La turbulencia de los bonos del gobierno británico reaviva los temores sobre las estructuras en medio de preocupaciones fiscales

Los bonos del gobierno británico se desplomaron el miércoles después de que el gobierno laborista descartara los recortes planeados a la asistencia social.

El cambio de rumbo, que supuso desechar miles de millones de libras esterlinas en ahorros para consolidar las finanzas públicas, causó conmoción en los mercados y reavivó los temores de una caída del mercado de bonos en 2022 que puso fin al breve mandato de Liz Truss como primera ministra.

La ministra de Hacienda, Rachel Reeves, contuvo las lágrimas durante la sesión de preguntas al primer ministro de hoy, en la que estuvo presente junto al primer ministro Keir Starmer. Su aparición, en la que se la vio cansada y con los ojos llorosos, desató especulaciones sobre el fin de su mandato. Si bien Downing Street atribuyó posteriormente su angustia a un "asunto personal" y recalcó que Starmer seguía teniendo plena confianza en su ministra, los mercados no se mostraron convencidos.

El rendimiento de los bonos del Estado británico a 10 años se disparó hasta el 4,681% en un momento dado antes de Navidad, la mayor subida intradía desde el frenesí de la era Truss. Posteriormente, se moderó hasta el 4,60%, pero la suerte estaba echada. Los rendimientos de los bonos del Estado a 30 años subieron 17 puntos básicos a medida que se intensificaban los temores a largo plazo sobre la credibilidad fiscal.

Reeves bajo fuego en medio de dudas sobre el plan fiscal del Partido Laborista

El ministro de Hacienda, Reeves, vuelve a estar en el punto de mira por las repercusiones políticas del cambio de rumbo en materia de bienestar social. Sus normas fiscales corren el riesgo de ser descartadas. Los recortes en las prestaciones, que posteriormente se eliminaron, supuestamente iban a reforzar dichas normas, ahorrando miles de millones al Tesoro. Sin embargo, esto ha reducido aún más el ya ajustado margen fiscal del Reino Unido.

Su liderazgo ahora está en duda, incluso dentro del Partido Laborista. También se ha informado de que algunos diputados laboristas consideran que la primera tanda de recortes fue cruel y afectó a los más vulnerables. Pero Reeves los presionó para que la ayudaran a alcanzar sus objetivos de gasto, un recordatorio de la cuerda floja que se mueve entre la compasión y la credibilidad.

La negativa de Starmer a declarar abiertamente su apoyo a Reeves en la sesión de preguntas al primer ministro también avivó la especulación. Su oficina de prensa reiteró posteriormente su unidad, pero los operadores ya estaban vendiendo la noticia. La libra esterlina cayó casi un 1% frente al dólar y se encontraba en su mínimo en dos meses frente al euro, que subió un 0,8%. El índice FTSE 250, centrado en el mercado nacional y considerado frecuentemente un indicador de la confianza en la economía nacional, cayó un 1,3%, a la zaga de los índices europeos más amplios.

“Existe un temor real de que, si Reeves se marcha, su sustituto pueda desbaratar el marco fiscal actual”, declaró Craig Inches, director de tipos y cash de Royal London Asset Management. “Eso abriría la puerta a un endeudamiento desenfrenado y generaría mayor inestabilidad”

Incluso si Reeves se queda, el episodio ya ha dañado la credibilidad del gobierno laborista en apenas unas semanas. Para gran parte del mundo financiero, es un comienzo incómodo.

Los temores a la deuda global presionan a Gran Bretaña

Los desafíos del Reino Unido se enmarcan en un contexto más amplio de creciente preocupación mundial por . defilos déficitsLos inversores en bonos, desde Estados Unidos hasta Japón, están cada vez más preocupados por el aumento vertiginoso de la deuda pública. Pero Gran Bretaña parece particularmente vulnerable.

A diferencia de otras grandes economías, el Reino Unido cuenta con escaso margen fiscal, su crecimiento es tibio y sus condiciones monetarias siguen siendo restrictivas. El Banco de Inglaterra mantiene los tipos de interés elevados para combatir la inflación, lo que encarece el endeudamiento del gobierno y reduce el margen fiscal.

Simon Blundell, director de renta fija europea de BlackRock, afirmó que los acontecimientos habían añadido otra capa de incertidumbre a una situación ya de por sí delicada. Señaló que, si bien no se trataba de una repetición de 2022, los inversores recordaban lo sucedido y reaccionaron con rapidez.

Si bien BlackRock ha mantenido una postura generalmente positiva hacia los bonos del Estado, el sentimiento podría cambiar rápidamente si el gobierno no envía señales claras y consistentes sobre su intención fiscal, según Blundel.

Agregó que si los recortes del gasto son políticamente inviables y las reglas autoimpuestas limitan el endeudamiento, la única opción que queda son impuestos más altos.