Der legendäre Warren Buffett geht mit einem offenen Eingeständnis in seine letzte Woche an der Spitze von Berkshire Hathaway. Er sagt, der Deal, der das Unternehmen aufgebaut hat, sei gleichzeitig der größte Fehler seines Lebens gewesen.
Warren leitete das Unternehmen sechs Jahrzehnte lang. Er formte aus einem maroden Textilunternehmen einen Konzern mit einem Wert von über einer Billion Dollar. Dennoch bezeichnet er den Kauf als Fehler, der ihn Hunderte von Milliarden Dollar gekostet hat.
Diese Behauptung klingt auf dem Papier unglaublich, schließlich hat das Unternehmen Warren Buffett reich gemacht, und seine A-Aktien machen den Großteil seines Vermögens von 151 Milliarden Dollar aus. Damit belegt er Platz 10 im Bloomberg Billionaires Index. Hätte er die B-Aktien behalten, die er ab 2006 spendete und die mittlerweile 208 Milliarden Dollar wert sind, läge sein Vermögen bei fast 359 Milliarden Dollar, was ihn auf Platz 22 bringen würde.
Eine billige Textilaktie entwickelt sich zu einer persönlichen Auseinandersetzung
Warren konnte den Fehler auf das Jahr 1962 trac. Damals leitete er eine kleine Partnerschaft mit einem Vermögen von etwa 7 Millionen Dollar. Man würde sie heute als Hedgefonds bezeichnen. Er hatte Berkshire Hathaway aufgrund des hohen Betriebskapitals als günstige Aktie erkannt.
Das Unternehmen selbst war ein Textilunternehmen im Niedergang. Die Fabriken schlossen nacheinander. Jede Schließung finanzierte Aktienrückkäufe. Er plante, Aktien zu kaufen, sie zurückzukaufen und einen kleinen Gewinn mitzunehmen.
Bis 1964 besaß er einen bedeutenden Anteil. Warren traf sich mit dem Vorstandsvorsitzenden Seabury Stanton, der ihn nach seinem gewünschten Preis für ein Übernahmeangebot fragte. Er nannte 11,50 Dollar und gab sein Wort. Wochen später erreichte ihn ein Angebot von 11,375 Dollar. Er fühlte sich um ein Achtel Dollar betrogen. Er weigerte sich zu verkaufen, kaufte weitere Aktien und übernahm die Kontrolle. Stanton verlor seinen Posten.
Warren sagte später, dieser Schritt habe viel Geld in ein marodes Geschäft gebunden. Berkshire wurde zur Basis für alles, was danach kam. 1967 nutzte er es, um eintronVersicherungsunternehmen zu kaufen.
Später sagte er, er hätte den Versicherer besser über eine Neugründung erworben. Die Textilanlagen blieben wie ein Klotz am Bein. Zwanzig Jahre lang versuchte er, das Textilgeschäft zum Erfolg zu führen, bevor er schließlich aufgab.
Zwanzig Jahre Verluste schmälern den zukünftigen Wert um Milliarden
Warren sagte, die Textilsparte habe Jahr für Jahr keinen Gewinn erwirtschaftet. Das Nettovermögen von Berkshire habe zeitweise bei fast 20 Millionen Dollar gelegen. Dieses Geld habe das gesamte Unternehmen mitgerissen.
Er schätzte den Wertverlust auf 200 Milliarden Dollar. Er scherzte, dass ihn der Versuch, das Textilunternehmen zu führen, glauben ließ, er könne jedes schlechte Unternehmen managen. Diese Annahme erwies sich als Trugschluss.
Auf die Frage nach den Lehren aus solchen Situationen antwortete Warren, Manager sollten schlecht geführte Unternehmen schnellstmöglich verlassen. Erfolg liege darin, gute Unternehmen zu besitzen, nicht darin, marode zu sanieren. Jahre später fügte er dem Geschäftsbericht von Berkshire Hathaway eine Zeile hinzu, in der er erklärte, dass selbst bei schlechtem wirtschaftlichem Klima der Ruf des Unternehmens immer die Oberhand behalte.
Warren erklärte, er habe dies erst spät gelernt, da seine Ausbildung sich auf billige Anlagen konzentriert habe. Er arbeitete ab etwa 1950 mit Ben Graham zusammen. Dessen System förderte die Jagd nach Schnäppchen. Später sagte er, der Kauf guter Unternehmen zu fairen Preisen funktioniere besser. Er fügte hinzu, wenn er diese Lektion bei Berkshire nicht gelernt habe, werde er es nie tun.
Harte Geschäfte bringen auf den Märkten keine Bonuspunkte
Warren sagte, es habe zwei Jahrzehnte gedauert, bis er das Textilgeschäft endgültig aufgegeben habe. Nach Stanton leitete Ken Chase die Sparte. Warren beschrieb Chase als ehrlich und fähig. Trotz aller Bemühungen scheiterte das Unternehmen.
Berkshire kaufte Waumbec Mills in Manchester, New Hampshire. Auch das scheiterte. Neue Maschinen versprachen Arbeitsplatzersparnis. Diese Pläne verschwanden in der Schublade. Nichts davon löste das Kernproblem.
Warren sagte, er erhalte immer noch Anrufe zu schwierigen Geschäftsangelegenheiten. Man schlage vor, diese mit Geld und Talent anzugehen. Er lehne diese Logik ab. Er verglich die Geschäftswelt mit dem Sport. Auf den Märkten führe Schwierigkeit nicht zu Belohnung.
Leichte Siege zählen genauso viel. Er sagte, über niedrige Hürden zu steigen sei besser, als über hohe zu springen.
Er räumte ein, ins Zeitungsgeschäft eingestiegen zu sein. Berkshire kaufte die „Buffalo Evening News“ im Jahr 1977. Die ersten Jahre verliefen schwach, die späteren Jahretron.
Warren sagte, die Branche habe sich bis 2010 grundlegend verändert. Berkshire verkaufte die Zeitung 2020. Er beschrieb seinen Ansatz zudem als das genaue Gegenteil der Lehrbücher von Wirtschaftshochschulen. Er vermeidet den Verkauf durchschnittlicher Anteile, es sei denn, diese stünden vor dauerhaften Verlusten oder Problemen mit den Arbeitskräften.
Auf Charlie Munger angesprochen, sagte Warren, sein Partner würde denselben Fehler nennen. Warren erklärte, Munger habe ihn bereits 1959 gewarnt. Hätte er früher auf ihn gehört, wären ihm jahrelange Probleme erspart geblieben.
Warren lacht gern darüber und akzeptiert diese Lektion öffentlich, kurz bevor er sich endgültig von seinem Posten zurückzieht.
