No, el Banco de Japón NO ha terminado de subir las tasas de interés

El Banco de Japón (BOJ) no cejará en su lucha contra la inflación a corto plazo. En una decisión que no sorprendió a nadie, el gobernador Kazuo Ueda reafirmó recientemente su decisión, afirmando que defiduda se están considerando más subidas de tipos de interés.

“No habrá cambios en nuestra postura básica de ajustar el nivel de flexibilización monetaria en el futuro si podemos confirmar que es más probable que las perspectivas para la economía y los precios se cumplan como esperamos”.

Los mercados escucharon este comentario alto y claro. Sus palabras impulsaron el yen frente al dólar, llegando a cotizar a 145,30 durante la sesión de Tokio, un gran salto desde los 146,30 que cotizaba antes de que Ueda dijera nada.

¿La moraleja? El Banco de Japón está dispuesto a aplicar más subidas de tipos si es necesario.

No olvidemos que todo esto ocurre después de que el Banco de Japón elevara su tipo de interés objetivo al 0,25 % en julio. Antes de eso, el tipo era prácticamente inexistente, estancado en un rango del 0 % al 0,1 %. 

Fue la primera vez que Japón subió los tipos desde que abandonó su política de tipos negativos, única en el mundo. Japón se ha ido alejando poco a poco de esta postura monetaria ultraflexible, pero ahora parece estar listo para avanzar un poco más rápido.

Pero esperen. No todos en el Banco de Japón son de gatillo fácil.

A principios de este mes, cuando los temores de una recesión en Estados Unidos y otros vientos adversos de la economía mundial estaban causando caos en el mercado, Shinichi Uchida, vicegobernador del BOJ, dijo que el banco frenaría cualquier aumento de las tasas si los mercados entraban en modo de colapso. 

Y el viernes, Ueda se apresuró a señalar que él y Uchida están de acuerdo. Subrayó que el banco seguirá de cerca los mercados financieros con, y cito textualmente, "un alto sentido de urgencia".

Cuando Ueda habló, el Nikkei Stock Average subió ligeramente un 0,4% para cerrar en 38.364,27. ¿Por qué? Porque los inversores saben que el Banco de Japón no se anda con rodeos. 

La inflación sigue siendo preocupante, y con un aumento del 2,8% en los precios al consumidor en julio, en comparación con el mismo período del año pasado, la inflación de Japón supera el objetivo del 2% del Banco de Japón. Muchos economistas apuestan a que se avecinan nuevas subidas de tipos.

Ahora, hablemos del carry trade del yen, una estrategia que antes estaba de moda y que ha sufrido un duro golpe recientemente. Cuando la moneda japonesa empezó a subir, el carry trade, en el que los inversores piden prestado yenes para invertir en activos de mayor rendimiento, prácticamente se desvaneció. 

La estrategia fue popular porque las bajas tasas de interés de Japón hacían que fuera barato pedir prestado yenes y luego invertir ese dinero en otra parte para obtener un mejor rendimiento.

Pero ahora, a medida que el yen setrongracias a las subidas de tipos de Ueda, esas ganancias se están evaporando. Los inversores se están retirando, y el carry trade del yen ya no pinta tan bien.

Pero esperen, hay otra operación de carry trade menos propensa a este tipo de volatilidad. Nos referimos a la operación de carry trade del yuan. 

A diferencia de su contraparte en yenes, el carry trade del yuan no está impulsado por especuladores. Se trata principalmente de exportadores y multinacionales que piden prestado yuanes para comprar activos de mayor rendimiento. 

Según el Banco Real de Canadá, esta estrategia podría ser más resiliente, ya que el banco central de China mantiene una política monetaria moderada. Así, mientras el mercado del yen se desploma, el del yuan podría capear el temporal.