Selbst Warren Buffett stimmt zu, dass die Übernahme von Berkshire Hathaway ein kostspieliger früher Fehler war

Der legendäre Warren Buffett betritt seine letzte Woche als Leiter von Berkshire Hathaway mit einem klaren Eingeständnis. Er sagt, dass der Deal, der das Unternehmen aufbaute, auch der schlechteste Zug war, den er je machte.

Warren führte das Unternehmen sechs Jahrzehnte lang. Er verwandelte ein kaputtes Textilunternehmen in eine Gruppe, die mehr als 1 Billion Dollar wert ist. Dennoch bezeichnet er den Kauf als einen Fehler, der ihn Hunderte von Milliarden Dollar kostete.

Diese Behauptung klingt auf dem Papier wahnsinnig, da das Unternehmen Warren reich gemacht hat und seine Class-A-Aktien den Großteil seines 151-Milliarden-Dollar-Vermögens ausmachen. Das platziert ihn auf Platz 10 der Bloomberg Billionaires Index. Wenn er die B-Aktien behalten hätte, die er ab 2006 zu spenden begann und die jetzt 208 Milliarden Dollar wert sind, läge sein Vermögen bei rund 359 Milliarden Dollar, was ihn auf Platz 22 platzieren würde.

Eine günstige Textilaktie wird zu einem persönlichen Showdown

Warren führte den Fehler auf das Jahr 1962 zurück. Zu dieser Zeit leitete er eine kleine Partnerschaft im Wert von etwa 7 Millionen Dollar. Heute würde man das als Hedgefonds bezeichnen. Er entdeckte Berkshire Hathaway als günstige Aktie, basierend auf dem Working Capital.

Das Unternehmen selbst war ein sterbendes Textilunternehmen. Die Mühlen schlossen nach und nach. Jeder Schließungsprozess finanzierte Aktienrückkäufe. Er plante, Aktien zu kaufen, sie zurückzugeben und einen kleinen Gewinn einzustreichen.

Bis 1964 besaß er einen großen Anteil. Warren traf CEO Seabury Stanton, der fragte, zu welchem Preis er im Rahmen eines Tender Offers kaufen wollte. Er nannte 11,50 Dollar und gab sein Wort. Wochen später kam das Angebot mit 11,375 Dollar. Er fühlte sich um ein Achtel Dollar betrogen. Er weigerte sich zu verkaufen. Er kaufte mehr Aktien. Er übernahm die Kontrolle. Stanton verlor seinen Job.

Warren sagte später, dieser Schritt habe ernsthaftes Geld in ein schreckliches Geschäft gebunden. Berkshire wurde zur Basis für alles, was folgte. 1967 nutzte er es, um ein starkes Versicherungsunternehmen zu kaufen.

Er sagte später, er hätte diesen Versicherer über eine neue Entität kaufen sollen. Die Textilaktivitäten blieben wie ein totales Gewicht angehängt. Er verbrachte 20 Jahre damit, die Textilsparte zum Laufen zu bringen, bevor er aufgab.

Zwanzig Jahre Verluste drainieren Milliarden aus dem zukünftigen Wert

Warren sagte, die Textilsparte habe Jahr für Jahr nichts verdient. Das Nettovermögen von Berkshire lag zeitweise bei rund 20 Millionen Dollar. Er sagte, dieses Geld habe das gesamte Unternehmen nach unten gezogen.

Er schätzte die Kosten auf 200 Milliarden Dollar entgangenen Wert. Er scherzte, dass der Versuch, Textilien zu führen, ihn denken ließ, er könne jedes schlechte Geschäft managen. Diese Idee hielt nicht stand.

Auf die Frage nach den Lektionen sagte Warren, Manager sollten schlechte Geschäfte schnell verlassen. Erfolg komme vom Besitz guter Unternehmen, nicht vom Reparieren kaputter. Er fügte Jahre später eine Zeile in den Jahresbericht von Berkshire ein, die besagt, dass bei der Begegnung eines großartigen Managers mit schlechten Wirtschaftsbedingungen immer der Ruf des Geschäfts gewinnt.

Warren erklärte, er habe dies spät gelernt, weil seine frühe Ausbildung auf günstige Vermögenswerte fokussiert war. Er arbeitete ab etwa 1950 mit Ben Graham zusammen. Dieses System förderte das Schnäppchenjagen. Er sagte später, dass der Kauf guter Unternehmen zu fairen Preisen besser funktioniert. Er sagte, wenn er diese Lektion aus Berkshire nicht gelernt hätte, würde er sie nie lernen.

Schwere Geschäfte bieten keine Bonuspunkte in den Märkten

Warren sagte, es habe zwei Jahrzehnte gedauert, bis er die Textilsparte schließlich aufgab. Nach Stanton leitete Ken Chase die Abteilung. Er beschrieb Chase als ehrlich und fähig. Trotz aller Bemühungen scheiterte das Geschäft.

Berkshire kaufte Waumbec Mills in Manchester, New Hampshire. Das scheiterte ebenfalls. Neue Maschinen versprachen Einsparungen bei Arbeitskräften. Diese Pläne stapelten sich in einer Schublade. Keine davon löste das Kernproblem.

Warren sagte, er erhalte immer noch Anrufe zu schweren Geschäften. Menschen schlagen vor, diese mit Geld und Talent anzugehen. Er weist diese Logik zurück. Er verglich Geschäfte mit Sport. In den Märkten bringt Schwierigkeit keine Belohnung.

Einfache Gewinne zählen gleich. Er sagte, dass das Überqueren niedriger Hürden das Springen über hohe Hürden besiegt.

Er gab zu, in Zeitungen eingestiegen zu sein. Berkshire kaufte The Buffalo Evening News im Jahr 1977. Die frühen Jahre waren schwach. Die späteren Jahre waren stark.

Warren sagte, die Branche habe sich bis 2010 komplett verändert. Berkshire verkaufte die Zeitung im Jahr 2020. Er beschrieb seinen Ansatz auch als das Gegenteil von Business-School-Spielbüchern. Er vermeidet den Verkauf durchschnittlicher Einheiten, es sei denn, sie stehen vor permanenten Verlusten oder Arbeitsproblemen.

Auf die Frage nach Charlie Munger sagte Warren, sein Partner würde denselben Fehler nennen. Warren sagte, Munger habe ihn bereits 1959 gewarnt. Er sagte, wenn er früher zugehört hätte, hätte das Jahre an Ärger gespart.

Warren lacht gerne und akzeptiert diese Lektion öffentlich, kurz bevor er den Job für immer niederlegt.