TSMC-Aktie stoppt die Bindung von 100 Milliarden US-Dollar an Fonds, da ihre Rallye 12 % des Indexgewichts erreicht

TSMC ist so groß geworden, dass es das System blockiert. Laut Bloomberg hat der unaufhaltsame Lauf des Chipkonzerns in Taipeh in diesem Jahr sein Gewicht in wichtigen Aktienindizes auf ein Niveau gedrückt, das von Geldmanagern kaum noch bewältigt werden kann.

Die TSMC-Aktie ist in diesem Jahr bereits um mehr als 36 % gestiegen, angetrieben von der nie endenden KI-Nachfrage, die nun über 100 Milliarden US-Dollar an globalen Fonds gebunden hat, die aufgrund strenger Portfolio-Beschränkungen nicht mit dem Kurs mithalten können.

Das Problem besteht darin, dass viele aktive Fonds gesetzlich darauf beschränkt sind, nicht mehr als 10 % ihres Portfolios in eine einzelne Aktie zu investieren. Daher können auch Manager, die der Rallye von TSMC folgen möchten, dies nicht tun.

Roxy Wong, Senior Portfolio Manager bei BNP Paribas Asset Management Asia, sagte, ihr Team sei gezwungen gewesen, untergewichtet zu bleiben. In ihren eigenen Worten: „Wir sind bei TSMC konsequent untergewichtet, nicht aufgrund mangelnder Überzeugung, sondern aufgrund struktureller Grenzen. Das eigentliche Risiko für uns besteht darin, untergewichtet zu sein.“

„Das hohe und wachsende Gewicht von Tech-Aktien in Indizes ist ein Problem, da indextreue Investoren ihre Allokation in eine sehr kleine, konzentrierte Liste von Aktien erhöhen müssen, was wiederum ihre Preise und Indexgewichte noch weiter in die Höhe treibt“, sagte Vey-Sern Ling, Senior Equity Advisor für asiatische Technologie bei Union Bancaire Privée. „Es ist ein Teufelskreis, der die Bewertungen von ‚Hot‘-Aktien aufbläht.“

Rallye drückt TSMC über die Fonds-Grenzen

Derzeit kontrolliert TSMC fast 43 % des Taiex, des wichtigsten Aktienindex Taiwans. Er macht auch fast 12 % sowohl des MSCI Emerging Markets Index als auch des MSCI Asia Pacific Excluding Japan Index aus, was bedeutet, dass jeder Manager, der diese Benchmarks nachverfolgt, sofort das Risiko eingeht, seine Obergrenzen zu überschreiten.

Europäische UCITS-Vorschriften begrenzen die Exposition gegenüber einer einzelnen Aktie auf 10 %, und die taiwanesischen Regulierungsbehörden wenden dieselbe Grenze an, obwohl Berichte zufolge darüber diskutiert wird, diese Grenzen zu lockern, aber noch nichts finalisiert wurde.

Auf der anderen Seite haben passive Fonds (die den Index nur spiegeln) unter den aktualisierten europäischen und taiwanesischen Vorschriften mehr Flexibilität, was es ihnen ermöglicht, der wachsenden Dominanz von TSMC besser zu folgen.

Die Aktien des Unternehmens waren am frühen Mittwoch im Handel in Taipeh stabil und zeigten keine Anzeichen einer Verlangsamung.

Während andere Märkte ähnlicher Dominanz einer einzelnen Aktie ausgesetzt waren (wie Alibaba in Hongkong und Samsung Electronics in Südkorea), ist die Situation von TSMC völlig anders, da es die einzige Aktie in Asien ist, die mehr als 1 Billion US-Dollar wert ist. Ihre schiere Größe überfordert Portfolios auf allen Kontinenten.

Um Schritt zu halten, nutzen einige Manager Derivate wie Futures und Optionen, um Indexbewegungen abzubilden, ohne gesetzliche Grenzen zu verletzen, während andere in TSMC-nahe Unternehmen wie Hon Hai (weltweit bekannt als Foxconn) und ASE investieren, um einen Teil der Dynamik von TSMC über seine Lieferkette hinweg zu replizieren.

Doch diese Substitute können nur bis zu einem gewissen Punkt helfen. John Tsai, Portfolio Manager bei Eastspring Investments in Singapur, sagte, die Größe des TSMC-Gewichts habe das Risikomanagement erschwert.

„Wir sind gezwungen, andere hochkorrelierte Aktien zu betrachten, die dieselben fundamentalen Treiber haben könnten, und Positionen in diesen Aktien aufzubauen, um zu versuchen, eine bedeutende Exposition zu replizieren“, erklärte John .

Das Problem ist jedoch: „Es ist schwer, einen Proxy zu finden, der die Kombination aus Marktposition, Wachstumsverlauf und Stabilität von TSMC repliziert“, gab Roxy zu. „Das Gewicht steigt weiter, und unsere Untergewichtung vergrößert sich weiter.“