando en las complejidades de la dinámica económica. El BCE, por ejemplo, se centra más en la transmisión de las variaciones de los precios mayoristas a las facturas energéticas de los hogares, que varían según el país. Ya no se asume que la relación entre los precios del gas y del petróleo sea paralela, una constatación derivada de sus trayectorias divergentes del año pasado.

El análisis del BCE reveló que las suposiciones incorrectas sobre los precios de la energía fueron las principales causas de sus errores de pronóstico. Esta perspectiva ha dado lugar a un enfoque más matizado, que considera factores como los cambios en la política fiscal y el comportamiento del consumidor. Los bancos centrales ahora están más atentos a los efectos ripple de los subsidios gubernamentales y la evolución del mercado laboral sobre la inflación.

Pronósticos en tiempos de incertidumbre

Christine Lagarde,dentdel BCE, reconoce los desafíos futuros. A pesar de las mejoras en los modelos de pronóstico, persiste la necesidad de datos empíricos y un juicio fundamentado. El BCE ahora depende menos de los pronósticos para orientar sus políticas, centrándose en cambio en las tendencias subyacentes de los precios y su impacto en la economía.

La Reserva Federal de EE. UU. (Fed) también está asumiendo esta nueva realidad. Tras la pandemia, la Fed ha expresado abiertamente la incertidumbre que ensombrece las previsiones económicas y las limitaciones en la formulación de políticas en estas circunstancias. El presidente de la Fed, Jay Powell, enfatiza la necesidad de mirar más allá de los modelos tradicionales, especialmente en lo que respecta a la relación entre el control de la inflación y el mercado laboral. Las tendencias recientes sugieren que reducir la inflación podría no implicar un aumento pronunciado del desempleo, lo que ofrece un atisbo de esperanza para evitar una recesión severa.

En resumen, los bancos centrales se están embarcando en un proceso de adaptación y resiliencia. El cambio de pronósticos puntuales a un enfoque basado en escenarios no es solo un ajuste técnico; es un reconocimiento del complejo y a menudo impredecible entorno económico. Como bien lo expresa Powell, el pronóstico económico es un campo modesto, con muchos aspectos que lo hacen modesto.

La evolución de los métodos de pronóstico de los bancos centrales refleja un reconocimientomatic de las realidades económicas en constante evolución y la necesidad de flexibilidad e innovación en la formulación de políticas. En esta nueva era, la agilidad y la adaptabilidad son la consigna a medida que los bancos centrales navegan por las turbulentas aguas de la economía global.