El mercado bursátil estadounidense está perdiendo su aplomo. El S&P 500 , el indicador definitivo de Wall Street, cayó a niveles no vistos desde el 5 de noviembre, el día antes de que Donald Trump se asegurara su segundo dent .
Los inversores no solo están nerviosos, sino que están huyendo en masa. Se están vendiendo acciones masivamente, los rendimientos de los bonos se disparan y el temor a la inflación tiene a todos nerviosos. Incluso la Reserva Federal está pasando por un momento crítico.
Al cierre de esta edición, el S&P 500 registraba una caída del 0,6%, situándose en 5.793 puntos tras haber alcanzado un mínimo de 5.773 puntos durante la sesión. A pocos días de las elecciones, el índice se encontraba en 5.782,76 puntos.
La victoria de Trump inicialmente impulsó el mercado, con el S&P subiendo un 2,5% al día siguiente y disparándose otro 5,3% para el 6 de diciembre. Si avanzamos hasta el presente, ese repunte es historia: el índice ha caído casi un 5% desde su máximo.
Preocupaciones por las tasas, inflación y el efecto Trump
¿Qué está apagando el entusiasmo? En primer lugar, la economía no pinta bien. El crecimiento parece inestable, los precios de las acciones están por las nubes y todo el mundo empieza a dudar de que la Reserva Federal vaya a aplicar las tan ansiadas bajadas de tipos de interés este año.
Si a esto le sumamos las políticas comerciales de Trump —aranceles a las importaciones y deportaciones de trabajadores indocumentados—, tenemos la receta perfecta para la ansiedad. El mercado de bonos ya se está preparando para el impacto. Los rendimientos de los bonos del Tesoro a 20 años superaron el 5%, mientras que el rendimiento de los bonos a 30 años rozó ese hito antes de moderarse ligeramente.
Mientras tanto, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años, que influye en todo, desde las hipotecas hasta los préstamos corporativos, también se está disparando, alcanzando ahora su nivel más alto desde octubre de 2023. El aumento de los rendimientos hace que los bonos resulten más atractivos que las acciones, lo que ejerce presión sobre un mercado que ya se encuentra en una situación precaria.
El famoso indicador del miedo en Wall Street, el Índice de Volatilidad Cboe (VIX), está haciendo lo que mejor sabe hacer: dispararse. Se sitúa por encima de 20, un nivel que grita: "Los operadores están entrando en pánico"
Según Michael O'Rourke, estratega jefe de mercado de JonesTrading, «Se trata de expectativas desmesuradas que chocan con la realidad». ¿Qué significa esto? Convertir los eslóganes de campaña en políticas concretas es una tarea ardua, y Wall Street detesta la incertidumbre.
Se perfilan como un pilar fundamental de la agenda de Trump, y los mercados no están nada contentos. Los aranceles frenan el crecimiento, aumentan los costos y obstaculizan el comercio mundial. Los inversores disfrutaron de una etapa de entusiasmo inicial con las políticas de Trump en 2017. ¿Y ahora? Ya no tanto.
Un mercado diferente, tiempos más difíciles
Este no es el mismo mercado que Trump heredó en 2017. En aquel entonces, las acciones no estaban excesivamente sobrevaloradas. El S&P 500 había ganado un modesto 8,5% en los dos años anteriores y venía de un aumento del 9,5% en 2016.
Comparemos eso con la situación actual: desde finales de 2022, el índice se ha disparado más del 50%, registrando ganancias anuales consecutivas superiores al 20%. Solo en 2024, alcanzó más de 50 máximos históricos. ¿El resultado? Un mercado llevado al límite.
El repunte posterior a las elecciones que siguió a la última victoria de Trump se está desvaneciendo rápidamente. El índice Dow Jones, que inicialmente experimentó un fuerte alza, ha perdido todas sus ganancias desde el día de las elecciones y se sitúa un 0,7% por debajo de su nivel del 5 de noviembre. El índice Russell 2000, conocido por su enfoque en las empresas más pequeñas, a menudo consideradas beneficiarias de Trump, se ha desplomado un 10% desde sus máximos de finales de noviembre.
El aumento de los rendimientos de los bonos está complicando aún más la situación. Tras el excelente informe de empleo del viernes, las dudas sobre los recortes de tipos de la Reserva Federal se han disparado. Los inversores confiaban en que el banco central bajara los tipos para mantener a flote las acciones, pero ahora eso parece una ilusión.
A medida que suben los rendimientos de los bonos del gobierno, las acciones parecen menostrac. La Reserva Federal comenzó a reducir las tasas de interés desde un máximo de 20 años el otoño pasado, lo que generó esperanza en los mercados. Sin embargo, lostrondatos económicos están haciendo que los responsables de la política monetaria reconsideren ese enfoque.
Las bajadas de tipos de interés son beneficiosas para las acciones, ya que impulsan el crecimiento y hacen que los bonos resulten menos atractivos. Sin ellas, Wall Street tendrá que depender en gran medida de los beneficios empresariales para mantener el mercado a flote.
Temporada de resultados: un momento decisivo para las acciones
Los resultados corporativos están a punto de convertirse en el centro de atención, y lo que está en juego es de suma importancia. "Esta temporada de resultados del cuarto trimestre es probablemente una de las más trascendentales que veremos en mucho tiempo", afirmó Larry Adam, director de inversiones de Raymond James.
Los inversores buscan desesperadamente tranquilidad, y las cifras lo dirán todo. Las grandes empresas serán las primeras en presentar sus resultados. JPMorgan Chase, Wells Fargo, Citigroup y BlackRock, gigantes de Wall Street, publicarán sus resultados próximamente. Los analistas prevén que las empresas del S&P 500 registren un aumento del 12 % en sus beneficios con respecto al año anterior.
Se trata del mayor aumento desde finales de 2021, pero no alcanza el crecimiento del 14,5 % previsto hace tan solo unos meses. Sin embargo, no se trata solo de cifras. Los inversores quieren saber cómo planean los directores ejecutivos afrontar la agenda populista de Trump.
Los aranceles podrían aumentar los costos para las empresas importadoras y obligarlas a trasladar esos costos a los consumidores. Las políticas comerciales y las deportaciones masivas también podrían elevar la inflación, ejerciendo aún más presión sobre la Reserva Federal para que mantenga las tasas de interés altas.
El gasto de los consumidores, un motor clave de la economía en 2024, está mostrando signos de debilidad. Los datos de las compras navideñas revelaron una realidad paralela en Estados Unidos: los compradores adinerados derrocharon en artículos de lujo, mientras que los hogares de bajos ingresos tuvieron dificultades para cubrir gastos básicos como la alimentación y el cuidado de los niños.
Los primeros informes de ganancias tampoco pintan bien. Nike reportó una caída en las ventas, FedEx recortó sus pronósticos y Conagra Brands, fabricante de productos básicos como Swiss Miss y Pam, advirtió sobre la inflación y el impacto detrondel dólar en sus resultados.
A pesar de los desafíos, los analistas aún esperan que las ganancias corporativas crezcan un 15% en 2025. Pero alcanzar ese objetivo no será fácil.
Las acciones ya están caras, cotizando a aproximadamente 22 veces sus ganancias proyectadas para los próximos 12 meses, muy por encima del promedio de los últimos 10 años, que es de 18,5 veces, según FactSet. Las empresas tendrán que ofrecer resultados excepcionales para justificar estas valoraciones.
