Las acciones de las grandes tecnológicas se han visto afectadas, pero nadie se anima a comprar. El Nasdaq 100 se ha desplomado un 11% desde su máximo de febrero, y el S&P 500 ha caído un 10% desde sus máximos recientes.
Las llamadas Siete Magníficas (Apple, Microsoft, Nvidia, Alphabet, Amazon, Meta y Tesla) cotizan actualmente a 26 veces sus ganancias anticipadas, su nivel más bajo desde septiembre. Pero incluso después de la caída, las valoraciones aún no han alcanzado los mínimos de 2018 y 2022, cuando los gigantes tecnológicos se enfrentaron a la presión de sus ganancias.
Algunos analistas creen que esta caída está lejos de terminar. Violeta Todorova, analista de investigación sénior de Leverage Shares, afirmó :
Si bien reconozco que las valoraciones se ven mucho mejor que en diciembre, no creo que este sea el punto más bajo. He estado tentado a comprar en esta bajada, pero aún hay mucha incertidumbre, y creo que la situación empeorará antes de mejorar
A pesar de un pequeño repunte el viernes, Apple sufrió su peor caída semanal en más de dos años, arrastrando al Nasdaq 100 un 2,5% hacia abajo en la semana.
Las acciones tecnológicas se hunden mientras las políticas de Trump sacuden la confianza de los inversores
Las acciones de las grandes tecnológicas alcanzaban máximos históricos hace apenas un mes. Los inversores habían apostado a que las políticas económicas de Trump impulsarían el crecimiento y brindarían alivio regulatorio. Esas expectativas se han desmoronado. Trump y sus funcionarios han señalado que las pérdidas del mercado bursátil y el sufrimiento económico son aceptables en la búsqueda de una reestructuración a largo plazo de la economía estadounidense.
Con este cambio, los inversores se han retirado de los activos de riesgo. Las grandes tecnológicas, que han sido las mayores ganadoras desde que comenzó el mercado alcista en octubre de 2022, ahora están sufriendo las pérdidas más graves. La ola de ventas ha desplomado a Meta, Amazon y Tesla. Tesla, que lleva meses en caída libre, sigue cotizando a 82 veces sus beneficios futuros, muy por encima de sus competidores.
No todas las acciones tecnológicas son igual de caras. Apple, la segunda más cara, cotiza ahora a 29 veces sus beneficios futuros, mientras que Alphabet es la más barata, a 18 veces. Incluso a ese nivel, la valoración de Alphabet sigue siendo superior a los mínimos que alcanzó en 2022.
La ola de ventas generalizada también ha obligado a los analistas a revisar sus estimaciones de ganancias. Wall Street proyecta ahora que las ganancias de las grandes tecnológicas crecerán un 22 % en 2025, frente al 24 % de enero. En comparación, las ganancias de las grandes tecnológicas aumentaron un 34 % en 2024. Se espera que el S&P 500 registre un crecimiento de ganancias del 12 % en 2025, ligeramente superior al 10 % del año pasado.
Las preocupaciones sobre la liquidez del mercado se profundizan a medida que las grandes tecnológicas luchan
El Nasdaq 100 ha intentado recuperarse seis veces en 17 sesiones de negociación, pero cada intento ha fracasado. Art Hogan, estratega jefe de B. Riley Wealth, explicó por qué los operadores no están tomando medidas: «Nadie está dispuesto a intervenir y detener la caída del cuchillo. Hay tanta incertidumbre. Por eso no hemos tenido un rebote duradero». El índice de fuerza relativa de 14 días de los Siete Magníficos cayó por debajo de 24, su nivel más bajo desde 2019. Incluso después de rebotar a 36, se mantiene muy por debajo de 70, el umbral de un mercado de sobrecompra.
Otro problema importante es la liquidez del mercado. Históricamente, las caídas del mercado —desde el Lunes Negro de 1987 hasta la crisis de la COVID-19 de 2020— se han visto agravadas por la escasez de liquidez. Ahora mismo, las señales de alerta están apareciendo. El índice de volatilidad CBOE (VIX) casi alcanzó los 30 antes de retroceder, pero las acciones han seguido cayendo.
Los operadores de opciones están contribuyendo al caos. Más de 2 billones de dólares en opciones del S&P 500 se negocian diariamente, y una parte cada vez mayor corresponde a trac (opciones a corto plazo que vencen el mismo día). Estos contratos trac ahora el 56 % del volumen de opciones del S&P 500, un nivel lo suficientemente alto como para mover índices enteros. Stefano Amato, gestor de fondos sénior de M&G Investments, afirmó : «Esta actividad es ahora lo suficientemente considerable como para afectar significativamente la fluctuación de los principales índices bursátiles, como el S&P 500 o el Nasdaq».
El comercio de derivados está impulsando la volatilidad de las acciones
El mayor impacto de la negociación de derivados no se siente en los índices, sino en las acciones individuales. Tesla, Nvidia y Apple, importantes actores en la negociación de opciones, han caído más rápido que el mercado en general. Esto no es nuevo. La contracción de posiciones cortas de GameStop en 2021 demostró cómo la negociación de opciones puede generar fluctuaciones bruscas de precios.
Otro evento que aumenta la presión es la triple brujería, cuando las opciones sobre acciones, opciones sobre índices ytracde futuros vencen simultáneamente. Billones de dólares entracvencieron la semana pasada. Si bien esto suele provocar una breve volatilidad, en esta ocasión, contribuyó a la presión vendedora general.
Los creadores de mercado han logrado mantener la liquidez relativamente estable por ahora. Pero si comienzan a retroceder, las acciones podrían caer aún más. Benedicte Lowe y Georges Debbas, estrategas de renta variable de BNP Paribas, explicaron la importancia de esto: «La liquidez es claramente clave para que los mercados al contado subyacentes absorban el flujo generado por las opciones griegas». Si los creadores de mercado retiran la liquidez, las acciones podrían caer demasiado antes de tocar fondo.
Por ahora, los inversores están atentos a la próxima decisión de la Reserva Federal, al panorama económico general y a si el auge de beneficios de las grandes tecnológicas, impulsado por la IA, se mantendrá. Violeta Todorova resumió lo que impulsa la indecisión de los inversores: «En realidad, esto tiene menos que ver con los fundamentos y más con el panorama macroeconómico y geopolítico»
Las grandes tecnológicas aún no están fuera de peligro.
