El rally de Bitcoin depende de la actividad del mercado al contado mientras los derivados se ralentizan

El último rally de Bitcoin, que ha ganado fuerza desde octubre, ocurrió con una dominancia del comercio al contado, mientras que el comercio de derivados se ralentizó. La demanda de mercado reciente mostró un renovado interés abierto al contado, ya que BTC superó los 108.300 dólares, un nuevo récord de precio. 

Bitcoin (BTC) se disparó hasta su último récord de precio a medida que el sentimiento del mercado cambió hacia un aumento de la demanda al contado. Los analistas señalaron que desde octubre, las influencias del mercado dependían del comercio al contado, en lugar de estar impulsadas por el mercado de derivados. 

Durante etapas anteriores de los mercados alcistas, el interés abierto en posiciones de derivados era mayor, mientras que el comercio al contado y los flujos hacia los exchanges eran lentos. En el último trimestre de 2024, la ratio de flujo de fondos de BTC aumentó su línea base, lo que sugiere un mayor flujo de fondos hacia y desde los exchanges. 

La ratio de flujo de fondos es una métrica de las transferencias de BTC en cadena frente a las transferencias hacia los exchanges. Un flujo de exchanges más activo significa que el enfoque se desplazó hacia el comercio al contado. 

En el último trimestre de 2024, tanto el comercio de derivados como el al contado se aceleraron. Sin embargo, a medida que el año llega a su fin, la actividad al contado está creciendo con mayor dominio. Los derivados interés abierto para BTC en los principales exchanges centralizados se estancaron en torno a los 33.000 millones de dólares, disminuyendo ligeramente desde su punto máximo. 

El mercado de derivados de BTC pasa por ciclos de acumulación y liquidación de posiciones apalancadas. Esos ciclos a menudo impulsan el precio a un nuevo rango, provocando la liquidación de posiciones cortas. Con el tiempo, el interés se desplaza hacia una acumulación adicional en el mercado al contado. 

Los ciclos de acumulación y liquidación de posiciones apalancadas están ocurriendo en niveles más bajos, sin provocar eventos significativos de caída. Al mismo tiempo, los traders de BTC a menudo utilizan el mercado al contado para realizar ganancias a corto plazo y volver a acumular. 

El comportamiento de las ballenas de traders a corto plazo también va en contra del sentimiento minorista. A medida que BTC cotiza por encima de 106.000 dólares, el sentimiento minorista es alcista, mientras que el dinero inteligente se ha vuelto bajista. En general, el comportamiento del comercio desplazó el índice de miedo y codicia de Bitcoin al nivel de ‘codicia extrema’ en 87 puntos. 

La demanda de reservas reales de BTC está en aumento

La demanda está aumentando por poseer y controlar BTC en forma de reservas a largo plazo. En lugar de posiciones apalancadas, las apuestas sobre el valor de BTC se realizan almacenando monedas que son accesibles al instante. 

La demanda de monedas físicas y el comercio al contado llevaron a un aumento en el índice de prima de Coinbase. El índice ha estado en verde durante la mayor parte del período de 30 días anteriores. 

El índice de prima de Coinbase muestra una mayor demanda de compra de BTC al contado en el mercado de dólares estadounidenses. El índice mide los precios de BTC en Coinbase frente al mercado de Binance, lo que sugiere una mayor demanda de compra directa. 

El comercio al contado de BTC también amplió la cuota del comercio en dólares estadounidenses. Más del 21% de todos los volúmenes de BTC son contra el dólar estadounidense, disminuyendo el papel de las stablecoins. A pesar de la expansión de las stablecoins, el mercado al contado basado en dólares indica un cambio hacia la demanda directa de BTC.

BTC sigue moviéndose hacia las carteras de ballenas

Otra de las principales fuentes de tenencia de BTC son los mineros, que aún poseen 1,9 millones de monedas. La compra de ETFs también está en curso, reteniendo aún más monedas a través de Coinbase Custody. La tercera mayor fuente de demanda de BTC proviene de compradores corporativos, que están comprando BTC a través de nuevas emisiones de bonos. Esta fuente es también el mayor cambio de la propiedad en fiat a la propiedad en cripto, apostando por el crecimiento a largo plazo de BTC. 

La demanda de los ETFs de Bitcoin absorbe la mayor parte de la presión de venta física. A medida que las cohortes más antiguas de tenedores realizan beneficios, los ETFs de Bitcoin absorben hasta el 90% de esa presión de venta. Incluso las ballenas a gran escala han encontrado fácilmente liquidez en el mercado. 

La demanda de MicroStrategy, MARA Holdings y otros compradores corporativos también es una fuga significativa de monedas disponibles. La demanda supera con creces la producción diaria de BTC de solo 450 nuevas monedas. Se espera que las condiciones actuales con transferencias reales de monedas a carteras de ballenas aún más grandes creen un estrechamiento de la oferta. 

Según el gráfico Rainbow, BTC sigue en la zona de acumulación y posiblemente lejos del pico del ciclo. Los siguientes niveles potenciales ven a BTC probar los 110.000 dólares y un pico por encima de 125.000 dólares. Al mismo tiempo, las posiciones largas en el rango de 102.000 dólares sugieren que los ataques de liquidación pueden provocar una caída a corto plazo.