Los bancos centrales de todo el mundo no tienen otra opción que retrasar los recortes de tasas

Los mercados globales están frenando sus esperanzas de recortes de tasas de interés mientras la Reserva Federal de EE. UU. lidia con una inflación persistente. Esto está causando un ripple a nivel mundial, complicando las estrategias financieras de otros bancos centrales importantes.

Los recientes datos de inflación en Estados Unidos han sido decepcionantes, lo que ha llevado a reducciones en las previsiones de recortes de tipos por parte del Banco Central Europeo (BCE), el Banco de Inglaterra (BoE) y la propia Reserva Federal. A pesar de las afirmaciones de del BCE y el BoE de que sus desafíos inflacionarios difieren de los de Estados Unidos, la presión del mercado estadounidense es innegable.

Los bancos centrales al borde del abismo

Las expectativas de que el BCE baje los tipos han experimentado un cambio notable. Los operadores ahora prevén una disminución de aproximadamente 0,7 puntos porcentuales a partir de la próxima reunión de política monetaria del 6 de junio, lo que supone una disminución respecto a los 0,88 puntos anticipados anteriormente. A principios de este año, la expectativa era aún más optimista, de 1,63 puntos.

De igual forma, los recortes de tipos previstos por el Banco de Inglaterra se han ajustado a la baja a 0,44 puntos porcentuales, frente a una previsión anterior de 1,72 puntos a principios de año. Este cambio coincide con la reducción de las expectativas del mercado respecto a la Fed, que se prevé que mantenga los tipos en su máximo de 23 años en la próxima reunión.

La divergencia en las trayectorias políticas entre Estados Unidos y Europa ha sido un tema recurrente, pero los recortes agresivos de las tasas en otras regiones podrían ser contraproducentes y afectar los tipos de cambio, los costos de importación y la inflación general.

Jay Powell, presidente de la Reserva Federal, reconoció recientemente que la inflación estadounidense se mantiene persistentemente alta, lo que sugiere que los costos de endeudamiento deberán mantenerse elevados durante más tiempo del previsto. De hecho, el indicador de inflación preferido por la Reserva Federal registró un aumento interanual del 2,7 % en marzo, superior al esperado, lo que llevó a algunos operadores a incluso apostar por subidas de tipos de interés el próximo año.

Una danza global compleja

Ladent del BCE, Christine Lagarde, y el gobernador del Banco de Inglaterra, Andrew Bailey, han destacado que la dinámica de la inflación en Europa es distinta, a menudo impulsada más por los costes energéticos que por los cuantiosos defifiscales de EE. UU. A pesar de ello, ambos señalaron posibles recortes de tipos a finales de este verano, aunque la primera reducción de tipos de la Fed podría no producirse hasta noviembre.

Las conversaciones sobre las disparidades en las tasas continúan mientras los funcionarios del BCE y el Banco de Inglaterra expresan diferentes puntos de vista sobre hasta qué punto sus políticas pueden desviarse de las de la Fed. La reciente caída del euro frente al dólar subraya el delicado equilibrio que deben mantener los bancos centrales para responder a estas presiones económicas.

En Asia, el escenario es igualmente complejo. El Banco de Japón (BOJ) se enfrenta a presiones inflacionarias a medida que el yen se debilita, alcanzando mínimos de 34 años frente al dólar, lo que incrementa el coste de las importaciones. Sin embargo, el BOJ ha optado por mantener sus tipos de interés actuales, una postura cautelosa, compartida por su gobernador, quien prefiere ajustes graduales.

Las condiciones financieras globales se endurecieron aún más debido a las estrictas políticas de Estados Unidos, lo que influyó en los mercados de bonos a nivel mundial. Los bonos alemanes a 10 años, por ejemplo, suelen reflejar las fluctuaciones de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años.

En una entrevista, la secretaria del Tesoro, Janet Yellen, expresó su optimismo respecto a que Estados Unidos se encuentra en una trayectoria de inflación a la baja, lo que podría permitir futuras reducciones de tasas. Destacó el papel del costo de la vivienda en las métricas de inflación, sugiriendo que una estabilización del mercado de alquiler de viviendas podría eventualmente conducir a una inflación moderada.

Mientras tanto, los bancos centrales de otras partes del mundo, como Paraguay, Turquía, Rusia y Guatemala, han mantenido estables sus tipos de interés. Hungría ha ralentizado sus recortes de tipos, mientras que Indonesia los ha subido inesperadamente. Argentina, por su parte, continúa bajando sus tipos, apostando a una desaceleración sostenida de la inflación.